美联储豪放派“印钞救市”为何无效？一文解析通缩背后的秘密
【美联储豪放派“印钞救市”为何无效？一文解析通缩背后的秘密】外汇天眼APP讯:如此豪放的“印钞手段”为何还无法提振通胀？分析师给出了两个答案 。
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在过去的五周 ， 美联储开启了危机应对模式 。 随着美联储大刀阔斧地开展一系列宽松操作 ， 它的资产负债表急速膨胀 ， 银行准备金迅速增加逾1.5万亿美元 。 不仅如此 ， 随着疫情的继续蔓延 ， 美联储的“印钞行动”或将继续下去 。
美联储主席鲍威尔在任期未过半时就将美联储的资产负债表扩大了50% ， 此举堪称是美国历史上首屈一指的“快准狠”操作 。 仅在5周内 ， 美联储放水的规模就远超其在2008年金融危机第一阶段采取的所有措施总和(从2008年美国保险集团和雷曼兄弟破产到11月中旬的10周内 ， 伯南克领导的联邦公开市场委员会将银行准备金从0增至逾6000亿美元) 。
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如下图所示 ， 如今美国广义货币供应量M2同比增长超12% ， 年化增长率打破已经保持了40年的纪录 。
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上述的行动虽然惊人 ， 但也早已是路人皆知的事实 ， 真正的问题是：如此大规模“印钞” ， 为何没有发生通货膨胀？
分析师ChrisMarkouizos表示 ， 从经验来看 ， 美联储任何货币超发的行为往往立即能在市场得到反映 。 因此 ， 如果美联储只是“印制”了一大批新“货币” ， 那么TIPS债券市场和收益曲线理应会对此做出反映 。 但事实并非如此 ， 市场的数据显示通货膨胀预期不升反降 。
如下图所示 ， 尽管通胀预期已从底部略微回升 ， 但更多是受益于油价回升 ， 而不是美联储的功劳 。 此外 ， 短期通胀预期的上涨也不能作为通胀回升的证据 ， 看看长期通胀预期的运行轨迹你就懂了 。 从3月中旬至今 ， 5年长期通货膨胀率仍然保持在“深度危机”的水平 。
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对此 ， Markouizos表示 ， 恰好正是由于美联储不负责任地“印钞” ， 导致了目前通缩抬头的窘境 。 公共债务和居民债务不断增加 ， 经济中的新收入都用来还债了 ， 而不是用于投资 ， 这使得经济中的货币流通速度放缓 。 如果货币流通速度继续崩溃 ， 通货膨胀就没有滋生的温床 。
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Markouizos指出 ， 不仅如此 ， 随着世界经济复苏 ， 各大经济体的负债将显著增加 ， 因此 ， 货币流通速度可能不仅是下降 ， 而是加速下降 。 这也是为什么市场认为短期内不会出现任何正常水平的通货膨胀 ， 更不用说恶性通货膨胀 。 Markouizos称：
“现在货币流通速度很低 ， 美元短缺使得美元升值 ， 超发的钱花不出去 。 美联储在快速扩表的同时已经预见了劳动力市场接下来会发生什么 。 不管鲍威尔‘印制’出多少亿美元 ， 也不会出现通货膨胀 ， 反而将出现通货紧缩 ， 对经济产生毁灭性打击 。 ”
除了货币流通速度 ， ChrisMarkouizos认为 ， 金融体系中流动性紧缺的状况也打压了通胀的抬头 。 Markouizos表示 ， 必须将各国央行向金融体系注入流动性的操作想象成：它们填补了冠状病毒疫情导致的巨大通缩漏洞 ， 并防止了金融体系的崩溃 ， 而不是在一个正常的经济体系中平白无故地输入流动性 。
Markouizos表示 ， 很显然 ， 美联储官员目前并不关心通货紧缩带来毁灭性打击的情况 。 但是 ， 目前来看 ， 通货紧缩或比通货膨胀还要糟糕 。 最简单的理由就是 ， 通货紧缩及其连锁反应将影响工人薪资 ， 并因此摧毁劳动力市场 。
全球宏观投资者RaoulPal也预测 ， 现代历史上最大的通缩浪潮或正在路上 ， CPI很可能跌至负值 。 如果美联储不在未来几个月内采取更多不可思议的行动(包括降息至负利率) ， 货币供应将收紧 ， 经济将火速陷入危机 。
美银美林上周在一份报告中对实际GDP下降的速率进行了预测：
“我们认为 ， 刺激措施总额可能相当于GDP总额的15%-25% 。 这次衰退或使GDP年降幅约为2万亿美元 ， 经济增长累计下降10.4% ， 远超2008年下跌4%的纪录 。 这次不再是发生在部分领域的危机 ， 而是席卷整个经济领域的危机”
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