铜后续操作策略
疫情仍是近期主导行情的重要因素 ， 市场目前在反映拐点已至的情绪好转 ， 隐含的是疫情在上半年结束 ， 但目前是不是确定的拐点 ， 能不能在1-2个月内结束 ， 还是未知的 。 假若如市场预期 ， 疫情正在向好的方面转化 ， 市场就会将焦点更多转向疫情冲击下的需求 ， 需求的评估会更充分 ， 不过价格已部分的反映 。 但反映不充分的是供应端 ， 以上的拐点关注更多的是欧美等精铜消费国 ， 接下来疫情会不会在铜矿供应国加剧（目前减产量十分有限） ， 是需要关注的第三轮冲击 ， 当然这对铜价是利好的 。
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目前国内复工复产 ， 冶炼端产量基本正常 ， 但需求端的恢复强度还需要数据验证 ， 一季度国内需求因国内疫情停滞的话（3月份更多的是完成历史订单） ， 那二季度受外需拖累 ， 预计环比转好但同比会弱；国外二季度需求会大幅下调 。 短期上游端关注铜矿的减产及物流情况 。 中长期看 ， 需求的引擎-中国增速近几年持续下滑 ， 还没有新的国家来弥补 ， 需求会处于增速均值以下 ， 宏观（需求）定方向 ， 铜价中长期不会有太大的上行表现 。 未来几年 ， 需求平稳后的矿端缺口是需关注的重要矛盾 。
【铜后续操作策略】二季度要关注金融属性（情绪）的修复与现实需求的证实证伪 ， 短期市场情绪的修复仍有空间 ， 但最终还是要看需求 。 二季度区间可参考34000-44000 ， 波动性上 ， 目前已恢复到低波动率 ， 有再次扩大的可能 。 操作上 ， 建议对冲参与 ， 或考虑宽跨市期权策略；套利方面 ， 关注内外盘正套 。
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