民航业：一季度亏损398亿 民航业花式“回血”
新冠肺炎疫情的影响之下 ， 民航业的困境仍然在继续 。
民航局最新披露称 ， 一季度 ， 民航全行业累计亏损398.2亿元 ， 其中 ， 航空公司亏损336.2亿元 。
4月17日晚 ， 南方航空（600029.SH）、中国国航（601111.SH）以及东方航空（60115.SH）等航空公司均发布了3月份的运营数据 。
从公布的数据来看 ， 相对来说 ， 1月受疫情影响稍轻 ， 2月的影响最为严重 ， 3月已经开始逐步恢复 。
从1月到3月 ， 航司们展开了各式各样的自救措施：有的航司通过降薪来降低运营成本 ， 有的通过发行债券来获得现金流 ， 甚至有的直接拆除飞机上的座椅 ， 客运航班改货运……
回暖的3月
运营数据开始好转
目前上市的航司大多已披露3月的运营数据 ， 但仅华夏航空（002928.SZ）公布了一季度的业绩预告：预计亏损9075.70万元到1.16亿元；而在去年同期 ， 其净利润为8556.19万元 。
华夏航空称 ， 受疫情影响 ， 旅客出行由春运前高峰骤然大幅减少 ， 2月影响最为严重 ， 3月开始逐步恢复 。 由于营收减少 ， 固定成本支出无法削减 ， 导致净利润下降到负数 。
红星资本局观察发现 ， 从各航司公布的数据来看 ， 几乎与华夏航空保持一致：2月影响最为严重 ， 3月开始逐步恢复 。
以南航为例 ， 3月的载客人数为375.45万人次 ， 虽然相比去年同期的数据降低了69.12% ， 但相比2月的165.90万人次已经翻了一倍 。
国航也是如此 ， 3月的载客人数为292.42万人次 ， 相比2月的160.06万人次有所提升 。
东航也不例外 ， 3月载客人数共226.24万人次 ， 而2月仅载运132.17万人次 。
除了上述三大航以外 ， 其他民营航空公司也表现出了这一趋势 。
其中 ， 春秋航空（601012.SH）在3月的总载客人数为76.11万人次 ， 相比2月的55.67万人次有所提升 。
吉祥航空（603835.SH）相比春秋航空略逊 ， 3月的载客人数为63.43万人次 ， 而2月的仅为41.13万人次 。
拯救现金流
从员工降薪到融资发债
民航业是重资产、轻利润的行业 ， 虽然航空公司的营业收入极高 ， 三大航2019年的营收都高达千亿元 ， 但航司的成本也很高 ， 净利润往往不到营收的5% 。
尤其是对于航空公司来说 ， 它们对于经营性现金流存在高度依赖 。 自疫情暴发以来 ， 民航业遭到重创 ， 现金流也岌岌可危 ， 只能尽力削减成本、增加收入 。
一般来说 ， 占据成本大头的基本上都是航空燃油成本 ， 在30%-40%之间；在燃油成本之后的 ， 是租赁飞机的折旧费用 ， 不过这两项成本都难以削减；随后是职工薪酬 ， 一般占据航司总成本的15%-20% 。
红星资本局从多家航空公司员工处获悉 ， 自疫情暴发以来 ， 部分航空公司的工作人员已经开始降薪 。
其中 ， 东航某空乘人员告诉红星资本局 ， 只有基本工资有保障 ， 2月的工资相比以往大幅降低 ， 到了3月后 ， 航班量逐渐恢复 ， 飞行小时费上去了一些 ， 不过总体还是比以前少 。
另外 ， 有春秋航空的工作人员向红星资本局透露 ， 部分中高层领导自愿申请零薪酬 ， 已经连续两个月工资为0了 。
然而 ， 从现在的情况来看 ， 员工的降薪不足以为航司的现金流填上充足的弹药 。
红星资本局注意到 ， 在一季度 ， 有多家航空公司发行债券、进行融资 。 据公开资料不完全统计 ， 南航、国航以及东航通过多种渠道发债融资已经超过300亿元 。
其中 ， 南航集团、南航股份分别发行了1期9亿元债券、8期115亿元债券 ， 累计融资124亿元 。 国航近日公告称 ， 拟发行不超过15亿元的债券 。 而东航集团和东航股份在一个月内发行170亿元超短融债券 。
客运改货运
只要飞 ， 就有现金流入账
受到疫情的影响 ， 人们的出行需求大幅降低 ， 即便国内航班在3月逐渐复飞 ， 但乘客的人数仍未恢复到往年同期的水平 。
一边是航空公司通过降薪、发债等手段来进行开源节流 ， 而在主营业务上 ， 红星资本局注意到 ， 各航空公司有了较大的转变 ， 将运力从客运转移至货运 。 只要在飞 ， 就会有现金流入账 。
其中最引人注目的是山东航空 ， 据媒体报道 ， 它将改造三架波音737-800机型飞机 ， 拆卸168个座椅后可拉货20吨 。
【民航业：一季度亏损398亿 民航业花式“回血”】除此以外 ， 天津航空和厦门航空等航司都执飞了客改货航班 ， 截至4月17日 ， 东方航空亦有6架A330客改货飞机投入运营 。 据民航局披露 ， 在3月 ， 全货机货运量逆势增长 ， 共完成25.3万吨 ， 较去年同期增长28.4% 。
据媒体报道 ， 民航局鼓励航空公司客改货 。
目前 ， 民航局已经专门成立了促进航空物流业发展工作领导小组 ， 围绕中国产业国际供应链的保通、保运、保供 ， 着力推出了降低国际航空货运成本、提升货运航线航班审批效率、鼓励航空公司客改货等六方面提升国际航空货运能力的措施 。
有观点认为 ， 在这样的背景下 ， 国内航空货运市场迎来了新的机遇 ， 这或许会成为部分航司新的增长点 。
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