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超预期！3月M2增速重回两位数！“二师兄”身价降了 CPI告别“5时代”

超预期！3月M2增速重回两位数！“二师兄”身价降了 CPI告别“5时代”
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昨日 ， 央行公布的一季度金融数据和社融数据远超市场预期 。 数据显示 ， 3月末 ， 广义货币(M2)余额208.09万亿元 ， 同比增长10.1% ， 增速分别比上月末和上年同期高1.3个和1.5个百分点 。 一季度贷款增加7.1万亿元 ， 同比多增1.29万亿元 。 3月社融增量5.15万亿元 ， 比上年同期多2.19万亿元 。 一季度 ， 社融增量11.08万亿元 ， 比上年同期多2.47万亿元 。
3月物价数据也在昨日出炉 。 国家统计局公布的数据显示 ， 3月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.3% ， 涨幅较上月回落0.9个百分点 ， 环比下降1.2% 。
3月份 ， 复工复产逐步加快 ， 交通物流逐渐恢复 ， 保供稳价措施持续加力 。 从环比看 ， CPI由上月上涨0.8%转为下降1.2% 。 其中 ， 食品价格由上月上涨4.3%转为下降3.8% ， 影响CPI下降约0.90个百分点 ， 是带动CPI由涨转降的主要因素 。
此外 ， 3月全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.5% ， 环比下降1.0% 。 从环比看 ， PPI下降1.0% ， 降幅比上月扩大0.5个百分点 。 其中 ， 生产资料价格下降1.2% ， 降幅扩大0.5个百分点；生活资料价格由平转降 ， 下降0.2% 。 受国际大宗商品价格下行等因素影响 ， 原油、钢材和有色金属等行业产品价格降幅有所扩大 。
3月社融数据超预期 ， M2同比增速显著提高
昨日公布的金融数据则远超市场预期 。 数据显示 ， 3月末 ， 广义货币(M2)余额208.09万亿元 ， 同比增长10.1% ， 增速分别比上月末和上年同期高1.3个和1.5个百分点；狭义货币(M1)余额57.51万亿元 ， 同比增长5% ， 一季度净投放现金5833亿元 。 一季度人民币贷款增加7.1万亿元 ， 同比多增1.29万亿元 。 3月社融增量5.15万亿元 ， 比上年同期多2.19万亿元 。 一季度 ， 社融增量11.08万亿元 ， 比上年同期多2.47万亿元 。
超预期！3月M2增速重回两位数！“二师兄”身价降了 CPI告别“5时代”
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针对M2实现高增长 ， 央行调查统计司司长阮健弘在昨日央行召开的一季度金融数据发布会上表示 ， 3月M2同比10.1% ， 增速上升比较多 ， 总体上看有效支持了疫情防控和经济社会发展 。 一季度经济处于受疫情影响的承压期 ， 经济下行压力较大 。 整个金融体系群策群力 ， 灵活运用多种政策工具 ， 加大对防控疫情的支持力度 ， 对冲疫情带来的不利影响 。 在这些政策引导下 ， 商业银行信贷投放比较多 ， 推动了M2增速大幅回升 。 全社会的流动性持续保持在合理充裕的状态 。
对于社融高增长的原因 ， 阮健弘表示有以下几个原因：
一是金融机构对实体经济信贷支持力度加大 。 一季度 ， 金融机构对实体经济发放的本外币贷款增加7.44万亿 ， 创季度新高 ， 同比多增1.13万亿 。
二是金融市场为企业提供直接融资力度加大 。 企业债、股票、未贴现的银行承兑汇票明显增加 ， 3月企业债净融资9819亿元 ， 创单月新高 。 3月未贴现的银行承兑增加2818亿元 ， 同比多1453亿元 。
三是金融体系积极配合财政政策 。 一季度政府债券净融资1.58万亿元 ， 地方政府专项债增长明显 。
分析人士表示 ， 展望未来 ， 4月信贷、社融增量或将季节性回落 ， 但在金融支持实体经济持续发力 ， 居民消费、购房及企业经营活动进一步恢复的背景下 ， 4月信贷、社融和M2存量增速还将保持小幅改善趋势 。 在未来一段时间 ， 以上指标都将适度高于名义GDP增速 ， 显示在疫情特殊时期 ， 货币政策逆周期调节力度明显加大 。
3月CPI同比涨幅回落 ， 猪肉价格环比下降6.9%
3月份 ， 全国CPI同比上涨4.3% ， 其中 ， 食品价格同比上涨18.3% ， 畜肉类价格同比上涨78.0% ， 影响CPI上涨约3.44个百分点 ， 其中猪肉价格同比上涨116.4% ， 影响CPI上涨约2.79个百分点 。
超预期！3月M2增速重回两位数！“二师兄”身价降了 CPI告别“5时代”
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创元期货宏观研究员姜梓涵在接受期货日报采访人员采访时表示 ， 3月CPI环比回落在意料之中 ， 供应紧张的问题随着物流和生产的逐步恢复基本上已经告一段落 ， 对前期价格推涨最明显的鲜蔬缺位之下 ， 即便生猪价格仍然较高 ， 也很难独自扛起上行的大旗 。
从环比看 ， CPI由上月上涨0.8%转为下降1.2% 。 其中 ， 食品价格由上月上涨4.3%转为下降3.8% ， 影响CPI下降约0.90个百分点 ， 是带动CPI由涨转降的主要因素 。 食品中 ， 粮油供应稳定 ， 粮食价格持平 ， 食用油价格下降0.1%；春季时令菜上市量增加 ， 物流运输成本下降 ， 鲜菜价格下降12.2%；随着生猪调运逐步畅通、屠宰企业复工复产、各地陆续加大储备肉投放力度 ， 猪肉价格下降6.9%；由于市场供应充足 ， 鸡蛋、水产品和鲜果价格分别下降5.1%、3.5%和0.2% 。
银河期货宏观研究员杨一平表示 ， 从CPI数据看 ， 食品CPI和非食品CPI均出现了回落 ， 核心CPI继2月创下历史新低后 ， 虽有回升 ， 但依旧处于低位 ， 3月因为油价大跌和猪价回落 ， 新涨价因素回落明显 ， 仅仅报0.96% ， 创下2019年1月以来的新低 。
“食品价格中 ， 猪价上涨116.4% 。 高频数据显示 ， 猪肉近期有所回落 。 随着基数的提高 ， 猪价同比总体呈现回落趋势 。 从生猪存栏与能繁母猪存栏看 ， 依旧下跌 ， 但跌幅继续收窄 ， 特别是能繁母猪存栏跌幅大幅收窄 。 ”杨一平说 。
据悉 ， 随着国内疫情得到有效控制 ， 社会秩序恢复正常运转 ， 3月食品端通胀压力有所缓解 ， 其中 ， 猪肉批发价在3月份期间持续下跌 ， 自2月底的48.92元/公斤 ， 一路跌至3月底的46.6元/公斤 ， 累计下跌4.7% 。
“随着生猪养殖的逐渐恢复 ， 猪肉价格预计将呈现趋势性回落 ， CPI年内高点或已出现 。 同时也要注意 ， 非食品价格表现疲弱 ， 表明疫情对居民消费的依旧影响较大 ， 终端需求改善仍不明显 。 ”一德期货宏观战略部总经理寇宁说 。
PPI同比、环比降幅均有扩大 ， 原油价格仍存不确定性
3月份 ， PPI同比、环比降幅均有所扩大 。 具体来看 ， PPI同比回落主要是因为生产资料PPI同比回落所致 ， 生产资料PPI同比为-2.4% ， 较二月-1%跌幅继续扩大 ， 而生活资料PPI上涨1.2% ， 但涨幅回落 ， 前值为1.4% 。
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“生产资料中 ， 上游的原材料和采掘业出现了大幅下滑 ， 下游加工业跌幅也出现扩大 。 环比跌幅也十分明显 ， 上游比下游继续出现更剧烈的下跌 。 高频数据显示 ， 秦皇岛动力煤价格出现暴跌 。 ”杨一平说 。
杨一平认为 ， 疫情对经济的影响尽管短期可能导致某些商品的价格扰动 ， 但是由于需求的大幅回落 ， 更多地体现在通缩方面 。 “疫情对物价的扰动远远没有结束 ， 从短期看 ， 应关注某些行业复工复产对上下相关产业链价格的影响；从长期看 ， 应关注各国纷纷实施的逆周期调节对物价的影响 。 ”他说 。
寇宁表示 ， PPI环比跌幅的扩大部分主要受到原油价格下跌的影响 。 但同时 ， 随着复工复产的持续推进 ， 国内生产距离全面恢复仍存在距离 ， 在海外疫情对我国外需影响加大的情况下 ， 加速内需恢复较为紧迫 。 随着国内通胀压力的缓解 ， 国内政策宽松的空间也进一步释放 ， 稳增长政策将进一步加码 ， 预计二季度经济将逐步企稳 ， 呈现温和复苏的走势 。
【超预期！3月M2增速重回两位数！“二师兄”身价降了 CPI告别“5时代”】“后续 ， 原油的价格仍然存在不确定性 ， 但要返回年前高点的可能性不大 ， 在疫情施压需求端影响 ， 工业品也会整体趋弱 。 虽然国内疫情缓解意味着其对PPI供需两侧的影响将同步减弱 ， 但外需压力加大 ， 修复仍然有待观察 。 ”姜梓涵说 。


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