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腾讯财讯：服装企业的存货如何扫雷？( 二 )


然而 ， 事务所出具的审计报告却对存货只字未提 ， 认为收入确认才是最大的影响因素 ， 其中提到了退换货的内容：事务所获取了公司物流系统中退换货的记录并进行检查 ， 确认是否存在影响收入确认的重大异常退换货情况 。
仅仅从物流系统中查一下退换货记录就行了？尚未销售的库存商品的价值 ， 又是如何确定的呢？
有没有可能 ， 公司利用巨额的存货跌价准备准备来调节利润呢？
腾讯财讯：服装企业的存货如何扫雷？
本文插图

数据来源：iFind ， 制图：诗与星空
我们看一下历年来存货跌价损失占营收的比例情况 ， 2016年 ， 存货跌价损失占营收比例最高 ， 公司的净利润也创下了近四年内的最低点 。
2016年恰好是公司“洗大澡”的一年 ， 历年数据显示 ， 2012年 ， 七品狼拥有终端渠道4007家 ， 2013年降至3502家 。 2016年报显示 ， 公司关闭低效门店 ， 整合销售渠道的动作依旧在进行 。 2012年七匹狼员工总数4373人 ， 2016年年末仅有2495人 ， 减少了差不多40% 。
通常而言 ， 退换货等各种原因引起的存货跌价 ， 和营收高度相关 。 因此存货跌价损失的情况和营收应该比例相对稳定 ， 但公司2013年以来 ， 该比例从6%到10%不等 ， 波动比较大 。
从公司净利润情况看 ， 公司的存货跌价损失的影响非常重大 ， 甚至决定了利润的增长情况 。
服装行业的核心指标： 存货周转率
对于存货这个“黑箱” ， 投资者就没有看破的办法了吗？
那就需要存货周转率（或存货周转天数）这个指标了 ， 存货周转率是企业一定时期营业成本（销货成本）与平均存货余额的比率 。 用于反映存货的周转速度 ， 即存货的流动性及存货资金占用量是否合理 。
为了更形象的理解存货周转率 ， 我们可以用360除以存货周转率 ， 得出的数值叫做存货周转天数 。
存货周转天数代表了存货从采购入库到销售完成的平均天数 ， 这个指标最大的参考价值在于其变化情况 。
如果一家企业的基本营业模式没有发生根本性的变化 ， 那么企业的存货周转天数变化不会太大 ， 一般是平滑曲线 。
七匹狼的存货周转天数在2016年并不太正常 ， 这也预示着公司的存货存在着风险 。
腾讯财讯：服装企业的存货如何扫雷？
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数据来源：iFind ， 制图：诗与星空
另类风险：财务公司
根据央行的规定 ， 符合条件的公司可以在央行备案开设财务公司 。
所谓财务公司 ， 就是集团性公司的内部银行 ， 通过现代化的银企直连信息化技术 ， 下属分子公司在财务公司开设分账户 ， 所有收入支出资金由财务公司统筹 。
这种资金管理模式可以方便的上划下拨资金 ， 减少资金使用成本 ， 提高资金使用效率 。
但是 ， 缺点也很明显：有利用财务公司进行利益输送的风险 。
ST华信暴雷的时候 ， 资金在财务公司被冻结；ST康美暴雷的时候 ， 资金在财务公司不翼而飞 。
A股上市公司中有不少集团企业拥有财务公司 ， 比如两桶油 ， 比如贵州茅台 。 这些公司的财务公司分两大类 ， 一类是隶属于上市公司所在集团的非上市部分 ， 一类是隶属于上市公司 。
隶属于上市公司的财务公司 ， 属于“自己人” ， 资金并没有什么风险；但隶属于非上市部分的财务公司 ， 就很难说了 。
年报显示 ， 七匹狼财务公司是上市公司的参股公司 ， 持股35% 。
上市公司和财务公司签署了资金相关的协议：财务公司为公司及其下属子公司提供包括存款、结算、票据、信贷以及财务公司可提供的经银监会批准的其他金融服务 。 公司及其下属子公司存入财务公司的存款每日余额不超过人民币15亿元 ， 财务公司向公司及其下属子公司提供的综合授信额度不超过人民币15亿元 。


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