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美股估值当前究竟贵不贵？

【美股估值当前究竟贵不贵？】傻大方_本文原始标题：美股估值当前究竟贵不贵？来源：富途研选
《海外市场观察：估值偏高 ， 业绩期或有更多盈利下调》、《主题策略：美联储为何政策再升级？对市场意味着什么》
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美股估值高吗？没有统一答案
截至上周末 ， 标普500指数12个月动态P/E回升至18倍 ， 高于历史均值15.8倍 。
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但股权风险溢价模型显示 ， 当前标普500指数的静态P/E依然低于增长（3月ISM制造业PMI=49.1）和流动性（10年美债利率0.72%）能够支撑的合理水平（约23.0倍） 。
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不过相对当前美国高收益债隐含的指数水平 ， 美股市场仍略为偏高 。
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基本面：企业的盈利预期正在快速下调
在上周4月10号中金发布的研报中 ， 2020年EPS预期同比下降6.3% 。
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而在中金4月12发布研报显示 ， 最新预期标普500指数2020年EPS预期同比下降7.9% ， 市场一致预期2021年同比增长17.8% 。
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中金认为 ， 基本面压力仍在加大 ， 盈利仍有下修空间 。 美联储在近期金融市场相对稳定 ， 没有在出现如3月份进一步动荡的背景下 ， 进一步推出诸多新政策工具 ， 特别是针对信用债市场和中小企业的融资和贷款便利 ， 也恰恰说明 ， 在当前疫情下 ， 因为经济按下「暂停键」和社交隔离 ， 企业特别是中小企业「失血」的严重性 。
对比中金此前自上而下从策略角度测算的2020年-25%左右的全年净利润下滑幅度看 ， 未来或仍有下修空间（《疫情对美股盈利潜在影响的测算》） 。
美股一季度业绩期将于4月中旬开启 ， 在当前的市场环境下 ， 中金认为管理层或给出相对悲观的二季度指引 ， 这也可能成为促使业绩预期进一步下调的主要契机和时间点 。
编辑/richardli


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