从病毒口中抢人：股王迈瑞医疗如何与GPS赛跑？
当全球疯抢呼吸机的时候 ， 迈瑞医疗在多国政府统一采购单上出现了 。 而这一切支撑的背后 ， 都是科技的力量 ， 也是不断创新的力量 。
当下 ， 作为中国医疗器械尤其是呼吸机行业的龙头 ， 迈瑞医疗的订单迎来爆发式增长 。 这家创业板市值第一股——市值约3200亿元的公司 ， 还在近期刚刚获得美国“FDA-EUA（紧急使用授权）认证” 。
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一直坚守在抗疫一线的王辰院士说：通过这次大疫 ， 我们民族必须增长的智慧 ， 就是对医学科技的高度重视 。 而此次疫情 ， 也将迈瑞医疗这家中国医疗器械巨头正式推上了与GPS（指通用电气GE、飞利浦PHILIPS、西门子SIEMENS）相同的跑道 。
4月1日迈瑞医疗刚刚发布的2019年年报显示 ， 报告期内公司营业收入165.56亿元 ， 同比增长20.38%；净利润46.81亿元 ， 同比增长25.85% 。 自2016年以来 ， 迈瑞连续4年净利润同比增幅均在20%以上 。 拆解迈瑞医疗的年报 ， 我们来重新审视这家被疫情卷入国际医疗巨头“PK赛”的中国企业 ， 能否在国际舞台上弯道超车——完成一个个“不可能完成的任务” 。
疫情催化：迈瑞再迎进口替代机遇
作为医疗器械龙头的迈瑞医疗 ， 2019年营收实现高增长 ， 在165.56亿元营收规模的背后 ， 是中国医疗器械产业约6000亿元规模的巨大市场 。
然而 ， 国内医疗器械市场集中度偏低、国产化率偏低的问题依然凸显 。 数据显示 ， 中国医疗器械的中高端产品中 ， CT机、超声波仪器、检测仪器、磁共振设备、心电图机、中高档监视仪、高档生理记录仪等设备的进口比例高达80%-90% ， 处于基本进口状态 。 同时 ， 高端医疗器械产品市场中 ， 70%由外资品牌占领 。
这一次疫情 ， 却凸显了中国医疗器械力量的快速应急反应能力 ， 迈瑞医疗的快速反应能力尤为显著 。
事实上 ， 在今年1月疫情初起之时 ， 迈瑞医疗就已经安排了200多名工程师对湖北全省超过2万台设备进行巡查 ， 同时也做好应急调配物资的工作 。 在累计投入3300万元的捐赠之后 ， 随着各地进入疫情一级响应状态 ， 2月2日迈瑞医疗还将1800多台设备准时交付给火神山医院 ， 2月6日又成功向雷神山医院交付超过1200台的医疗设备 。 截至3月底 ， 迈瑞医疗已在全国范围内紧急交付超过8万台医疗设备 。
这些设备包括呼吸机、监护仪、除颤仪、输注泵和体外诊断设备等 。 同时 ， 迈瑞团队还及时赶往武汉市金银潭医院、武汉市普爱医院、武汉市汉口医院等定点救治医疗机构 ， 支援安装数千台医疗设备 。 ICU支持成为挽救生命的最现实必需品 ， 医疗器械的数量与及时供给成了抗疫物资保障工作的重中之重 。
正如迈瑞医疗董事长李西廷所言 ， 疫情期间全国医疗系统的精锐之师齐聚武汉 ， 各大医院的专家们在使用过迈瑞的监护仪、呼吸机、输注泵、移动DR等设备之后 ， 对于国产品牌有了更深刻的认识 ， 迈瑞的产品性能已经不输于进口品牌 ， 甚至在信息化、智能化等产品创新领域更胜一筹 。
这不仅是对于迈瑞医疗 ， 对于整个行业而言 ， 也是难得的机遇：国产品牌在拥有核心技术、与进口设备临床效果一致的情况下 ， 将拥有更多同台竞争的机会 ， 推进公平、公正、透明的采购流程 ， 让高品质、高性能的国产设备真正进入各大医院 ， 促进进口替代再加速！
客观而言 ， 即使没有此次突发疫情 ， 推进自主创新、实现进口替代也是中国不可不为的大趋势 ， 而疫情则进一步催化了这种趋势的加速到来 。
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李西廷表示 ， 当下国产医疗器械进口替代主要有三种情况：第一 ， 在少部分领域已完成进口替代 ， 国产化率超过六成 ， 如监护仪、生化试剂等；第二 ， 在部分领域 ， 已完成技术突破 ， 比如血球、麻醉、呼吸、大型影像设备等 ， 但尚未替代进口产品；第三 ， 在相当多的细分领域 ， 还没有掌握核心技术 ， 比如超高端彩超、内窥镜等 。 总体来说 ， 中国高端医疗器械市场还是以进口品牌为主 ， 进口替代还有很长的路要走 。
但从企业发展和投资者的角度来看 ， 这恰恰就是迈瑞医疗进一步的发展与成长空间 。
值得关注的是 ， 中国医学科学院统计显示 ， 我国医疗市场ICU仅占普通病房约6% ， 远远低于发达国家的15% ， 而这一比例在美国已经达到了17%-18% 。 疫情之后 ， 我国有望启动战略应急物资储备项目（含呼吸机、监护仪等）和新医疗新基建 。
3月中旬 ， 政府也明确提出 ， 要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入的建设 。 对比各国数据也许更能看出未来的投入空间：2018年我国公共医疗卫生财政支出达1.6万亿元 ， 占GDP约1.7% ， 而美国这一比例约为7.9% ， 韩国这一比例约为4.3% 。
全球疫情爆发：迈瑞加速出海
不只是国内的进口替代趋势在加速 ， 全球医疗需求大爆发下的中国制造替代也在加速 。
3月11日 ， 世卫组织将新冠疫情定性为全球大流行 。 如今 ， 海外疫情大肆蔓延 ， 海外口罩、检测试剂、呼吸机、监护仪等相继告急 。
目前 ， 全球最快控制疫情又有全产业链制造能力的只有中国 。 因此 ， 中国一下子成为应急医疗物资、生活必需品的保障基地 。 借助海外需求大幅提高的窗口期 ， 迈瑞把握住了出海的契机 。
近期 ， 迈瑞陆续收到包括亚太、欧洲、中东等地区的政府统一采购订单 ， 意大利政府紧急向迈瑞采购近万台抗疫设备 ， 包括监护仪和呼吸机等产品 。 随着订单纷至沓来 ， 迈瑞已将产能提高到去年同期的五倍 ， 并且还在想方设法继续提升 。
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表面上看 ， 突如其来的大单是海外疫情蔓延的需求所致 ， 实际上这和迈瑞20年的国际化铺垫密不可分 。
根据迈瑞年报 ， 自2000年国际化战略以来 ， 迈瑞产品远销190多个国家及地区 ， 在境外超过30个国家拥有子公司 ， 并且已成为美国、英国、德国、法国等国领先医疗机构的长期合作伙伴 。
一方面 ， 迈瑞持续研发高投入 ， 产品在海外有广泛美誉度 ， 才能同时接到多国大单 。 另一方面 ， 和迈瑞在海外建立起的高度本地化的运营团队有关 ， 医械设备不是简单地运到海外医院 ， 而是要提供整体的解决方案 ， 比如各类器械的参数设置、实践操作、售后维修升级等 。
2019年 ， 迈瑞海外市场拓展表现不俗 。 其中北美区收入16.39亿元 ， 同比增长10.29% ， 欧洲区收入13.61亿元 ， 同比增长12.85% ， 亚太区收入14.50亿元 ， 同比增长27.28%……在其他地区收入也实现两位数增长 。
疫情期间 ， 迈瑞进入欧美市场的步伐大大加快 。 迈瑞方面曾表示 ， 由于采购体量大 ， 公司产品可以一次性在更多医院装机 ， 常规情况下要花几年时间推广产品、建立联系、说服客户使用 ， 如今这一进度得以显著加快 。
不难看出 ， 国产企业国际化不是简单地“下订单-接单-交付” ， 其考验的不仅是单纯的技术水平 ， 还有供应链掌控、国际业务基础 ， 以及国际市场影响力的综合能力 。 反过来 ， 迈瑞设备出海不仅对海外国家是“雪中送炭” ， 更能给公司带来极高的美誉度 ， 从而促进国际化更进一步 。
与GPS赛跑：迈瑞的国际PK
在医疗器械领域 ， 一开始就是一场国际化的PK赛 。 作为国内医疗器械龙头 ， 迈瑞将“对标国际医疗器械行业巨头 ， 深入推进全球化平台发展”列为公司未来发展战略 。
【从病毒口中抢人：股王迈瑞医疗如何与GPS赛跑？】
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2019年 ， 李西廷提出国内医疗器械行业进入“黄金十年”的预判 ， 也给迈瑞定了目标 ， 在未来的十年内进入全球医疗器械供应商的前二十名 。 在年报致股东信中 ， 李西廷又明确表示：继续坚定向着全球前二十名的目标迈进！
全球前二十名是什么概念？根据现有数据推算 ， 大概是营收达100亿美元（710亿人民币） 。 这意味着 ， 迈瑞未来十年营收还有数倍成长空间 。 那么 ， 这样的想象靠不靠谱？
事实上 ， 与发达国家比 ， 中国人均医疗支出尚处于较低水平 ， 未来提升空间很大 ， 市场潜力巨大 。 数据显示 ， 我国医药和医疗器械消费比为1∶0.33 ， 远低于1∶0.7的世界平均水平 ， 更低于发达国家1∶1的水平 。
根据《医疗器械蓝皮书：中国医疗器械行业发展报告》 ， 2021年至2022年医疗器械生产企业主营收入将有望突破万亿元 ， 我国医疗器械行业复合增长率持续保持在15%左右 ， 中国市场未来一段时间将维持高速扩容态势 。 万亿市场空间 ， 国内完全可以诞生一个比肩国际巨头的企业 。
另根据券商研报 ， 迈瑞包括2020年在内的未来3年的财报营收增速为20%左右 ， 2022年营收达到286亿元 。 若2022-2029年 ， 迈瑞以当前20%的营收增速增长来看 ， 2029年营收将达854亿元 ， 则是远远超出100亿美元的营收目标 。
因此 ， 李西廷提出的全球前二十目标 ， 算起来依然是务实保守的估算 。 并且 ， 迈瑞医疗正因疫情的催化 ， 迎来中国医疗器械进口替代的加速时代 ， 以及中国医疗器械在全球范围内加速受到认可的时代 。
问题是 ， 空间有了 ， 迈瑞有实现这一空间的能力和执行力吗？
过往的出色业绩 ， 从研发能力到市场拓展能力 ， 从李西廷的全球视野与战略眼光到管理层的高效执行力 ， 从资本运作能力到全球并购整合能力 ， 迈瑞医疗似乎已经展现了这一稳健高速发展背后的基因支撑 。
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2019年报显示 ， 在中国 ， 迈瑞实现了大型三甲医院、大型新建医院的全院级解决方案突破 ， 也在如三甲医院核心科室的升级建设计划中成功替代进口品牌成为血球解决方案的唯一供应商 ， 同时公司拓展了与大型医疗集团、第三方检测集团的战略合作 。
在海外市场 ， 迈瑞也实现了高端客户群的突破 。 比如在北美凭借超声Resona系列优异的图像性能打败众多国际顶级竞争对手 ， 进入了美国十佳儿童医院“辛辛那提儿童医院医学中心” 。 在欧洲进入英国的谢菲尔德皇家医院 。
2019年 ， 公司新申请专利884件 ， 授权249件；截止至2019年年底 ， 公司共申请专利4,873件 ， 已授权专利2,130件 。 而公司研发费用14.66亿元 ， 占其净利润的31.32% 。 作为国内的专利巨头 ， 从研发投入和专利数量 ， 不难看出迈瑞医疗背后的医疗科技支撑力以及扬帆出海的竞争力 。
综合来看 ， 迈瑞未来的发展潜力源于多方面 ， 既有政策推动行业提速、国内外需求持续释放、规划长远 ， 又包括预期品牌美誉度不断提升、销售服务体系完善、新品不断研发 。 迈瑞在年报中表示 ， 力争在未来成为世界级领先的医疗器械企业 。
李西廷两年前在迈瑞医疗A股上市时的话言犹在耳：中国同样需要能与“GPS”等巨头比肩抗衡的伟大企业 ， 迈瑞医疗将以此为目标前进 。
对于投资者来说 ， 迈瑞未来营收的增长预期也打开了其持续作为“白马蓝筹”的想象空间 。 对于迈瑞来说 ， 营收的增长伴随着公司国际化战略的推进 ， 也契合国家实现高端医疗装备自主可控的需要 。 对于行业来说 ， 万亿级规模的医械市场也需要本土企业崛起 ， 自主国产品牌应为国人的健康做出更多贡献 ， 进而将中国极具性价比的高端技术带给世界 。
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