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只发行100多万股，这些拟精选层公司为何募资这么少？

越来越多官宣拟入精选层的新三板公司“小IPO”的方案露出庐山真面目 。
除了发行方式 ， 发行价格之外 ， 进入精选层前公开发行股票数量也颇受关注 。
许多公司公开发行方案的股票发行数量非常之低 ， 甚至紧贴着发行数量100万股的最低门槛 ， 与A股市场最低25%的下限差距悬殊 。
这让不少投资者疑惑 ， 发行不是为了募资吗？公开发行这么大的阵仗 ， 就募个几千万？
发行数量高低落差大
根据上证报数据中心统计显示 ， 截止到2020年4月10日 ， 共有122家挂牌公司表达了进入精选层的意愿 ， 其中 ， 已有50家公司披露了正式的公开发行方案 。
采访人员查阅资料发现 ， 许多已公布的精选层公开发行方案 ， 其发行数量并不少 ， 如钢银电商、颖泰生物、蓝山科技的公开发行股票数量的上限分别为2.5亿股、1亿股、8000万股；发行股数占发行后总股本比例超过25%的也有18家公司 ， 其中恒拓开源、华阳变速、德众股份分别为28.00%、25.19%、25.15% 。
所有公布精选层公开发行方案的公司在公布发行数量上限的同时 ， 不忘在公告里面强调一句“发行数量不低于《全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则（试行）》规定的最低数量” 。
那么精选层公开发行股份数量的“下限”是多少呢？《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》第十六条第（二）点是这样规定的：公开发行的股份不少于100万股 。
采访人员注意到 ， 很多公司的公开发行方案中的发行数量非常低 ， 甚至紧贴着规则的“下限” 。
今年3月5日晚间 ， 创新层公司天地壹号公告称 ， 其拟公开发行股票并在精选层挂牌的相关议案已获董事会审议通过 。 公告显示 ， 天地壹号计划发行不低于100万股 ， 最终发行数量由股东大会授权董事会与保荐机构根据市场情况协商后确定 ， 并以证监会核准后确定 。
天地壹号仅仅是公布了发行数量最低门槛 ， 而永顺生物的发行数量上限则离100万的下限距离太近 。 永顺生物在3月17日的董事会决议中公布 ， 发行数量“不超过120万股（但不低于100万股）” 。 且采访人员通过计算得出 ， 永顺生物的精选层公开发行数量的上限只占发行后总股本的1.54% 。
除了永顺生物 ， 另外有中苏科技、奥迪威、生物谷、苏轴股份、艾融软件的发行数量都在1000万股以下 ， 分别为200万股、200万股、600万股、800万股、880万股 ， 占发行后总股本比例也很低 ， 分别为3.77%、1.79%、4.72%、9.93%、11.81% 。
挂牌公司拍手称赞
根据上市公司IPO的相关规定：发行后总股本在4亿股以上的 ， IPO的比例不少于10%；低于4亿股的 ， 比例不低于25% 。 但是从发行数量这一点看来 ， 精选层挂牌尽管被认为是“小IPO”且有着转板制度的加持 ， 却与A股市场发行数量要求差异悬殊 。 为何会出现如此现象？
拟入层公司佳先股份相关负责人认为 ， 发行股数不可一概而论 ， 应该根据控股股东及其一致行动人持股比例、股东人数等情况 ， 从公司控制权变动等风险角度考虑 ， 适度发行 。
“基础层的挂牌公司或采用集合竞价交易方式的部分创新层公司股权相对集中 ， 股东人数较少 ， 对这样公司来说 ， 发行尽可能多的股份 ， 不但可以融资 ， 而且有利于提升公司进入精选层后的流动性 ， 有利于提升公司价值的释放；而对于部分优秀公司 ， 如创新层部分公司、部分采用做市方式交易活跃的基础层公司 ， 很多已经进行过多轮定增 ， 股权相对分散 ， 股东人数甚至超过200人 ， 这时还需考虑大股东的控制权问题 ， 所以不应发行过多股份 。 ”佳先股份负责人说 。
西部地区备战精选层的一家公司董秘觉得 ， 新三板对精选层公开发行数量做出如此规定是合理的 ， “毕竟新三板绝大多数是中小企业 ， 公司体量不大 ， 合格投资者数量、流通性与主板还是有很大差异的 。 新三板应该灵活点 ， 发多少取决于企业的规划 。 ”
而某些之前一直都是以上主板为目标的挂牌公司 ， 此次备战精选层也考虑到了与主板的衔接 。
【只发行100多万股，这些拟精选层公司为何募资这么少？】申万宏源新三板首席分析师刘靖说 ， 很多新三板公司非常欢迎这个发行数量100万股“下限”的政策 ， 因为相较于A股 ， 精选层估值较低 ， 少发少摊薄 ， 有转板意向的公司可以登陆A股以后再增发 。


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