拓土开疆战四方■说说这些“大空头”的套路，前有浑水后有狼群
外汇天眼APP讯:4月7日深夜 ， 第一财经采访人员收到来自华尔街做空调研机构狼群（WolfpackResearch）的邮件 ， 称已做空爱奇艺(NASDAQ:IQ) ， 并发布报告指该公司虚增收入约人民币8亿～13亿元 ， 即27％～44％ 。 同时 ， 该机构在推特上发布了“做空宣言” ， 此前做空瑞幸的浑水（Muddywaters）也在推特上表明协助了狼群对爱奇艺进行研究 ， 并随后做空了爱奇艺股票 。 
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自2010年开始 ， 做空机构频频出手 ， 例如香橼研究公司（CitronResearch）的安德鲁·莱福特（AndrewLeft）、浑水的卡森·布洛克（CarsonBlock） ， 以及此次狼群的大卫·丹（DanDavid）都是华尔街鼎鼎大名的大空头 ， 此前多次出手狙击中概股 。
“事实上 ， 这些空头的‘套路’都差不多 。 浑水只是一个公开的做空平台 ， 此前针对瑞幸匿名报告背后隐藏了诸多势力 ， 包括对冲基金、咨询公司等 。 有时对冲基金会把自己隐藏在浑水后面 ， 匿名提交报告 ， 由浑水代为发布 。 ”早前纽约某著名中概股投资机构的前研究员韩彬（化名）对第一财经采访人员表示 。
不过 ， 空头也常会面临失意的时候 。 韩彬回忆称：“金融危机后 ， 我们在做多双金生物科技有限公司(CHBT) ， 香橼恰巧在大肆放空 ， 股价当时仍持续大涨 ， 不断亏损的安德鲁甚至一度给我打电话说——不要再在公开场合唱多了 。 可见空头压力之大 。 虽然最终CHBT退市了 。 ”
浑水后又有狼群
2019年5月6日 ， 狼群正式诞生 。 “我们必须成为解决这些问题的人 ， 例如通过狼群来保护我们的金融生态系统 。 我们将继续挖掘、寻找并提出问题 。 ”丹曾如此表示 。 在华尔街 ， 他也被称为“资深的激进主义卖空者” 。
丹出生在美国的宾夕法尼亚州 。 2006年 ， 他与其他人共同创立了一家名为GeoInvesting的研究公司 ， 该公司是做空中国公司的始作俑者 ， 擅长通过舆论来做空股票 ， 尤其是中国公司 ， 从而牟取暴利 。
此次 ， 狼群利用了此前浑水调查瑞幸类似的方法 。 “我们的研究来自三个独立来源的数据 ， 这些数据表明爱奇艺将其DAU（日均活跃用户）夸大了42％至60％ 。 两家中国广告公司向我们提供了爱奇艺后端系统的数据 ， 这些数据表明爱奇艺从2019年9月起的实际移动DAU比2019年10月爱奇艺声称的平均1.75亿降低了60.3％ 。 ”狼群在报告中称 。 
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狼群方面对第一财经表示 ， 爱奇艺距离“中国版的奈飞（Netflix）还差之甚远” ， 并指其利用财技美化经营性现金流 。
报告称 ， 爱奇艺的最大现金支出 ， 即“获取许可版权” ， 是记录在“投资活动的现金流量”下的 ， 而Netflix则将“对流媒体内容资产的所有增加”都记为经营性现金流出 。 这样做 ， 最初的购买不仅对爱奇艺的经营性现金流没有负面影响 ， 随后的摊销还对经营性现金流具有积极的影响 。
8日美股盘前 ， 爱奇艺一度跌超3.6% 。 不过 ， 随后爱奇艺回应称 ， 报告包含大量错误、未经证实的陈述以及与爱奇艺有关的误导性结论和解释 。 爱奇异收盘涨3.22%报17.3美元 。 
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空头也多“失意时刻”
韩彬对采访人员表示 ， 事实上 ， 狼群成立之后却屡战屡败 。
如果投资者看空某只股票 ， 会借券沽空 ， 等待股价回落后再买回股份还货 ， 赚取差价 。 但借券沽空也有风险 ， 如果沽空后股价不跌反升 ， 那么投资者则需要按要求增加押金 ， 如果以高于沽空价买回股份 ， 差价连同相关利息及费用都会造成损失 。
例如 ， 狼群2019年6月做空美国电信和技术公司GTTCommunications首战失利；同年9月做空专业存储解决方案提供商SmartGlobalHoldingsInc.后 ， 其股价并未持续下跌；当年12月做空趣头条称其2018年74%的销售额是虚假的 ， 77%的现金余额并不存在 。 但报告发布当天 ， 趣头条却以4.56%的涨幅收盘 。
韩彬回忆称 ， 即使是劣质公司 ， 空头也不一定能盈利 。
“当时我在某家中概股投资公司时 ， 公司老板正在布局做多CHBT 。 CHBT当时也是很多空头的目标 ， 然而股价就是打不下去 ， 报告出了也打不下去 ， 一直在拉锯 。 ”
公开资料显示 ， CHBT是一家中国生物医药保健品生产企业 ， 于2008年10月23日通过反向收购在纳斯达克上市 。 双金生物声称和美国合作建立的中国首家益生菌专卖连锁机构――“益生有益”在上海开了50家连锁专卖店 ， 并成功拓展到吉林、福建、浙江、江苏等省 。 然而 ， 香橼的安德鲁派人在上海调查 ， 发现CHBT的产品只在几家店出售 ， 显然存在欺骗性陈述 。
韩彬也对采访人员提及 ， 当时做多CHBT并非因为公司质地好 ， 更多是为了顺势交易 。 CHBT当时不仅虚报了连锁店的数量 ， 甚至宣称的掌握大量现金最终被证明部分也是假的 。 “但既然当时有人看多、唱多CHBT ， 那么我们就是要将香橼这类空头‘逼空’ ， 先把钱赚到手 。 ”事实上 ， 在CHBT造假败露前 ， 韩彬所在公司也早在高位抛掉了CHBT ， 甚至买入大量看跌期权 。
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