中国央行与美联储谁更强？最新数据显示资金流动性的实力对比
博友问：“如何看待疫情对中国经济的影响?”
【中国央行与美联储谁更强？最新数据显示资金流动性的实力对比】玉名答：疫情对全球#经济#都是一次考验 ， 但历史上都是如此 ， 如果是四平八稳的时候 ， 不会有大的机遇 ， 越是大的事件过后 ， 才会有新的机会 。 大家可以去翻看世界经济发展史 ， 一个强国或大国崛起、复苏都是如此 。 近期开始公布3月份经济数据 ， PMI回归到荣枯线52% ， 超预期之外 。 央行4.10日公布的社融数据更是超预期利好 。 具体来看：
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一季度央行数据（和之前经济数据类似 ， 是一个超预期的向好）：
2020年一季度社会融资规模增量累计为11.08万亿元 ， 比上年同期多2.47万亿元 。
一季度人民币存款增加8.07万亿元 ， 同比多增1.76万亿元 。 一季度人民币贷款增加7.1万亿元 ， 同比多增1.29万亿元 。 从价格看 ， 3月一般贷款加权平均利率比上年高点下降了0.65个百分点 ， 比年初以来下降了0.26个百分点 ， 明显超过同期的MLF和LPR的利率降幅 。
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3月末 ， 广义货币(M2)余额208.09万亿元,同比增长10.1% ， 增速分别比上月末和上年同期高1.3个和1.5个百分点 。 说明货币政策有效支持了疫情防控和经济发展 。
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一季度 ， 全国4000多家中小金融机构的法定存款准备金率将降到6% ， 这是中国历史上的最低水平 ， 在新兴经济体中也是较低水平 。 央行释放长期流动性2万亿 ， 新增人民币贷款7.1万亿 ， 也就是说 ， 央行每投放1元流动性 ， 支持银行3.5元的贷款增长 ， 其倍数放大效应表明货币政策传导效率明显；一季度 ， 美联储投放1.6万亿美元流动性 ， 同期贷款新增5000亿美元 ， 即1美元流动性投放支持0.3美元贷款增长 。 两个国家的传导率对比 ， 高下立判 。
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具体到三大产业来看 ， 第一产业的农业方面 ， 没受到太多影响 ， 甚至反而逆势增长；第二产业是有影响的 ， 复工推迟 ， 不过近期主要行业复工率超过90%以上 ， 一季度数据有望不那么难看；第三产业受影响最大的 ， 分化也最严重 。 同时 ， 我们也要做一些行业和#板块#的分析 ， 尤其是一些没有受到疫情 ， 甚至受益于疫情消费转向的走势 ， 对我们操作提供参考 。 更多详细内容 ， 您可以看《疫情对各行业数据出炉 ， 潜力行业与机会揭秘（名单）》和《以疫情为时间主线 ， 梳理市场的机会与策略》 。
博友问：“美国QE下 ， 对我们造成的影响还是很大的 。 如何看到相关因素？”
玉名答：其实 ， 这一次全球央行动作都非常快 ， 迅速向金融市场注入流动性 ， 而且是无限的流动性 ， 而回想2015年时 ， 我国央行也是如此 。 经历过2008年之后 ， 全球央行有共识 ， 对待危机 ， 一定要快速拿出解决方案 ， 先平稳市场情绪 ， 同时提高金融体系抗风险能力 。 此外 ， 美元这一次强势 ， 也是有其历史规律的 。 在《剖析逆势新高品种 ， 这些共性要记牢》中做了详细的梳理 。
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实际上 ， 历次全球大危机的时候 ， 股市恐慌时 ， 总是美元强势的时候 ， 2008年、2015年时都很典型 ， 美元是持续大涨的 。 与美股十天内4次熔断相对的 ， 是美元指数（USDX）在10天内连续升高 ， 3月18日升破100大关 ， 为2017年4月以来首次 。 3月20日美元指数还在持续走高 ， 最高点触及103.01 ， 随后在美无限QE后 ， 美元有所走弱 ， 但依然在100点上方 。
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这里面一个关键因素是利差交易（carrytrade） ， 之前欧洲和日本都是负利率 ， 欧日金融机构将欧元和日元兑换成美元 ， 投资到美国十年期国债里 ， 获得利差；而随着美国十年期国债跌破1% ， 甚至一度跌至0.5%时 ， 这样利差不存在了 ， 所以欧美资金大量流走 ， 卖出美国国债换回欧元、日元 。 这就是套息交易利差平仓 ， 这一过程中欧元和日元对美元升值 ， 这是之前美元指数跌到94的主要原因 。 而当全球金融市场恐慌出现之后 ， 由于投资银行或私人银行提供1%、2%低成本的美元资金 ， 但现在都在撤回 ， 因此欧日投资者只能选择强平或者补仓 ， 补仓导致了对美元需求的增强 。
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而这时候 ， 大家会提到为何近期北向资金会撤离呢 ， 是不是不看好A股了？3月份北上资金一度净流出近千亿 ， 原因主要是补充美元流动性造成的 ， 但是从3.20日北上资金的动向来看反而开始净流入了 ， 这是一个比较积极的信号 。 年内美元指数一度近6% ， 而同期澳元跌逾17%、英镑跌逾12%、韩元跌幅也超过8% ， 新兴市场货币也有较大的降幅 ， 而人民币则是涨跌边缘 ， 在主要货币中跌幅在2%左右 ， 几乎和日元相当 ， 整体表现非常强势 。
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所以 ， 人民币资产其实还是具有很强的避险特性的 。 包括这一次A股的走势 ， 也是体现出来坚挺的因素 ， 而且大家仔细思考资金池子的意义 ， 如今这样周期中 ， 资金选择实体经济 ， 楼市 ， 大宗商品市场等都有难度 ， 如今是实际负利率时期（CPI在5%以上 ， 存款利率只有1.5%） ， 股市反而成为一些资金搜集低位资产的机会 ， 这也是为何近期我们看到保险、实体资金开始在A股举牌的原因 ， 也出现了储蓄资金流入股市的现象 。
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