『投资时报』美团用户增长乏力盈利能否持续？，高佣金争议！外卖每单毛利约1元
2019年美团佣金收入高达655.26亿元 ， 其中餐饮外卖业务实现佣金收入496.47亿元 ， 占佣金收入的比重为75.77% 。 首次实现年度盈利的美团因其高佣金抽成引发市场诸多争议
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《投资时报》研究员林申
【『投资时报』美团用户增长乏力盈利能否持续？，高佣金争议！外卖每单毛利约1元】结束长达九年多的亏损、首次实现年度盈利 ， 让王兴执掌下的美团点评（下称美团 ， 03690.HK）再被公众聚焦 。
近日 ， 美团公布2019年度业绩 ， 数据显示 ， 该公司2019年实现营收975.29亿元 ， 同比增长49.5%；实现净利润22.36亿元 ， 而2018年同期亏损1154.93亿元 。 2019年 ， 其佣金收入高达655.26亿元 ， 占总营收比重为67.19% 。
然而 ， 就在公布业绩后不久 ， 美团却收到一纸关于巨额佣金的交涉函 。
4月10日 ， 广东省餐饮服务行业协会指出 ， “美团涉嫌实施垄断定价 ， 新开餐饮商户的佣金最高达26% ， 大大超过广大餐饮商家忍受的临界点” 。 该协会要求美团取消“独家合作限制”等其他垄断条款 ， 减免疫情期间广东餐饮商户外卖服务佣金5%或以上 。
《投资时报》研究员留意到 ， 这并非美团第一次被多家协（商）会要求降低佣金 。
早在今年的2月18日 ， 重庆市工商联餐饮商会1987家企业即发布公开信 ， 呼吁美团减少佣金 。 其后湖北省饭烹协会、四川省南充市火锅协会、山东餐饮协会等均就高佣金问题向美团进行反映 ， 但均无回应 。
此外 ， 对于2020年一季度业绩预期 ， 美团称“考虑到2020年新型冠状病毒的爆发 ， 美团的餐饮、本地生活服务、酒店等业务受到重大影响 ， 预计2020年一季度收入将同比负值增长及经营亏损” 。
首次实现年度盈利
近日 ， 美团公布了其2019年度业绩 。 数据显示 ， 该公司2019年实现营收975.29亿元 ， 同比增长49.5%；实现净利润22.36亿元 ， 2018年同期亏损1154.93亿元 。
这是该公司首次结束长达九年的亏损 ， 实现年度盈利 。 对此 ， 该公司管理层也表示 ， “公司有史以来首次录得正值经营溢利及经营现金流量 ， 其中 ， 经营溢利为26.8亿元 ， 2018年同期亏损110.86亿元；经营活动所得现金净额为55.74亿元 ， 2018年同期亏损91.8亿元” 。
分业务条线来看 ， 餐饮外卖实现营收548.43亿元 ， 同比增长43.78%；到店、酒店及旅游实现营收222.75亿元 ， 同比增长40.62%；新业务及其他实现营收204.1亿元 ， 同比大增81.52% 。
2018年—2019年美团各季度主营业务收入（亿元）
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数据来源：公司各季度财报及年报
《投资时报》研究员梳理美团近两年业绩数据发现 ， 餐饮外卖业务为公司主营业务收入的重要一环 ， 其在2019年更是同比大增43.78% ， 贡献了公司总营收的56.23% 。
对于餐饮外卖营收的大幅增长 ， 该公司称“2019年 ， 受交易笔数及订单平均价值增加的带动 ， 餐饮外卖业务的变现率和交易金额均大幅提升 ， 最终拉动营收的增长” 。
总体来看 ， 美团的经营业绩有了大幅改善 ， 但作为一个依靠流量的平台型经济 ， 该公司的活跃商家数量和用户增长却遭遇瓶颈 。
《投资时报》研究员留意到 ， 自2018年第二季度以来 ， 美团活跃商家数目和交易用户数目环比增速均显乏力 ， 2019年第一季度和第三季度活跃商家数目环比增速更是骤降为零 ， 增长出现停滞 。
美团2018年—2019年各季度交易用户数和活跃商家数环比增速（%）
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数据来源：公司各季度财报及年报
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