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新华网客户端■降息周期还将延续，LPR迎单月最大降幅

4月20日 ， 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率(LPR)显示 ， 一年期LPR为3.85% ， 五年期以上LPR为4.65% ， 对比3月LPR利率分别下调20个基点和10个基点 ， 这也是自去年8月LPR改革以来的单月最大降幅 。 市场分析 ， 此次LPR利率下调有利于进一步降低实体经济融资成本 ， 未来一段时间企业贷款利率会有更大幅度下行 ， 激发企业信贷需求 。 而此次5年期以上LPR只下降了10个基点 ， 体现了房地产金融政策的连续性和稳定性 。 下一阶段 ， 预计降息周期将延续 ， LPR报价还有下行空间 。
新华网客户端■降息周期还将延续，LPR迎单月最大降幅
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本次LPR报价下行符合市场预期 。 3月30日 ， 央行下调7天期逆回购中标利率20个基点至2.20%;4月15日 ， 央行宣布开展1年期中期借贷便利(MLF)操作1000亿元 ， 中标利率为2.95% ， 较上期下降20个基点 。 东方金诚首席宏观分析师王青指出 ， 去年8月 ， 新版LPR改按公开市场操作利率加点形成的方式报价 ， 其中公开市场操作利率主要指MLF利率 ， 加点幅度则受各银行自身资金成本等因素影响 。 由此 ， 15日MLF利率下调意味着本次LPR报价基础已经下行 ， 而且央行逆回购利率下调后 ， 银行在货币市场的边际资金成本也在下降 ， 因此本月LPR报价随之下行顺理成章 。
分析人士指出 ， LPR报价下行幅度明显加大 ， 未来一段时间企业贷款利率会有更大幅度下行 ， 将激发企业信贷需求 。 4月17日召开的中央政治局会议指出 ， “运用降准、降息、再贷款等手段 ， 保持流动性合理充裕 ， 引导贷款市场利率下行 ， 把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上 。 ”王青表示 ， 本次1年期LPR报价下行幅度达到20个基点 ， 与MLF降息幅度相同 ， 这意味着加码后的货币政策力度已全部向贷款市场传导 。 鉴于当前新发放贷款已主要转向以LPR为参考基础定价 ， 预计贷款利率也将出现加速下行态势 。
数据显示 ， 截至3月 ， 1年期新LPR报价共下调26个基点 ， 已引导企业一般贷款利率下调62个基点 。 业内预计 ， 本次1年期LPR报价20个基点的下调 ， 同样将带动一般贷款利率更大幅度的下行 ， 3月人民币信贷余额增速上行势头在未来一段时间内还会延续 。
值得一提的是 ， 本月LPR为“非对称”下调 ， 5年期LPR报价只下调了10个基点 。 对此 ， 新网银行首席研究员董希淼表示 ， 5年期以上贷款中 ， 个人住房贷款占比较高 ， 非对称下降释放促进房地产市场平稳健康发展的信号 。 5年期以上LPR降幅低于1年期LPR ， 表明“房住不炒”仍然是政策方向 ， 而10个基点的降幅仍然是新机制LPR公布以来最大降幅 ， 意在支持房地产市场平稳健康发展 。
对于下阶段的货币政策走向 ， 市场预计 ， 降息周期还将延续 ， LPR下调仍然存在想象空间 。 王青指出 ， 当前国内疫情已进入稳定控制时期 ， 但海外疫情仍处高发期 ， 未来走向存在很大不确定性 。 这意味着接下来一段时间 ， 我国出口可能面临大幅下滑风险 ， 外需对国内经济的拖累作用会逐步显现 ， 需要国内消费、投资及时顶上去 。 而更大的货币宽松力度将对国内消费、投资起到有效刺激作用 ， 对冲海外疫情可能带来的潜在影响 。 为此 ， 下一步包括MLF利率在内的政策利率体系还将趋势性下移 。 这也意味着短期内LPR报价还有下行空间 ， 不排除二季度内再度下行的可能 。
民生银行首席研究员温彬也认为 ， 下阶段 ， 按照稳健的货币政策要更加灵活适度的要求 ， 降准和降息仍有空间和必要 ， 在保持流动性合理充裕的前提下 ， 加大对实体经济特别是中小微企业支持力度 ， 继续引导贷款市场利率和企业债券融资利率双下降 ， 切实降低实体经济融资成本 。
董希淼表示 ， 下一步 ， 应进一步改革完善LPR相关机制 ， 深化贷款利率市场化改革 。 比如 ， 推出期限品种更加丰富的LPR 。 当前 ， 应抓紧推进存量浮动利率贷款定价基准转换工作 ， 以改革的方式疏通货币政策传导渠道 ， 推动企业实际融资成本逐步下降 。 同时 ， 积极稳妥推进存款利率并轨工作 ， 按照“先长期、大额 ， 后短期、小额”顺序 ， 有差别、分步骤地下调存款基准利率 ， 推动银行负债成本下降 。 （汪子旭）
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