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「财经涂鸦」金融步步受限，中天金融的十字路口：总裁辞任( 二 )


不过 ， 中融人寿尚未实现盈利 。 截至2019年9月末 ， 中融人寿当年实现营业收入63.33亿元 ， 亏损2,893.97万元 ， 2018年则亏损7.4亿元 。 对于中融人寿的亏损 ， 投资收益是短板 ， 中天金融认为 ， 新单规模保费大幅增加 ， 提取保险责任准备金随之增加 ， 导致获取成本增加 ， 而相应资产的投资收益实现相对滞后 ， 短期内不足以弥补获取成本的快速增加 。
事实上 ， 不仅仅是中融人寿 ， 友山基金的亏损更值得关注 。 2019年前三季度 ， 友山基金也亏损5,587.95万元 ， 亏损额接近2016-2018年三年净利润的总和 ， 仅中天国富证券实现净利润8,535.95万元 。
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来源：公司公告
负债率高受限资产超过230亿元
2016-2018年及2019年1-9月 ， 中天金融的资产负债率分别为分别为78.11%、82.42%、80.67%和82.01% 。
除了超过80%的负债率之外 ， 中天金融业不得不面对高额的受限资产 。 截至2019年9月30日 ， 中天金融受限资产金额合计237亿元 ， 占2018年经审计净资产的120.33% 。
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就存续债券而言 ， 截至2019年9月末 ， 中天金融应付债券本金余额为82.9亿元 ， 其中一年内到期的应付债券本金余额为36.28亿元 。
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截至2019年9月末 ， 中天金融债券存续情况（来源：公司公告）
因收购华夏人寿导致巨额资金被占用 ， 同时在银行授信额度几乎用尽的情况下 ， 中天金融不得不发行新的债券来偿还即将到期的公司债务 。
截至2019年9月末 ， 中天金融来自17家商业银行的授信额度共计223.48亿元 ， 已使用授信额度199.79亿元 ， 占比近90% ， 剩余可使用授信额度仅23.69亿元 。
今年2月底 ， 中天金融注册金额为27亿元的中期票据发行申请被交易商协会接受并获准注册 。 据中天金融披露 ， 中期票据所募集资金的用途是拟用于偿还即将到期的15中天城投MTN001、17中天城投MTN001、17中天金融MTN002本金 。
中天金融表示 ， 近年发行的债券的到期期限存在一定集中度 ， 如到期的应付债券金额较大 ， 出现极端市场或政策变化情况下 ， 可能存在一定偿付风险 。
负债高企的同时 ， 是资产回报率的连续下滑 ， 2019年前三季度的总资产回报率和净资产回报率均不及2016年的一半水平 。 从财务数据可以看出 ， 中天金融的总资产回报率从2016年的6.46下滑至2019年前9月的2.55 ， 净资产回报率从2016年的18.96下滑至2019年前9月的6.96 。
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【「财经涂鸦」金融步步受限，中天金融的十字路口：总裁辞任】东方金诚在此前的评级报告中亦指出 ， 受筹划重大资产重组影响 ， 中天金融房地产业务发展减缓 。 同时 ， 公司有息债务规模较大 ， 债务负担较重 ， 2019年和2021年到期债务规模较大 ， 集中偿付压力大 。


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