资金利率刷新“地板价” 交易员争相购买短券
【资金利率刷新“地板价” 交易员争相购买短券】中期借贷便利（MLF）“降息”20个基点后 ， 资金利率再度刷新“地板价” 。 中国货币网昨日公布数据显示 ， 当日的上海银行间同业拆放利率（Shibor）几乎全线下行 ， 隔夜Shibor下行9.9个基点报0.702% ， 首次突破0.72% ， 创下历史新低 。
这突破了4月7日调整前的0.72%的超额准备金利率 ， 但仍显著高于现行的超额准备金利率0.35% ， 资金价格仍然在“利率走廊”下限上方运行 。 近期资金利率的加速下行 ， 带动短期限债券收益率降低 ， 使得不少基金交易员争购短券 。 分析人士预计 ， 随着内需逐渐恢复 ， 利率持续下行空间较为有限 。
交易员和低利率“赛跑”
近期利率加速下行 ， 使得债券交易员开始争购短券 。 一些市场人士认为 ， 低利率的环境并不等于舒适区间 。 “资金交易方面 ， 对出钱的人就不是很舒适了 。 ”华东某基金公司交易人员表示 ， 借出资金的一方获得收益较为有限 。
在持续宽松的货币环境下 ， 隔夜品种的资金利率近期盘中最低价格已经跌破0.72% ， 但加权平均利率仍保持合理区间 。 截至昨日发稿 ， 存款类机构质押式回购DR001加权平均利率也已跌破0.72% ， 下行至0.69%的水平 。
“买卖券交易方面 ， 买方这段时间比较累 ， 特别是货币户（货币基金） ， 短券跟着资金利率下降很快 ， 大家都在抢 。 ”上述交易人士表示 ， 短期限债券在市场上较为抢手 。 “资金面宽裕 ， 短券价格下降速度加快 ， 卖方在价格方面比较强势 。 ”
“廉价”的隔夜资金并未使市场交易量萎缩 。 近期隔夜成交量仍然较大 ， 市场参与方也会视出价情况 ， 开展隔夜资金的交易 。
“资金利率走低会带动利率债收益率下行 ， 进而传导至信用债 ， 加大了杠杆套息策略的机会 。 ”一位券商资管人士表示 ， 目前市场套利空间加大 ， 但低资金成本加杠杆的情况并不长久 ， 有可能会面临窗口指导的风险 。
后续利率下行空间有限
市场的低利率水平 ， 给实体经济创造了良好的融资环境 ， 但同样也创造了资金空转套利的机会 。 对于后续利率水平的走势 ， 分析人士认为 ， 利率继续下行的空间或将较为有限 。
中银国际证券研究部总监、固定收益首席分析师杨为敩认为 ， 近期的利率下行是一种不稳定的下行 ， 随着疫情防控形势持续向好 ， 内需出现恢复迹象 ， 从这个角度来说 ， 利率后续下降空间将非常有限 。
在货币政策工具使用方面 ， 杨为敩认为 ， 相对于使用数量型工具 ， 目前央行更注重市场利率的引导 ， 即价格型工具的使用 ， 这使得市场利率出现了明显走低 。 “后续利率是否持续走低 ， 归结于未来是否使用数量型工具 ， 进行一轮补偿性宽松 。 ”
低利率水平带动债券融资明显放量 。 据央行初步统计 ， 一季度公司信用类债券共发行3万亿元 ， 同比增长35% ， 发行量与净融资规模均处于历史同期高位 。 民营企业发债约2100亿元 ， 同比增长50%；净融资规模约930亿元 ， 创近3年来新高 。
不过杨为敩表示 ， 目前低利率水平推动资金市场风险偏好降低 ， 低利率下 ， 有可能使市场出现较大的套利空间 ， 但并不一定出现大量套利的资金空转行为 。 “目前预期并不是非常充分 ， 套利盘受到干扰后 ， 有可能不会大量进入市场套利 。 ”
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