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「经济日报微信公众号」中行“原油宝”爆仓致投资者巨亏，带来哪些警示？

金融委刚刚强调加强投资者保护 ，
言犹在耳 ， 中国银行原油宝事件“炸”了……
中行推出的原油宝产品严重亏损 ， 让部分投资者遭受重创 。 通过原油宝抄底原油的一些投资者 ， 面临着不仅亏掉本金 ， 还由于遭遇穿仓 ， 倒欠中行一大笔钱 。
针对市场沸腾舆论 ， 22日晚间中国银行进行了回应 ， 核心意思一是遭遇负油价的“黑天鹅” ， 二是都按规办事 ， 投资者风险自负 。 但是这番回应似乎并不能平息争议 。
争议点主要有三个——
一是产品设计是否有缺陷？按中行的说法 ， 原油宝的规则已明示 ， 事件很简单 ， 就是做多的客户持有到最后被打爆仓了 。 但是按媒体的报道 ， 有类似产品的各大银行中 ， 其他金融机构都已提前移仓 ， 只有中行把移仓交易放到了最后时期 。 美国原油期货交割是由买方负责实物储藏和运输 ， 不能进行实物交割的“原油宝”是在期货合约最后交易日的前一日（即倒数第二个交易日）北京时间22:00停止交易 ， 持仓客户可选择到期移仓或轧差交割 。 这说明制度设计有缺陷 。
二是中行是否做好了充分的风险揭示和投资者适当性尽责工作 。 有人指出 ， 高风险投资工具“平民化” ， 但是投资者适当性不能“缺位” ， 特别是在网上开户基本格式化的风险提示是起不到实质作用的 ， 高风险的业务必须柜台开户严格审核 。
三是中行是否对客户进行了必要的风险警示 。 中行有没有对客户持仓临近到期进行警示 。 由于在期货市场持仓进交割的客户比例很少 ， 更不要说到最后交割日了 ， 银行应该在快进交割月就反复提示客户 ， 对购买产品的客户履行醒警义务 。
当然 ， 坊间也一致认为 ， 投资者自身也有问题 。 一些投资者一直持有近月头寸到最后 ， 说明对风险认知严重不足 。 游戏规则都没琢磨清楚就进场玩 ， 不亏才怪 。
这是一起悲剧 ， 更是一次深刻的投资风险教育事件 。 “负油价”的黑天鹅的确是历史罕见 ， 很难预想到 。 但是 ， 在整个事件中 ， 相对于风险承受能力较低、信息获取处于弱势的中小投资者来讲 ， 银行做为专业金融机构 ， 产品的卖出方 ， 信义义务更大 。 所谓信义义务 ， 是指将投资者的利益置于自身利益之上的一种积极尽责义务 。 正如“希波克拉底誓言”要求医生对待生命一样 ， 金融机构作为投资的受托人 ， 应当忠实于投资者利益 ， 恪尽谨慎勤勉之责 。
“负油价”警报在4月中旬已经响起 。 全球市值最大的期货和期权交易所芝加哥商品交易所集团表示 ， 正在重新编程其软件 ， 以处理能源相关金融工具的负价格 。 美国原油现货市场已经出现了几起负油价事件 ， 不少机构也在为负油价未雨绸缪 。 那么 ， 在这样一种特殊情景下 ， 假设中行原油宝能够警醒 ， 审视自己当初制定的投资方案的风险敞口 ， 并就此及时向投资者预警 ， 通报将有可能出现的风险以及后果 ， 那么 ， 很多投资者的悲剧是否就此避免？即便在当初合同条款里 ， 一揽子规定了相关风险由投资者自己承担 。 而如果中国银行对交易所提前告知油价可能为负没有任何警觉 ， 觉得反正客户100%保证金 ， 自己毫无风险 ， 这就显得极不谨慎和专业 。
「经济日报微信公众号」中行“原油宝”爆仓致投资者巨亏，带来哪些警示？
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人们常说 ， 在“买者自负”之前 ， 还有一句“卖者尽责” 。 所有公开发售的金融产品都应当以信义义务为根本要求 ， 所有基于受托关系开展的金融活动都应当遵守信义义务 。 在当前国际原油市场诡谲跌宕的当下 ， 如果仅按照正常时期的常规作为 ， 没有做好持续的风险监控和提示工作 ， 那恐怕逃不掉信义义务有失之责 。 中行“原油宝”的教训 ， 也是对于各类资产管理者的一个警示 。 在2020年这样一个动荡不安 ， 充满巨大不确定性的时期 ， 一定要尤其注意风险防范 ， 重视信义义务 ， 为客户恪尽谨慎勤勉之责 。
对投资者来说 ， 也可谓是带血的教训 。 中行原油宝是挂钩国外原油期货的产品 ， 这是明示的 。 期货是一个高风险高回报的市场 ， “没有金刚钻 ， 不揽瓷器活” ， 投资原油期货 ， 基本前提是要对期货市场、交易规则、风险敞口等有所了解 ， 不仅要熟悉交易规则 ， 还要对原油期货的经济属性、投机属性等方面有认识和理解 。 如果稀里糊涂 ， 抱着赌一把心态 ， 盲目入市 ， 往往就是赔个底掉 。 这并不是新故事 。 2008年国际金融危机之时 ， 美国次贷危机中也有很多投资者入深坑 ， 就是因为金融衍生品经过专业设计包装之后 ， 可能蕴藏比较大的风险敞口 ， 没有专业知识的普通投资者如果盲目操作 ， 就会赔钱 。
另一方面 ， 今年国际原油市场的动荡已经持续几个月时间了 。 但是市面上站在全球视野上 ， 研究原油期货、石油市场相关变数的公开成果并不多 ， 更没有及时被各类投资者认识 。 对于市场环境的监管来说 ， 这也是需要反省的地方 。 随着我国金融市场加大双向开放 ， 国内投资者参与国际金融市场 ， 需要积极了解全球化市场 ， 不同国别市场的制度设计和规则 ， 以及投资变数等 。 目前 ， 这方面的投资者教育和风险提示工作 ， 还很薄弱 。 小舢板不能去深海冲浪 ， 在开放大潮中的投资者保护和教育工作 ， 还需要补课 。
采访人员：祝惠春
【「经济日报微信公众号」中行“原油宝”爆仓致投资者巨亏，带来哪些警示？】主编：王玥


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