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超七成净利下滑 上市券商受累自营业务

A股37家上市券商3月财务数据简报已全部出齐 ， 4月12日 ， 北京商报采访人员根据Wind数据统计发现 ， 3月37家券商整体净利润环比下滑近20% ， 其中 ， 超过七成公司较上月业绩有所回落 。 分析人士指出 ， 3月上市券商业绩回调主要归因于市场波动 ， 自营业务成为最大的拖累项 ， 另外季末计提减值也对利润造成侵蚀 。 不过 ， 受益于资本市场的改革红利 ， 券商中长期发展空间仍被业内人士看好 。
超七成净利下滑 上市券商受累自营业务
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业绩两重天
疫情对券商业绩的影响在3月有所体现 ， 相比于2月行情火爆带来的业绩丰收 ， 3月券商的成绩单却乘着“过山车”冲向低谷 。 据Wind数据统计 ， 3月37家券商整体业绩有所回落 ， 合计实现营业收入231.57亿元 ， 环比下滑18.4% ， 净利润99.25亿元 ， 环比回落19.28% 。
3月各券商具体吸金能力几何？Wind数据显示 ， 营业收入方面 ， 3月有9家券商营业收入超过10亿元 。 就排名前五座次来看 ， 中信证券营业收入突破30亿元 ， 以30.34亿元居于榜首 ， 跟第二名华泰证券的19.07亿元拉开差距 ， 申万宏源、国泰君安、招商证券分别在当月实现营业收入18.66亿元、18.45亿元、15.62亿元 。
净利润方面 ， 37家券商中 ， 有9家净利润超过5亿元 。 从排名来看 ， 中信证券稳摘桂冠 ， 成为唯一净利润突破10亿元的公司 ， 3月净赚13.22亿元 。 申万宏源以9.7亿元的净利润、环比76.82%的涨幅跻身榜眼位置 。 华泰证券、国泰君安、海通证券列于三四五席位 ， 分别实现净利润8.59亿元、8.54亿元、7.09亿元 。
而纵观券商3月业绩 ， 可以用“冰火两重天”来形容 ， 既有多券商交出净利环比翻倍的成绩单 ， 也有券商在市场波动之下 ， 业绩大幅下滑至亏损 。
北京商报采访人员统计发现 ， 3月有26家券商营业收入较2月有所回落 ， 其中 ， 兴业证券、红塔证券2家营业收入出现负值 ， 分别环比下滑117.52%、107.46% 。
环比单月净利润 ， 同样是26家净利润出现下滑 ， 在37家券商中占比超过七成 ， 兴业证券、红塔证券、财通证券、中原证券4家券商由盈转亏 ， 且净利润均环比降幅超过了100% 。
不过 ， 亦有券商在业绩普遍下滑的3月交出的成绩单颇为亮眼 ， 太平洋证券、光大证券、国元证券3家净利润环比增长超过100% ， 分别增长163.98%、149%、116.17% 。
值得一提的是 ， 政府补助以及子公司分红影响 ， 成为托高部分券商收入的一大因素 。 比如光大证券表示 ， 母公司因收到子公司分红款项、获得政府补助以及工资总额调整等因素 ， 对3月净利润产生影响 。
自营、计提减值拖累业绩
A股行情向来被视为券商业绩的晴雨表 ， 多年来 ， 券商仍未能摆脱“看天吃饭”的境遇 。 行情火爆的2月 ， 自营投资驱动作用功不可没 ， 市场低迷的3月 ， 自营业务也成为了券商业绩最大的拖累项 。
3月 ， 由于全球新冠疫情持续暴发 ， 受恐慌情绪影响以及全球化的传导机制 ， 国内外金融市场出现了剧烈波动 ， 纵观3月资本市场行情 ， A股走势低迷 ， 沪指整体下跌4.51％ ， 深成指下跌9.28% ， 创业板下跌9.64% 。
行情震荡之下 ， 3月兴业证券、红塔证券、财通证券、中原证券4家券商净利润告负 ， 单月亏损数额分别为2.54亿元、0.43亿元、0.41亿元、0.31亿元 。
对于净利润下滑的具体原因 ， 财通证券方面对北京商报采访人员表示 ， 公司自营证券投资业务持仓受市场影响出现暂时性波动 ， 经营业绩受到一定冲击 。 北京商报采访人员也试图采访红塔证券、兴业证券 ， 但对方未作出回应 。 不过有券商人士对采访人员指出 ， 两家公司当月业绩亏损大概率也是受到了自营业务的拖累 。
华西证券研究所所长魏涛指出 ， 投资业务对券商3月业绩拖累较大 ， 3月市场大幅回调 ， 券商自营业务是主要拖累项 。
另外 ， 除了自营因素 ， 季末计提减值也对部分券商利润造成侵蚀 。 比如中原证券公告显示 ， 为准确、客观地反映公司2020年3月31日的财务状况及2020年一季度的经营成果 ， 公司2020年一季度对发生信用减值的单项金融资产计提信用减值准备共计6650.15万元 ， 减少当季利润总额6650.15万元 。 方正证券公告也指出 ， 3月方正证券（母公司）信用减值损失共计约3.51亿元 ， 减少净利润约2.63亿元 。 其中 ， 股票质押业务成为两家公司计提减值损失最主要的项目 。
看好中长期发展
随着3月业绩出炉 ， 上市券商一季度的大致经营情况也浮出水面 。 受国内证券市场波动及疫情影响 ， 券商一季度答卷难言乐观 。 剔除红塔证券、中银证券两家公司新上市无可比数据 ， 以2020年1-3月业绩相加统计发现 ， 35家券商累计整体实现营业收入701.59亿元 ， 同比微降1.26%；实现净利润296.17亿元 ， 同比下滑7.58% 。
【超七成净利下滑 上市券商受累自营业务】中信建投非银金融首席分析师赵然表示 ， 海外新冠疫情持续发酵 ， 引发全球资本市场恐慌及流动性问题 ， 拖累国内A股及券商板块表现 。 展望4月 ， 海外疫情的持续时间、海外疫情对资本市场流动性的冲击、政府的对冲政策都有较大的不确定性 ， 预计海外疫情对国内券商板块的扰动将延续 。
而从中长期来看 ， 受益于资本市场的改革红利 ， 券商中长期发展空间仍被业内人士看好 。 近期 ， 中央政策频频出台 。 4月7日 ， 国务院金融稳定发展委员会召开第二十五次会议 ， 会议指出 ， 要发挥好资本市场的枢纽作用 ， 不断强化基础性制度建设 。 随后 ， 4月9日 ， 中共中央、国务院印发《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》 。 其中指出 ， 要完善主板、科创板、中小企业板、创业板和全国中小企业股份转让系统（新三板）市场建设 。
赵然指出 ， 在顶层蓝图引导下 ， 资本市场改革进程将持续深化 ， 有利于长线资金入市 ， 也有利于券商开拓新的业绩增长点 ， 继续看好券商板块中长期发展空间 。
魏涛认为 ， 政策面上 ， 资本市场改革不断超预期 ， 新证券法下注册制试点未来将进一步推广至存量板块 ， 券商杠杆上限的打开有助于券商扩表提升业绩 。 目前行业上市券商估值中位数为1.55倍PB（市净率） ， 具备长期配置价值 ， 看好板块表现 。
北京商报采访人员孟凡霞马嫡


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