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全球新冠确诊逾197万例 海外企业破产数恐激增 警惕下一轮冲击波

全球新冠确诊逾197万例 海外企业破产数恐激增 警惕下一轮冲击波
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经济观察网采访人员欧阳晓红市场似乎向好 ， 新冠肺炎（Coivd-19）疫情还在全球发酵；新一轮金融冲击波或在路上 。
好一个红色星期二！除英国富时100?意大利富时MIB指数分别微跌0.88%、0.36%外 ， 4月14日的全球资本市场几乎全线大幅收涨；堪称反向指标的VIX恐慌指数则报收37.76,跌8.28% 。
但这并不意味着国际金融市场无恙 ， 表面技术性牛市或是暂时的光鲜；尽管旧金山联储主席玛丽·戴利对于金融市场的复苏感到非常满意 。 诸多不确定性风险正在悄然酝酿中 。 避险资产黄金持续高涨 ， 真金白银ETF持仓量不断攀升 。
“下一轮的冲击波很可能近在眼前 ， 必须高度警惕 。 ”近日海通国际首席经济学家孙明春认为 。 其逻辑是 ， 由新冠疫情引发的全球危机仍处于早期发展阶段 ， 金融市场的调整远未结束 。
从本周开始 ， 欧美上市公司将陆续公布第一季度的财务报告 ， 届时将看到 ， 过去一个多月全球金融市场的剧烈波动是否对金融机构造成了内伤 。 诸如 ， 银行、石油公司以及强生公司(NYSE:JNJ)、3B家居(NASDAQ:BBBY)等知名公司都将在当周公布一季度财报 。
据交易商KathyLien分析 ， 企业财报不太乐观 ， 美联储主席料将继续表达出担忧 ， 这可能会限制美元的上涨 。 特朗普转发了一则呼吁解雇美国国家过敏症和传染病研究所主任福西博士的推特 ， 同样令投资者感到不安 ， 这表明他对福西正逐渐失去耐心 。 在这个有望迎来大幅波动的交易周 ， 无论对于美元还是美股市场来说 ， 都不是一个好消息 。
而科法斯的2020年第一季度贸易风险报告称 ， 新冠肺炎疫情致全球企业破产数激增至25% 。
与此同时 ， 美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示 ， 截至北京时间4月15日凌晨2点25分 ， 全球新冠肺炎确诊病例逾197万例 ， 累计死亡124544例 。 其中 ， 美国确诊病例592743例 ， 死亡24485例 。
目前欧洲的疫情好坏参半 。 世卫组织发言人在14日的发布会上表示 ， 意大利和西班牙的新增病例开始慢慢减少 ， 但土耳其、英国等国家的新增病例正在增加 。 世卫组织还认为 ， 全球新冠疫情尚未到达顶峰 。
实体层面 ， 亦是有喜有忧 。 不只是海外企业破产数恐飙升 ， 国内企业 ， 尤其是中小微企业的生存状况亦堪忧 。 但令人暂感欣慰的是 ， 新型冠状病毒疫情后的中国贸易数据大幅好于预期；其被视为影响当周市场的重要数据之一 。
如：进出口均回升 。 3月 ， 以人民币计价出口总额1.29万亿元 ， 较去年同期仅下降3.5% ， 2月曾为下降15.9% 。 中国3月进口以人民币计算为1.16万亿元 ， 增长2.4% ， 2月曾为下降2.4% 。 得益于一季度集成电路、能源进出口增长以及中国-东盟自贸区升级《议定书》全面生效后中国对东盟农产品出口的增长 。 东盟（东南亚国家联盟）成为中国第一大贸易伙伴 。
短期看 ， “这为中国市场的投资者注入了信心 ， 也为全球抗疫成功后经济的恢复提供了希望 。 ”FXTM富拓中国市场分析师刘敏称 。 其认为 ， 接下来 ， 本周中国还将公布GDP、固定资产投资、零售销售、规模以上工业生产等重头数据 ， 如果数据继续向好 ， 有望进一步改善市场投资情绪 ， 也有望为人民币稳定提供支撑 。
不过 ， 在京东集团副总裁、京东数字科技研究院院长、首席经济学家沈建光看来 ， 出口降幅收窄 ， 但压力正在从供给侧转向需求侧 ， 二季度不容乐观 。
岂止是接下来的国内二季度存忧 ， 全球展望来看 ， 国际货币基金组织（IMF）预计 ， 流行病危机造成的2020年和2021年全球GDP的累计损失可能达到9万亿美元左右 。
一
一边是全融市场分化；一边是各种危机叠加；暗流涌动的市场并不平静 。
4月14日这天 ， 美国三大股指道指、纳指、标普500分别收涨2.39%、3.95%、3.06% 。 欧洲的法国CAC40?德国DAX分别收涨0.38%、1.25% 。 A股上证指数、深证指数分别收涨1.59%、2.47% 。 全球金融市场涨声一片 。 15日 ， 欧洲股市低开 ， 盘中 ， 英国富时100?法国CAC40?德国DAX的涨跌幅分别报出-2.35%、-2.09%、-2.16%；当天 ， VIX恐慌指数盘中报41.66,涨10%；A股上证指数、深证成指分别收跌0.57%、0.56% ， 微幅震荡 。
而全球最大黄金ETF当前的持仓量增至1009.7吨 ， 持仓量为近7年来首次突破1000吨 。 14日的持仓较上日增加15.51吨 ， 增幅1.56% 。 就数据来说 ， 市场对黄金的买盘增多 ， 大型机构与普通投资者 ， 市场似乎都在积极配置黄金 。
“还是需要做些避险安排 ， 纸黄金、现货金等 。 ”面对全球各大央行的“放水” ， 如近期美联储向金融系统注入巨额流动性 ， 以及疫情蔓延的不确定性等 ， 投资者坐不住了 。
此外 ， 华尔街关注何时复工 ， 其也可能直接影响油价与金价 。
一位美国资深分析人士认为 ， 美股仍有较大下行空间 ， 取决于疫情控制和复工时间 。 关键不是病例确诊数量的多少 ， 因扩大了检测范围；主要是医疗设备利用率的高低 ， 近日开始出现空置 ， 股市立即做出反应 ， 但很脆弱 ， 美国有九个州想复工 ， 却都不是经济主力 ， 除了华盛顿州 。
彭博追踪的黄金ETF自从4月份以来 ， 增加了77公吨 。 德国商业银行（commerzbank）分析师DanielBriesemann指出 ， 世界黄金协会上周报告称 ， 3月份全球ETF持仓量增加了151吨 ， 今年第一季度总持仓量增加了298吨 。
Briesemann认为 ， 多国抛出一揽子经济援助计划 ， 这将使他们背上堆积如山的债务 。 “也许需要几代人的时间才能化解这些债务 ， 而黄金稳定保值 ， 所以催生出大量需求 。 ”
一个不容忽视的问题是：一定程度上 ， 实体经济处于停摆状态之下 ， 美联储史无前例投放的流动性可能亦助推了市场 。
不过 ， 4月15日 ， 美元指数盘中报99.37,日内涨幅扩大逾0.5%；与之对应 ， 当日黄金急跌 ， 伦敦金现盘中报1710.20,跌幅逾1% 。 外汇交易分析人士认为 ， 黄金短线回撤 ， 再次提供了做多的机会 。
某种程度上 ， 全球金融市场还将面临诸多挑战 ， 阶段性震荡还不会停止 。 基本面来看 ， 刚刚过去的第一季度到底有多糟糕？企业有多苦？
IMF认为 ， 发达经济体以及新兴市场和发展中经济体同时处于衰退之中 ， 这种情况自“大萧条”以来第一次出现 。 其在4月《世界经济展望》中预测 ， 2020年全球增长率下降到-3% 。 与2020年1月的预测相比 ， 目前的预测下调了6.3个百分点 ， 这是在很短的时间内做出了大幅修正 。 “这使‘大封锁’成为‘大萧条’以来最严重的经济衰退 ， 比全球金融危机时的情况糟糕得多 。 ”IMF将全球经济增速下滑至每年2.5%以下广义定义为全球衰退 。
依据中国国家统计局3月16日公布的数据 ， 1-2月中国规模以上增加值、投资、消费同比分别下降13.5%、24.5%和20.5% ， 2月份失业率达6.2% 。 疫情重挫了全球经济 。 尽管中国的疫情先发先控 ， 但企业同样遭受巨大挑战 ， 短期运营面临风险 。
清华大学五道口金融学院推出的报告显示 ， 一季度 ， 中小微企业经济恢复指数（即当月营业收入与上年同期的比值）走出了“V字”行情：
1月 ， 受疫情防控和春节假期双重影响 ， 全国中小微企业营业收入同比下滑四成；2月 ， 中持续疫情防控需要导致复工难、复产慢 ， 小微企业营业收入同比下滑三分之二；3月 ， 中小微企业营业收入呈现“跳跃式”增长 ， 环比涨幅约143% 。 而这期间的经济恢复指数也爬升至41.1% ， 环比增长约8个百分点 。
一份由联合国开发计划署驻华代表处发起的“新冠疫情对中国企业影响评估报告”显示 ， 疫情爆发使企业面临现金流趋紧、供应链中断、市场供求普遍下滑等压力 ， 多数企业预计2020上半年营收将明显下降 。 如：1/3企业现金流承受期限不足1个月 。 最高1/3企业预期2020年上半年营业收入腰斩 。 该报告的调查对象涵盖逾7.8万家中小企业和大规模民营企业 。
全球贸易协会周卓颖认为 ， 很多跨国公司受疫情影响考虑寻求供应链多元化 ， 这对中国的出口贸易将会造成一些影响 ， 未来中国企业要深化与国内外上下游多方的紧密合作 ， 才能灵活应对挑战 。 部分受访专家同时认为 ， 中国不同行业产业链完整度较高 ， 部分行业生产转移需要时间 ， 国内需求相关性日益增强等因素 ， 又会削弱这些间接的负面影响 。
反过来 ， 受挫的实体经济又会怎样负作用于全球金融市场呢？
据孙明春分析 ， 在经历了第一阶段紧急而又剧烈的流动性冲击之后 ， 全球金融市场还将面临数轮来自经济基本面、企业盈利、金融市场内部、国内政治、国际关系、乃至疫情自身演化的挑战和冲击 ， 整个历程有可能长达数年 ， 不可过早乐观 。
从本周开始 ， 欧美上市公司将陆续公布第一季度的财务报告 ， 届时将看到 ， 过去一个多月全球金融市场的剧烈波动对哪些金融机构（尤其是投资银行）造成了严重内伤、以及是否有具“系统重要性”地位的大型金融机构出现了巨额亏损 。 孙明春认为 ， 如果有的话 ， 有可能引发新一轮对金融机构清偿能力和生存能力的担忧和恐慌 ， 重演2008-2009年“次贷危机”演变为“金融海啸”的“漫长”历程 。
二
金融与实体的负循环反馈也好 ， 无法幸免的全球危机也罢；现实是百业受冲击 ， 少数侥幸 。
据科法斯报告称 ， 为了遏制疫情扩散 ， 已有40多个国家的政府采取居家隔离的措施 ， 涉及全球半数以上的人口 。 突如其来的措施令企业深受其苦 。
这些措施给供给侧造成了巨大冲击 ， 回顾以往历次重大危机 ， 类似冲击前所未见 。 这种冲击并非源自金融危机 ， 却和实体经济息息相关：人们无法上班 ， 企业也面临零件或半制成品的供应中断 。
除了供给 ， 疫情也严重打击了市场需求 。 许多消费者纷纷推迟甚至取消他们的商品和服务消费 。 而且 ， 居家隔离削弱了家庭消费信心 。 诸如汽车之类的耐用消费品首当其冲 。 纺织品、服装、电子产品等消费也所剩无几 。
但另一方面 ， 农业食品和医药产品消费则有望从疫情中获益 。
科法斯报告称 ， 以往的危机都能从金融层面追根溯源（例如2008-09年的全球信贷危机以及1929年的经济大萧条） ， 而眼下这场危机却不可同日而语 。 现在的问题不是哪些国家或行业会受到冲击 ， 而是谁能幸免于难 。 新兴经济体受创犹重：控制疫情任务艰巨 ， 加上面对油价节节下挫 ， 一些经济体的资本流出量更比2008年翻两番 。
由此 ， 科法斯预测2020年全球经济将萎缩1.3%（2019年增长2.5%） ， 出现2009年以来的首次衰退 。 科法斯预计 ， 将有68个国家面臨经济衰退（去年只有11个）；全球贸易额下滑4.3%（2019年下跌0.4%）；全球企业破产数更激增至25%（1月预测增加2%） 。
全球贸易来看 ， 上周世界贸易组织（WTO）预测今年全球贸易将缩水13%至32% 。 景顺首席全球市场策略师KristinaHooper认为 ， 值得注意的是 ， 在2009年全球金融危机期间 ， 贸易只下滑了12.5% 。 估测范围如此之广并不奇怪 ， 因为贸易结果很大程度上取决于一些变量 ， 例如各国卫生应对政策控制传染病的有效能力 ， 以及是否有足够的货币和财政刺激措施 。
科法斯预测2020年全球贸易额萎缩4.3% ， 但目前影响这一预测的风险正在加剧 ， 因其预测模型中并未考虑接二连三的边境关闭公告 。
长远来看 ， 科法斯认为 ， 疫情危机将影响全球价值链的结构 。 当前环境下 ， 企业严重依赖少数甚至单一国家为数不多的供应商 ， 从根源上导致了其脆弱性 。 因此 ， 各国企业当务之急是增加供应来源 ， 防止供应链断裂 。
至于国际上甚嚣尘上的供应链“去中国化”言论 ， 莫尼塔研究首席经济学家钟正生认为 ， 其不符合当前全球供应链客观条件 。 如2019年 ， 全球整体贸易量出现收缩 ， 但高额关税所针对的中国 ， 其贸易份额不降反升 。 这说明 ， 中国出口产业客观上具有足够竞争力 ， 而东南亚国家和地区不管在体量还是效率上都难以承接取代 。 2018年 ， 中国制造业在全球的份额达到30.4% ， 中国制造业出口在全球出口的份额达到11.9% ， 而马来西亚、越南、泰国等东南亚国家的体量完全不能相提并论 。 制造业回流美、日 ， 从产业结构演化趋势来看更不现实 。
而重回顺差的3月中国外贸也不容过于乐观 。
如沈建光所言 ， 需要注意的是 ， 疫情海外扩散、各国封锁措施造成的经济压力在3月中下旬方才开始释放 。 从重要出口国韩国的高频贸易数据看 ， 该国3月前10天、前20天、3月当月以及4月前10天的出口增速依次下滑 ， 证明海外疫情引起的需求冲击正在深化 。 目前多国已将封锁结束期限延长至五月 ， 不排除考虑疫情发展继续延长的可能性 ， 因此整个二季度出口将面临很大压力 ， 特别是电子、纺织、仪表等外需敞口高的行业 。
按照IMF的最新预计：美国2020年和2021年经济增速分别为-5.9%和4.7% ， 欧元区为-7.5%和4.7% ， 日本为-5.2%和3% ， 中国则为1.2%和9.2% 。 不过 ， 其预测是假设多数国家的疫情和必要防控行动在第二季度达到峰值 ， 且在下半年消退 ， 若疫情延续时间过长 ， 实际情况可能更差 。
不过 ， IMF在这份《世界经济展望》报告中预计 ， 2021年全球增长将回升到5.8% 。 2021年经济仅将实现部分复苏 。 流行病危机造成的2020年和2021年全球GDP的累计损失可能达到9万亿美元左右 ， 大于日本和德国经济之和 。
最后 ， 回到金融投资层面 ， 孙明春认为 ， 3-6个月之后 ， 有可能投资者会发现 ， 在既没有“群体免疫”又没有疫苗和有效治疗手段之前 ， 防控疫情和复产复工之间的矛盾将是长期的 ， 是一场“持久战” ， 对全球经济在今年下半年强劲复苏的希望和预期有可能并不现实 。 届时投资者的失望有可能会反映在金融市场上 。
【全球新冠确诊逾197万例 海外企业破产数恐激增 警惕下一轮冲击波】囿于欧美日等国央行采取的几乎无限量宽政策 ， 孙明春称 ， 虽然这会降低甚至彻底消除主权债务危机的风险 ， 却会导致全球货币发行量的大幅度增加 。 在这种情形下 ， 新一轮危机可能又在酝酿之中 。


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