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「掌阅」掌阅科技：百度3月又成最大战略投资方、未来三年复合增速50%


事件：
掌阅科技周末发布了年报 ， 2019年实现营业收入18.82亿元 ， YOY-1.09%；实现归母净利润1.61亿元 ， YOY+15.57% ， 超市场预期；经营性现金流3.09亿元 ， YOY+115.40% ， 每10股派现金1.50元（含税） 。
解读：
安信证券点评指出 ， 公司各项数据业务都在好转 ， 底部拐点特征明显 。
【「掌阅」掌阅科技：百度3月又成最大战略投资方、未来三年复合增速50%】
「掌阅」掌阅科技：百度3月又成最大战略投资方、未来三年复合增速50%
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①数字阅读业务终迎拐点
2019年公司数字阅读平台收入为15.84亿元 ， 占营收比例达84.14%；报告期内公司跟主要的头部互联网平台建立良好合作关系 ， 通过向第三方平台内容授权、出售IP衍生等形式 ， 实现了高毛利率的版权产品业务收入2.62亿元 ， YOY+91.17%；同时剥离了暂时亏损的硬件业务 ， 收入结构的持续优化最终反映在净利润同增15.57% 。
对照季度数据同样说明公司硬件业务剥离与逐渐开展免费阅读商业化的成效 ， 纵向看2019Q2开始公司毛利率明显上行 ， 2019Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为31%/38%/40%/40% ， 叠加用户投放费用影响 ， 对应净利率分别为6.8%/5.5/7.5%/11.1% ， 2019Q4净利率拐点出现使得全年净利润表现超市场预期 。 毛利率提升8.12pct至37.58%也是系版权业务增长及商业化增值业务开展优化业务结构所致 。
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②百度成最大投资方
公司此前2020年3月公司发布最新定增预案 ， 百度将成为公司最大战略投资方 。 拟募资7亿 ， 将由百度全额认购 ， 根据掌阅与百度的合作协议 ， 双方主要在战略投资、数字内容授权及深度战略合作三个方面开展合作：
1）掌阅科技的版权内容向百度保持全量开放并优先支持百度的版权内容采购需求；
2）百度将在流量、内容采购及开发、商业化、人工智能、大数据、软件应用等方面给予掌阅优先支持；
3）公司APP将接入百度联盟 ， 与百度进行商业化变现合作 。
券商预估公司未来几年将大力发展付费业务保障业绩高增 ， 三年利润增速或保持在50%左右 。
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