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多肽界的难兄难弟：双成药业和翰宇药业竞相比惨（上）

A股里有这么一对分别上市于2011年4月和2012年8月的难兄难弟 。 它们曾在同一领域里各自称雄 ， 有几年 ， 其中一个跑得快一些、一时风光无两；另一个也在不断折腾 。 不过 ， 经过八九年的各自为战 ， 它们却最终在这个行业落得个相继巨亏的命运 。
这对难兄难弟便是来自于深圳的翰宇药业（300199.SZ） ， 和来自于海南的双成药业（002693.SZ） 。
这两家上市公司的曾经主打品种都是注射用多肽产品 ， 一个是胸腺五肽 ， 另一个是胸腺法新 。 这些年来 ， 整个多肽市场不断涌入新兵形成红海竞争 ， 进而大幅拉低产品价格 。
2019年年报中 ， 两家上市公司一个巨亏 ， 一个靠卖有前景的资产扭亏为盈 。
2011年4月 ， 翰宇药业上市时 ， 其主打产品是胸腺五肽和注射用生长抑素 。 前者为免疫调节药物 ， 当年其市场份额排名分别为第二、第二和第三 ， 主要竞争对手是北京世桥生物制药和海南中和药业股份有限公司等 。 而后者注射用生长抑素当年在相应市场份额排名中长居第二位 ， 瑞士默克雪兰诺有限公司是公司的主要竞争对手 。
2012年8月 ， 双成药业上市时 ， 主要从事化学合成多肽药品的生产、销售以及研发 ， 当时已在中国市场成功开发了4个化学合成多肽药物 。 其中主要生产的多肽类药物有：增强免疫药物注射用胸腺法新、用于预防心绞痛的注射用比伐芦定、注射用生长激素等 。 双成药业胸腺法新（基泰）位列国内市场的第三位 ， 市场份额为15.81％ ， 仅次于PatheonItalia（美国赛生授权生产）和成都地奥 。
两家公司刚上市时的细分产品虽然不同 ， 但都同属于多肽药物领域 ， 且当年两家企业都在各自领域有着同等的江湖地位 。 只是从后来的业绩表现、产品表现、市值表现来看 ， 高峰时期的翰宇药业甩了双成药业五条街 。
然而 ， 自2018年来 ， 无论是翰宇药业的赌徒式激进扩张 ， 还是双成药业的半佛系守业 ， 都没有逃脱巨额亏损的命运 。 不过 ， 两家公司连续亏损的原因 ， 均来自于2015年各自的一起冲动式并购造成的巨大商誉减值 。
曾经只领先半个身位翰宇长成5个双成
两年前 ， 一家***在分析这两家上市公司时 ， 还在埋汰翰宇药业比双成药业牛 。 两家上市时间先后间隔一年的同行业企业 ， 虽然面临的大环境都很难 ， 翰宇药业却在同样的环境下实现了逆袭 ， 并将双成药业甩在身后 。 2010年 ， 双成药业排名全国第8的时候 ， 翰宇药业排名第3 。
以2012年的业绩来看 ， 尽管翰宇药业领先双成药业 ， 但其净利润只比后者多2180万；到了2017年 ， 短短5年时间 ， 翰宇药业的净利润高达3.3亿 ， 而双成药业仅有133万 ， 不足前者的0.5%；双成药业2.4亿的营收也不及翰宇药业的20% ， 而后者高达12.46亿 。
多肽界的难兄难弟：双成药业和翰宇药业竞相比惨（上）
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多肽界的难兄难弟：双成药业和翰宇药业竞相比惨（上）
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对比翰宇药业和双成药业两家上市公司 ， 可以说翰宇药业就是多肽界的优等生：从2012年到2017年 ， 公司的营收增速高速增长 ， 除了2016年增速为11.30%之外 ， 其余几年均在30%以上 ， 且最高在2015年曾达到83.17% 。 翰宇药业的净利润则更是靓眼 ， 在2018年之前 ， 翰宇药业的净利润从2012年的8980万增长到了2017年的3.3亿 ， 净利润增速也是非常让人艳羡 。 而反观双成药业 ， 业绩则不大稳定：营收增速时正时负 ， 净利润逐年滑坡 ， 到2016年还因为商誉减值发生巨亏 ， 自此以后双成药业的业绩就彻底滑向深渊 ， 直到2018年再次迈向亏损 。
多肽界的难兄难弟：双成药业和翰宇药业竞相比惨（上）
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在2018年以前 ， 翰宇药业和双成药业之间 ， 孰优孰劣一目了然 。 在2011年的时候两家上市公司的营业收入和净利润相差还并不大；然而却仅仅因为翰宇药业早上市一年 ， 就把双成药业远远甩在了身后 。
此外 ， 优等生和劣等生的差距还表现在市值上 。 翰宇药业在2015年6月11日 ， 市值曾飙升到481亿元；双成药业的市值则在2015年6月15日达到史上峰值88亿元 ， 不足翰宇药业市值的1/5 。
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不过 ， 看到2019年的业绩后 ， 双成药业或许该欣慰了：我业绩不行 ， 连年下滑 ， 可是我亏损起来亏得少呀 ， 卖个资产就能扭亏；翰宇药业业绩牛逼 ， 但是一旦亏起来 ， 可不是随便卖个资产就能够扭亏的 。
目前翰宇药业的年报还要等需4月底 ， 不过公司2月底发布的年报业绩预告就已经给投资者们来了个下马威 。 2月28日 ， 翰宇药业披露2019年度业绩快报称 ， 公司2019年营业总收入6.15亿元 ， 同比下降51.34%；营业利润-8.81亿元 ， 同比下降175.03%；利润总额-8.69亿元 ， 同比下降160.36%；归属于上市公司股东的净利润-8.72亿元 ， 同比下降155.91%；基本每股收益-0.94元 ， 同比下降154.05% 。
要知道 ， 这可不是翰宇药业首次亏损 。 2018年翰宇药业实现营业收入12.64亿元 ， 同比增长1.46%；归属于上市公司股东的净利润为亏损3.41亿元 ， 而上年同期则为盈利3.30亿元；亏损原因是由于公司计提商誉减值准备5.29亿元 ， 受此影响 ， 公司净利同比下降203.35% 。
翰宇药业作为一家创业板上市公司 ， 两年连续亏损 ， 到了第三年就会有退市警示 ， 每隔一段时间就会发布公告 ， 若第三年继续亏损 ， 则直接退市了 。 所以2020年对于还持有翰宇药业股票的投资机构来说 ， 如果翰宇药业的主营业务基本面没有发生大的改变 ， 则很难扭转其不断下滑的趋势 。 不过 ， 从行业面来看 ， 这次巨亏更像是翰宇药业对于此前收购资产商誉减值的一次财务大洗澡 。
相比之下 ， 船小好调头的双成药业 ， 则玩起了一年扭亏一年亏损的财务游戏 。
双成药业在2019年依靠出售资产实现扭亏为盈 ， 净利润为2843.33万元 ， 同比增长140.94% 。 双成药业2018年年报的业绩更惨 ， 其营业收入3.37亿元 ， 同比增长36.66%；归属于上市公司股东的净利润-6946万元 ， 同比下降1199.89% 。
【多肽界的难兄难弟：双成药业和翰宇药业竞相比惨（上）】不过 ， 刚刚扭亏的双成药业 ， 就在2020年疲态尽显 。 4月13日 ， 双成药业发布2020年一季度业绩预告 ， 报告期内预计亏损400万元-600万元 ， 相较于去年同期888.27万元的亏损额 ， 减少约288万元-488万元 。


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