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「汾酒」【资本看酒】汾酒VS洋河，五大因素，汾酒未来成长性继续可期( 二 )


省内大本营稳固 ， 省外扩张初显成效
汾酒：省内稳固 ， 全国化渐入佳境
清香型白酒为山西白酒市场主流香型 ， 汾酒作为清香龙头 ， 在省内具有绝对优势 。 按省内白酒销售规模以及产量估算 ， 2018年汾酒在省内占有率分别达到44%及46% 。 无论从香型品牌教育还是渠道覆盖 ， 汾酒在省内大本营市场根基牢固 ， 同时公司积极推进渠道下沉 ， 随着消费升级汾酒市占率有望进一步提升 。
2019年汾酒确定了"13313"市场战略 ， 市场划分为一个大本营市场（山西） ， 三大重点板块（京津冀、豫鲁、陕蒙） ， 三小市场板块（华东、两湖、东南） ， 13 个机会型省外市场 ， 通过市场分级筛选 ， 按照市场特点分策打造、精耕细作 ， 实施省外市场聚焦突破策略 。
目前环山西已具规模 ， 过亿市场超过18个：其中5-15亿市场有河南和山东,2亿以上市场有陕西、河北、北京、内蒙 ， 1亿以上市场2019年预计有辽宁、江浙沪皖、福建、广东和海南等省份 。 根据经销商大会信息 ， 2019年省外亿元级市场已达18个 ， 省外规模占比过半 ， 未来公司仍将继续加大省外扩张力度 ， 除环山西市场外 ， 公司对长江以南市场也提出3年平均增幅50%目标 。 「汾酒」【资本看酒】汾酒VS洋河，五大因素，汾酒未来成长性继续可期
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洋河：省内率先觉醒 ， 省外局面打开
江苏省内白酒历来有"三沟一河"之说 ， 其中"一河"即是洋河股份 ， 是苏酒最早上市酒企 ， 在省内率先觉醒 ， 同时2010年收购双沟40.6%股权 ， 迅速扩大规模 ， 2010年洋河营收达到白酒行业第三位 。
2003年后海之蓝周边省份推广顺利 ， 省外销售占比提升 。 在市场逐步成熟后 ， 将海之蓝往省外进行推广 ， 配合上述销售模式在江苏周边省份如安徽、河南、山东等推广 ， 然后再往范围更广的省份进行推广 。 这种方式最终促使海之蓝既在省内站稳脚跟 ， 又能在省外生根发芽 。 2008 年末洋河共打造42 个营销网点 ， 其中江苏市场13个 ， 江苏以外市场29 个 。 「汾酒」【资本看酒】汾酒VS洋河，五大因素，汾酒未来成长性继续可期
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产品、市场两张牌 ， 2020抗压能力出众
白酒作为极具精神文化属性的特殊消费品 ， 行业具有清晰的内在发展规律 ， 发展轨迹极具韧性 ， 疫情对白酒中长期影响可以忽略 。 白酒行业"消费升级"和"集中度提升"两大核心逻辑不变 。 疫情得到有效控制后 ， 白酒消费恢复仍乐观 。
同多数中高档白酒企业相似 ， 汾酒春节旺季动销因疫情因素影响较大 ， 节后销售发货节奏预计会有别于年初计划 ， 但是在行业内横向比较 ， 公司二季度库存起点有相对优势 。
同时 ， 公司产品组合具有优势 ， 尤其是光瓶酒大单品性价比高 ， 收入占比约三分之一 ， 光瓶酒具有放量优势 ， 在疫情和宏观经济双重压力下 ， 需求表现相对更好 ， 公司可以通过调节光瓶酒销售计划和节奏 ， 减轻自身增长压力 。
从市场结构看 ， 省内省外各占一半 ， 任务结构具有调节空间 。 从经验看 ， 省外市场发育程度不同 ， 目标增长压力不同 ， 也具有较大调节空间 。 「汾酒」【资本看酒】汾酒VS洋河，五大因素，汾酒未来成长性继续可期
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2月12日 ， 汾酒党委书记、董事长李秋喜主持召开第四期党委会 。 会议强调2020年整体经营指标不变 。 根据此前提出的目标 ， 2020年汾酒集团综合竞争力要进入白酒行业第一方阵 。
五大因素 ， 汾酒未来成长性继续可期
2009年洋河上市后 ， 延续2006-2009年的高速增长态势 ， 2009-2012年公司业绩持续高歌猛进 ， 2009-2012年收入复合增速达到44% ， 规模净利润复合增速达到49% 。 纵观当前白酒行业发展趋势 ， 汾酒势能强劲 ， 增长持续性看好 。
一是次高端稳步扩容 ， 汾酒优势明显 。 根据消费升级趋势推算 ， 假设每年中档市场有5%左右消费升级进入次高端 ， 2022年次高端行业将接近1111亿规模 ， 2024年将有约1369亿规模 。 次高端主要为老十八大名白酒主品牌及其创新子品牌 ， 汾酒品牌高度非一般次高端可比 ， 汾酒拥有白酒行业内唯一的"汾老大"称号 ， 未来有望成为次高端执牛耳者 。 汾酒如今"中国酒魂""清香国酒"的卡位也十分有利 ， 帮助自身区别于其他次高端 。 「汾酒」【资本看酒】汾酒VS洋河，五大因素，汾酒未来成长性继续可期
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