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金李：新一轮“资产荒”来了

金李：新一轮“资产荒”来了
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资产荒 ， 并非指没有资产可投 ， 而是收益高的优质资产越来越少 。 财富管理是“长跑” ， 而非“短跑” ， 不应该只在意一时、一地、一城、一池上的得失 。
口述｜金李教授
金李：新一轮“资产荒”来了
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01疫情冲击下 ， 中国人更“财富慌”了
中国的家庭财富总规模位居全球第二位 ， “头部”也就是进入到全球最富裕的10%人群的规模也仅次于美国 ， 同样处在全球第二位 。 但是 ， 在这样一个大环境下 ， 中国家庭仍有一个“财富慌”的问题 。
这种慌张至少表现在3个方面 。 它们在疫情发生前；已经非常明显 ， 在疫情发生后 ， 加剧蔓延开来：
第一 ， 近八成的钱都绑在房子上了
目前 ， 中国家庭的财富还主要配置在房地产行业 。 2017年的调查数据显示 ， 我们住房资产在家庭总资产中的占比在77%以上 ， 远高于房地产市场同样发达的其他国家 。 美国大概在33%左右 。
高的房价是导致住房资金占比高起的主要原因 。 而住房资金占比高 ， 就挤压了中国家庭金融资产的配置比 。 2017年 ， 中国家庭的金融资产在全部家庭财富中的占比还不到12% 。 美国的这一比例高达42.26% 。
第二 ， 富人的脑袋“跟不上”了
目前 ， 中国家庭大多数还是第一代财富管理人群 。 这第一代财富管理人群的金融知识储备比较匮乏 ， 同时不可避免地存在贪婪、恐惧、爱冒险等人性弱点 ， 所以近年来 ， 他们也屡屡遭遇金融诈骗、非法集资等各种“坑” 。
按照国外中产阶级最基本的定义 ， 今天中国有一半以上的成年人口都是中产阶级人士 ， 平均每个人拥有超过1万美金的资产 。 保守估计 ， 我们的民间财富也已经超过了200万亿 ， 是GDP的2倍多 。 提升居民的财富管理能力已经到了刻不容缓的程度 。
第三 ， 过去的资产配置方法都失效了
2019年春节的时候 ， 很多人都在转发一个视频截图 ， 说本来2018年是可以“躺赢”的一年 ， 你只要啥都不买 ， 不买股票、基金、P2P和各种币 ， 就是赢家；但是 ， 你如果做了任何资产配置 ， 就是输家 。
恐慌吧？还有更恐慌的：一年以后的今天 ， 我们回看过去几个月全球各种资产普遍下跌这样的表现 ， 是不是很怀疑自己能不能打赢这场“财富保卫战”？
财富管理变成了全民都高度关注的一个问题 。 中国居民的幸福感、获得感和安全感的提升 ， 是需要通过更好的财富管理来进行的 。
02分清4大需求 ， 实现财富管理“质”的跳跃
中国最缺失的是什么？从大的方向来说 ， 我们缺的是正确的财富价值观和财富管理的一般指导原则 ， 实现从“需求金字塔”到“财富管理工具金字塔”的过渡 。
下面简单地给大家梳理一下 ， 如何用财富管理储值工具 ， 完成从“需求金字塔”到“财富管理金字塔”的这么一个跳跃 。
财富管理的金字塔把不同层级的需求做了划分 。
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下面这张图是家庭资产象限图 ， 有着4个不同的象限和4种金融资产分类 ， 相对应地 ， 有资本市场对这4个不同层次的需要 。
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右上角的第一象限：对应短期3-6个月生活费等各种流动性需求 ， 包括柴米油盐的花费 ， 生活必需品的花费等 。 你不能说下个月买米的钱都拿不出来 ， 手机费都交不出来 ， 所以你会以收益相对较低或者牺牲收益的方式 ， 来获得这样一个更安全、更流动的资产 。
在成熟市场里 ， 它占整个财富资产大概10%的比重 ， 一般是银行的活期存款 ， 或者是各种货币基金的产品 。 目前 ， 中国资本市场上提供的这种类型的产品 ， 是比较充分的 。
右上角第二象限：也叫做保命的钱 。 它提供一个财富的安全网 ， 主要应对各种重大疾病或者突发事件给家庭财务带来的巨大损失 。 在成熟市场里面 ， 它的规模占到20%左右 ， 且大部分配置在保险保障型产品中 。
在中国市场 ， 我们身边很少有人能够拿出20%量级的财富 ， 去做保障安全的配置 。 通过这次疫情 ， 很多人认识到一切都建立在活着的前提下 ， 要通过各种手段保障财富安全 ， 才不至于辛苦了半辈子 ， 一夜之间被打回原形 。
随着金融市场的发展 ， 随着我们的生活质量不断提高 ， 这个比重应该也会有所增加 。 但中国目前提供的保险类、保障类产品 ， 开发的程度相对有限 ， 且大量是同质化的 。 这能够满足初级家庭的需要 ， 但是还不能够充分满足更高层次的需要 ， 有待于进一步提升 。
右下角的第三象限：应对的是一些长期需要的开支 。 我们短期可以暂时忽视它 ， 可是不能一直忽视下去 ， 有点像我们说的“灰犀牛” 。 比如说养老的钱、子女教育的钱 ， 解决的是老有所养、老有所依的问题 ， 儿女更健康地成长、更体面地生活的问题 。
这些钱的安全性要求也比较高 ， 需要有长期、持续的成长性 。 以往 ， 很多中国的财富家庭是通过投资房地产来解决这一块的问题 。 随着中国经济转型升级 ， 中央政府“房住不炒”政策持续推进 ， 未来这一块的资产需要逐步多元化 ， 用更多其他金融资产去替代 。
怎么完成这个替代 ， 是摆在所有人面前的一个巨大的问题、巨大的挑战 ， 也是巨大的机遇 。
左下角的第四象限：这笔钱是放飞自己的理想 ， 是人生的自我实现的部分 ， 是可以拿来去赌一把 。 不是真的赌博 ， 是用各种方式追求最大可能的收益 。 如果最终因为投资失败导致部分的本金损失 ， 也无伤大雅 ， 比如创新、创业等行为 。
在成熟市场10万个家庭的抽样中间 ， 它大约在30%的财富规模量级上 。 它更多的是看未来的、高成长性的资产品种 ， 比如说股票 ， 私募股权投资机构的钱 。 它们要带来巨大成长性 ， 就要求底层必须有的良好资产 。
中国的实体经济快速发展 ， 实体经济的质量得到快速提升 ， 底层才能够有良好的资产 。 这需要的是：一 ， 科研、研发带来的巨大的生产力；二 ， 把这些生产力形成企业家精神 ， 形成产能 。
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03给个人投资者的两个建议
虽然中国投资机构也在快速发展 ， 但是总体来说 ， 力量还是有限 。 目前 ， 我们的资本市场还是一个散户居多的市场 ， 所以我想跟个人投资者讨论几个问题：
第一 ， 现在要不要加速投资房地产？
新一轮全球量化宽松 ， 钱越印越多 ， 也就越来越“水”（不值钱） 。 在这样的背景下 ， 大家持有实物资产 ， 比如投资性房地产 ， 对企业本身的投资 ， 股票、债券及其他金融衍生产品等 ， 可能会更好地应对未来的通胀压力 。
所以我认为 ， 以美联储为代表的量化宽松政策 ， 对实体经济投资是一个重大的利好 ， 这方面未来会有巨大的机会 。
但在中国目前的情况下 ， 对于房地产市场的投资是不是也应该提速？疫情之后 ， 中国会不会引爆新的一轮房地产行情？过去在经济比较软弱 ， 内需不足 ， 出口又受到限制的情况下 ， 国内一贯的做法是通过投资来拉动 ， 现在还是用这个逻辑来分析判断吗？
我觉得：如果你想财富在3-6个月或者3-5年内能够保值增值 ， 那么投资在房地产上 ， 我认为是有一定价值的 。 在接下来的3-6个月 ， 房地产市场说不定还有一定行情 。
但如果说 ， 你投钱是为了10年、20年甚至30年以后有收益 ， 那么你到时候可能会很担心 ， 不知道怎样才能把房子卖出去 。 中国目前主要的问题是房地产配置过度 。 总体上来说 ， 大家不缺房子了 ， 平均每人的住房面积已经超过40平方米 ， 而且还在快速提升 。
如果每年增长7.2% ， 那么10年就翻一番 ， 每人80平方米；30年以后 ， 翻三番 ， 每人320平方米 。 一个三口之家有1000平方米 ， 按照今天的户型 ， 一套肯定是不止 ， 会有好几套房子 。 那么多房子 ， 怎么住？
所以 ， 在房地产投资的问题上 ， 我觉得应该见仁见智 ， 适当配置 。
第二 ， 现在要不要趁机抄底美股？
最近 ， 美股发生了好几次熔断 ， 很多人问我：金老师 ， 你看现在是风险多 ， 还是机会更多？我该不该在美国市场上抄底？需不需要调整资产组合？
我觉得：现在是地板 ， 但怎么知道地板下面还有没有地下室？地下室下面还有没有很多层？如果你认为现在是抄底美股的最好时机 ， 那么有可能会因为判断失误带来巨大损失 。
【金李：新一轮“资产荒”来了】在资本市场剧烈波动的时候 ， 快速进去抄底很考验人的眼光 。 甚至在这次美股的波动中间 ， 国外的很多头部专业机构、资深玩家都看走了眼 。


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