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引碧桂园入股 帝欧家居或解负债率高难题

2020年4月15日 ， 北京商报采访人员获悉 ， 帝欧家居于4月12日下午发布定增预案 ， 公司拟向碧桂园创投发行不超过2676.66万股股份(含本数) ， 募集不超过5亿元(含本数) ， 资金全部用于补充流动性 。 此次定增或将降低帝欧家居快速增长的资产负债率 。
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引碧桂园入股 帝欧家居或解负债率高难题
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帝欧家居表示 ， 随着精装房趋势和城镇化建设的推广 ， 以及公司在2018年完成对欧神诺的并购重组 ， 公司的直营工程业务快速增长 。 此次发行股票可以引入碧桂园创投为战投 ， 降低公司资产负债率 ， 缓解现金流压力 。 4月15日 ， 北京商报采访人员向帝欧家居方面询问 ， 对方表示不方便接受对外采访 ， 以公告为准 。
碧桂园创投称 ， 参与帝欧家居定增是基于对上市公司经营理念、发展战略的认同及对上市公司未来发展前景看好 ， 从而进行的一项战略投资行为 。 发行完成后 ， 碧桂园创投预计将持有帝欧家居6.5%的股权 。 碧桂园创投表示 ， “拟长期持有上市公司股权 ， 暂未考虑未来的退出计划 ， 同时拟委派1名董事参与上市公司的经营管理 。 ”
作为房地产业内知名上市企业 ， 碧桂园已与帝欧家居开展多年业务合作 。 碧桂园在房地产开发领域具有市场、渠道、品牌等战略性资源 ， 能够协助公司大幅开拓市场 ， 促进公司产品销售 ， 提高卫生洁具、建筑陶瓷领域的市场占有率 ， 推动实现公司销售业绩大幅提升 。 2018年、2019年 ， 帝欧家居向碧桂园销售瓷砖等产品的收入分别为20.41亿元、13.28亿元 ， 占公司总收入的比例分别达47.36%、23.85% ， 位列第一 。
北京商报采访人员注意到 ， 2017年~2019年 ， 帝欧家居的资产负债率分别为16.57%、44.29%、47.98% 。 资产负债率在2018年度猛增 ， 源于帝欧家居完成了对欧神诺的收购 。 根据上市公司公告披露 ， 帝欧家居2019年的经营规模进一步扩大 ， 工程业务快速增长 ， 流动负债增加 ， 导致资产负债率进一步上升 。
受直营工程客户主要为房地产开发商的影响 ， 直营工程业务回款周期长 ， 应收账款与存货形成对帝欧家居营运资金的大量占用 。 帝欧家居未来仍会加大与房地产开发商的合作 ， 扩大在直营工程端的业务布局 ， 因此帝欧家居未来业务发展需要大量的运营资金支持 。 同时 ， 帝欧家居相关项目的总投资超过28亿元 ， 尚有19亿元的资金缺口 ， 需要资金来保障项目的顺利实施 。
“客户变股东 ， 属于纵向一体化 。 家居业和房地产业都属于耐用品 ， 本来关联性就比较高 ， 尤其是行业周期 。 家居业需求函数和地产业很相关 。 ”在独立评论员周正国看来 ， 帝欧家居锁定客户是利好 ， 碧桂园每年的开发需求很大 ， 陶瓷卫浴用品客户属于家具业里可以规模化的 ， “但弱点是 ， 精装规模化后 ， 家庭用家具受开发商影响越来越大 ， 和办公家具业类似 ， 规模很难做大” 。
周正国认为 ， 碧桂园属于低成本开发商 ， 属于施工方起家 ， 工程、设计、监理、林木种植、厨卫用品等都采取并购 ， “碧桂园控股后的帝欧家居的管理难度加大 ， 还要看管理团队的成熟度” 。
【引碧桂园入股 帝欧家居或解负债率高难题】北京商报采访人员谢佳婷孔文燮图片来源：深圳证券交易所上市公司公告


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