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光环新网多轮并购后业绩“失速”，拟推50亿定增挽“颓势”？

【光环新网多轮并购后业绩“失速”，拟推50亿定增挽“颓势”？】光环新网作为国内IDC的龙头 ， 自上市以来在买买买的策略下业绩表现亮眼 ， 然后买买买的背后是连续多轮的定增及高额的商誉 。 而业绩不断增长的同时 ， 控股股东也在陆陆续续减持 ， 这似乎意味着控股股东对其前景的担忧 。 值得注意的是 ， 并购而来的企业业绩承诺期已过 ， 光环新网的净利润增速开始显现颓势 ， 此次的巨额定增似有“挽救”颓势之意 。
4月17日 ， 光环新网发布公告称 ， 计划募资不超过50亿元 ， 投入到“北京房山绿色云计算数据中心二期”、“上海嘉定绿色云计算基地二期”、“向智达云创增资取得65%股权并投资建设燕郊绿色云计算基地三四期”、“长沙绿色云计算基地一期”、“补充流动资金”这5个项目中 ， 涉及金额分别为9亿元、9亿元、15.2亿元、4亿元、12.8亿元 。
在“巨额”的定增项目中 ， 光环新网也给出了项目的预测盈利 。 其中“北京房山绿色云计算数据中心二期”预计全部投产后年平均净利润16391.37万元；“上海嘉定绿色云计算基地二期”全部投产后预计年平均净利润16359.16万元；“燕郊绿色云计算基地三四期”项目全部投产后预计年平均净利润40804.61万元；“长沙绿色云计算基地一期”公司预计 ， 该项目全部投产后预计年平均净利润41418.16万元 。
倘若以上项目顺利达成 ， 合计增长净利润11.5亿元 ， 超过光环新网2019年8.25亿净利润 ， 将再造一个光环新网 。
得益于并购增厚业绩 ， 光环新网这几年净利润高速增长 。 2016-2019年公司的净利润分别为3.35亿、4.36亿、6.67亿、8.25亿 ， 分别同比增长195.07%、30.05%、53.13%、23.54%；然而并购来的业绩并不具有持续性 ， 而且还留下了巨额商誉 。
从2020年一季度光环新网的净利润2.21亿 ， 同比增长仅为13.17%来看 ， 并购后遗症开始显现 。 而公司此时抛出50亿定增 ， 或许可以“挽救”净利润未来增速下滑的颓势 。
并购带来的盈利增速“假象”
光环新网 ， 1999年成立于北京 ， 2002年开始进入IDC（互联网数据中心）江湖 ， 凭借良好的产品质量和服务获得官方和客户的认可 ， 生意越做越大 ， 并于2014年1月创业板上市 ， 而在上市之后光环新网便开始其频繁的收购动作 。
2014年10月10日 ， 光环新网拟受让上海明月光学有限公司100.00%股权 ， 作价9380万元 。 明月光学是一家集镜片研发、制造与销售、计算机软硬件及网络技术开发、技术服务、数据处理等于一体的企业 。 半个月之后的27日 ， 宣布交易完成 。
此后不到1年时间 ， 光环新网再次开启收购 。 2015年6月3日晚间公告 ， 光环新网拟以不超过人民币1.4亿元收购北京德信致远科技有限公司（以下简称“德信致远”）100%股权 ， 公司认为德信致远拥有的工业用地适合建设为云计算基地 。
当月 ， 光环新网因筹划并购重组停牌 ， 9月披露重大资产重组预案 ， 通过股份和现金对价的方式同时收购北京中金云网科技有限公司（以下简称“中金云网”）和北京无双科技有限公司（以下简称“无双科技”）全部股权 ， 两项资产总额为29.09亿元 。 10月 ， 光环新网称拟以24.14亿元收购中金云网100%股权 ， 拟以4.95亿元收购无双科技100%股权 。
公开信息显示 ， 中金云网系原中金数据于2015年存续分立后新设的公司 。 中金云网的主营业务收入主要为基础业务收入和私有云服务收入 。 2014年的净利润3100万元 ， 而2015年前8个月净利润累计才381万元 。
截止2015年8月31日 ， 中金云网净资产仅有3.8亿元 ， 而上市公司的收购价格却是24.1亿元 ， 产生20.3亿商誉 。 如此高的溢价率下 ， 中科云网做业绩承诺 ， 2016年、2017年、2018年扣非净利润分别不低1.3亿元、2.1亿元、2.9亿元 。
另一标的无双科技的收购溢价有过之而无不及 。 无双科技成立于2010年4月19日 ， 主营业务为搜索引擎营销 ， 具体服务内容包括广告数据监测、投放管理、数据分析与优化、营销托管等 。
2013年、2014年无双科技的股东权益分别为-1422万元 ， -1538万元 ， 属于资不抵债 。 或许是为了被收购业绩好看 ， 2015年股东权益转为正的521万元 。 而在2014年亏损356万的情况下 ， 无双科技在2015年前8个月净利润居然为2060万 。
在2016年2月披露的并购预案（修订稿）显示 ， 无双科技的账面净资产只有521万元 ， 而光环新网的收购价却是4.94亿元 ， 溢价高达95倍 ， 贡献了4.4亿商誉 。
收购有瘾 ， 这句话对于光环新网来讲再合适不过 。
2018年2月1日晚间公告 ， 光环新网拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买北京科信盛彩云计算有限公司（以下简称“科信盛彩”）85%的股权 ， 主营业务为IDC ， 本次交易总体作价暂定为11.5亿元 ， 其中股份对价为5.81亿元 ， 现金对价为5.67亿元 。 本次交易前 ， 公司持有科信盛彩15%股权；本次交易完成后 ， 公司将持有科信盛彩100%的股权 。
与此同时 ， 科信盛彩承诺2018年-2020年科信盛彩承诺归母净利润不低于9210万元、12420万元、16100万元 。 本次交易完成后 ， 科信盛彩将成为公司全资子公司 ， 不仅将明显提升公司提供IDC服务的能力 ， 而且将增强公司的区域竞争力和市场占有率 。
得益于并购增厚业绩 ， 光环新网这几年净利润高速增长 。 2016-2019年公司的净利润分别为3.35亿、4.36亿、6.67亿、8.25亿 ， 分别同比增长195.07%、30.05%、53.13%、23.54%；然而并购带来的后遗症便是留下了24亿商誉 ， 像是一把达摩克里斯剑悬在光环新网的头上 。
买买买的背后是多轮定增
2014年1月 ， 光环新网创业板上市 ， 发行股票1364.5万股 ， 每股发行价38.3元 ， 共募集资金5.2亿人民币 。
2016年6月 ， 公司定向增发9291万股 ， 发行价31.31亿 ， 实际募资28.75亿 。 主要是为了收购中金云网和无双科技 。
两年之后的2018年11月8日 ， 公司再次发行4509万股 ， 发行价格12.88元 ， 实际募资5.67亿 。
倘若此次50亿定增成功 ， 光环新网上市6年累计融资仅90亿 。 而这6年累计分红不超过3亿 。
两年内控股股东公告3次减持计划
在买买买和定增的背后是控股股东的不断减持 。 近两年来 ， 光环新网的控股股东百汇达及其一致行动人通过集合竞价和认购开放式指数证券投资基金份额的方式 ， 进行多次减持 。
2018年3月至2018年9月期间 。 公司控股股东的一致性行动人郭明强通过集合竞价减持了22.5万股 。 2018年9月至2019年3月期间 ， 公司控股股东的一致行动人耿桂芳、耿岩、郭明强及王路合计减持了约581万股 ， 占总股本比例为0.38% 。
2019年6月 ， 控股股东百汇达以光环新网的1541万股为对价 ， 认购开放式指数证券投资基金份额 ， 减持了占总股本1%的股份 。
2020年2月 ， 控股股东百汇达及其一致行动人发布了新的减持计划 ， 将在未来6个月内减持不超过3086万股 ， 减持上限占公司总股本的2% 。
根据最新的公告 ， 截至3月16日 ， 控股股东百汇达及其一致行动人已完成2891万股的减持 ， 此次减持计划尚未结束 。
至此 ， 加上2018年非公开发行股份和股权激励行权的影响 ， 控股股东及其一致行动人的持股比例从2018年初的37.12% ， 减少至2020年3月16日的31.53% ， 减少比例为5.59% ， 其中被动稀释比例为2.32% ， 主动减持比例为3.27% 。
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