[你会选股吗]美国疫情拐点和衰退深度预测( 二 )
（2）纽约联储WEI与GDP
纽约联储的每周经济指数（weeklyeconomicindicator）包括了零售额、消费者信心指数、首次失业保险（UI）申请、临时合同雇佣指数、钢铁生产量、燃料以及电力消费量等多维度经济数据 ， 并转换为季化同比 ， 即如果一周的WEI读数为2％ ， 则意味着预计该季度平均将比去年同期增长2％ 。 与工业产值、产能利用率和供应链PMI指数相比 ， WEI更为即时、准确的反映了美国实际GDP的走势 。
这一次WEI领先指标从2020年3月开始急跌至2008年以来的最低水平 。 由此看 ， 2020年1、2季度美国GDP同比增速预计分别低于-2%/-6% 。
（3）失业率与GDP
我们用续请失业金人数构建失业率模型 ， 每增加1万人失业将令失业率上升0.13% 。 但在续请失业金人数过高时 ， 失业率的上行会出现一定钝化 。 3月28日当周美国初请失业金人数664万人 ， 加上上一周328万初请失业金人数 ， 两周内新增失业接近1000万 。 对于大约1.5亿的美国非农劳动人口而言 ， 代表6.5%的新增失业率 。 加上疫情前3.5%的失业率 ， 意味着美国3月底失业率已经上升至10%以上 。 根据前文假设 ， 到5月底美国疫情基本稳定 ， 6-7月开始逐渐恢复 ， 7月底生产可能恢复正常 ， 那么失业率的峰值将在2季度出现 ， 预计将达到20%左右（高于2009年） 。
失业率上升意味着生产要素的非充分利用和居民收入下降 ， 不管是以生产法还是收入法计的GDP均会相应回落 ， 因此失业率与GDP大致是负相关关系 。 奥肯定律（Okun'slaw）近似地描述了失业率和实际GDP之间的关系 。 虽然在2008年金融危机后 ， 学界对奥肯定律的批评增多 ， 认为奥肯定律无法区分劳动力市场的周期和趋势因素（Chinn ， Ferrara ， Mignon,2013） ， 因而难以解释危机后劳动力市场的缓慢复苏 。 但20多个发达国家的数据显示 ， 奥肯定律依然是有效的 ， 产出与就业之间有着牢固而稳定的关系（Ball,LeighandLoungani,2013） 。
我们采用Ball,LeighandLoungani(2013)估测的美国失业率变动与GDP变动的相关系数（-0.454） ， 即失业率每回升1个百分点 ， 美国实际GDP同比增速回落2.2个百分点 ， 则美国实际GDP在Q1和Q2同比或降至-1.5%和-20%~-30% 。
综合以上三种预测结果 ， 美国实际GDP增速在Q1降至-1.5%到-2% ， 但Q2可能在-6%到-20%之间 。
风险提示
【[你会选股吗]美国疫情拐点和衰退深度预测】新冠疫情扩散超预期；货币、财政政策超预期
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