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北京商报：救急难救穷，全球撒钱( 二 )


与日本类似 ， 悬在头顶的经济压力 ， 让各国不得不选择破釜沉舟 ， 拿出了相当于本国GDP10%甚至以上的现金 ， 为个人和企业提供流动性 。 4月14日 ， 国际货币基金组织（IMF）发布了最新一期的《世界经济展望》（WEO） ， 预测2020年全球增长率降至-3% ， 与1月的预测相比下调幅度高达6.3个百分点 ， 其中 ， 美国为-5.9% ， 欧元区为-7.5%和4.7% ， 日本为-5.2% 。
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撒钱的另一面
1969年 ， 诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼在论文中首次提到了“直升机撒钱”的概念 ， “在严重的危机中 ， 中央银行可以印制钞票 ， 然后用直升飞机把钱扔给感激的民众” 。 早在上世纪二、三十年代 ， 德国和日本就曾采取过类似于“直升机撒钱”的政策 ， 央行直接为政府赤字提供融资 ， 即为政府债务买单 。
相较于降低利率的常规、量化宽松的非常规 ， “直升机撒钱”通常被认为是极端的货币政策 ， 各国不会轻易使出这一绝招 。 但如今 ， 无论是美联储的开足马力 ， 还是全球各国的现金派发 ， 都表明 ， 直升机撒钱的一天终于到来了 。 撒钱的短期好处不言而喻 ， 消费有了支撑 ， 企业有了现金流 ， 员工有了收入 ， 似乎是正向循环 。
汤铎铎分析称 ， 现在全球经济都特别困难 ， 这个困难首先传导到金融市场上 ， 比如股市、借贷等方面 ， 中央银行频频撒钱 ， 为中小企业提供流动性 ， 这主要是起到一个急救的作用 。 但长期来看 ， 争议比较大 ， 货币政策的效果主要在于短期 ， 但是中长期的作用不太大 ， 存在风险 ， 需要更多的其他政策与之配合 。
“直升机撒钱 ， 大通胀还会远吗？”《金融时报》直言 ， “直升机撒钱”的好处是把购买力直接交给消费意愿较强的人 ， 因为中产阶级和低收入人群的边际消费倾向远高于富人 ， 他们拿到钱后真的会去花 。 但过于慷慨的失业保险也许会在一定程度上帮倒忙 ， 因为它会鼓励失业 ， 同时增加通货膨胀的风险 。
“撒钱”带来了需求 ， 却创造不了供给 。 “人们试图超支消费的意愿将受到当头棒喝 ， 但是在这一过程中 ， 这些消费意愿却哄抬了商品和服务的名义价值 。 这些凭空多出来的纸币并没有改变这个社会的基本状况” ， 弗里德曼在论文中这样写到 。 而作为全球贸易的主要货币和外汇储备中最重要的货币 ， 美元的大量投放 ， 进一步加剧了全球通胀的风险 。
不过 ， 汤铎铎认为 ， 其实最近二、三十年 ， 尤其是金融危机以来 ， 通货膨胀一直没有起来 ， 最大的原因是 ， 全球工厂现在可以以非常低的成本生产出大量的东西 。 这轮疫情结束之后 ， 价格可能还是不会起来 ， 只要疫情得到控制 ， 通胀还不会是问题 。 唯一会导致通胀出现的是因素还是供给侧出现挤压 ， 全球供给侧如果出现问题 ， 可能就会导致通货膨胀 。
对于欧洲而言 ， 政府“撒钱”还将债务危机的隐忧再次摆上了台面 。 作为欧洲第四大经济体 ， 意大利不仅是次欧洲疫情的“重灾区” ， 还是欧元区债务仅次于希腊的高危国家 ， 2019年债务占其GDP的比例高达136% 。 日前 ， 欧盟批准了两项意大利经济刺激计划 ， 一项以国家担保贷款的形式 ， 提供2000亿欧元的资金流动性 ， 另一项则针对500人以下的企业和个体经营者 ， 意大利中小企业基金将为其担保 。 而意大利的政府债务杠杆已达到154% 。
“我们已变得过于仰赖货币政策来摆脱世间所有的困境” ， 美国耶鲁大学杰克逊全球事务研究中心高级研究员史蒂芬·罗奇在文章中表示 。 汤铎铎也坦言 ， 其实现在所有的问题都围绕疫情展开 ， 如果疫情很快得到解决的话 ， 问题不大 ， 反之如果疫情不能尽快控制住 ， 就可能会带来各种各样的风险 。


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