报告：全球金融市场渐趋稳定，但需警惕宽松货币政策带来的金融风险
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稿源/上海交大上海高级金融学院
4月6日 ， 上海交大上海高级金融学院中国金融研究院课题组发布题为《应对突发全球性灾难：疫期全球主要经济体经济政策分析》的研究报告 。 报告指出 ， 为了应对疫情冲击 ， 防止流动性危机 ， 世界各国政府大多出台了各种丰富的货币金融政策工具 ， 全球金融市场目前已渐趋稳定 。
报告称 ， 此次新冠病毒疫情的性质是突发的全球性灾难 ， 对实体经济产生直接冲击 。 而实体经济的下滑 ， 以及导致的不确定性同时冲击金融市场 ， 最终导致全球经济各宏观经济指标全面恶化、不确定性不断增大 。
【报告：全球金融市场渐趋稳定，但需警惕宽松货币政策带来的金融风险】据报告 ， 新冠疫情导致全球金融市场高度紧张 ， 表现在以下几个方面：流动性从松到紧 。 市场流动性指标均呈现2008年金融危机时的走势 。 信用从扩张到收缩 。 虽然央行向市场提供了大量流动性 ， 但是金融机构之间的流动性供给意愿并未上升 。 风险偏好由高向低快速转换 ， 直至现金为王 。 美元成为“安全天堂” 。 大规模的美元回流使得新兴市场货币面临贬值压力 。 资产价格大幅下跌 。
报告总结称 ， 此次疫情对全球经济增长和金融稳定带来了短期巨大的冲击 ， 产生的影响已超过2008全球金融危机 。
随着疫情由局部爆发到全球爆发 ， 全球各主要经济体的应对先后从以稳定金融和经济为主线的“常态管理”迅速转变为以抗疫救灾为首要任务、同时维护金融和经济稳定的“非常态应对” 。 报告显示 ， 此次全球各国政府出台的抗疫经济政策力度空前大 ， 政策覆盖面广 ， 且政策工具十分丰富 ， 既有常规又有非常规工具 。
“应对2008金融危机的政策措施集中在金融体系 ， 而此次应对疫情的政策措施覆盖面既包括不同的金融市场 ， 更包括实体经济的各方面乃至居民 。 ”报告中写道 ， 此次疫情防控政策注重货币政策与财政政策相配合 ， 有利于稳定金融市场预期 ， 防止因疫情而引发的系统性金融和经济危机 。
报告称 ， 一系列纾困政策出台之后 ， 目前尚未出现大型金融机构倒闭 。 另外 ， 衡量市场恐慌程度的VIX波动率指数 ， 目前已从3月16日的82下降到4月3日的46.8 ， 这都表明全球金融市场渐趋稳定 。
不过 ， 报告同时指出 ， 过度宽松的货币政策容易造成资产泡沫 ， 并会压低借贷成本 ， 导致企业及家庭债务规模快速攀升 ， 带来金融风险 。 另外 ， 长期的低利率环境会影响企业提高效益的动力、市场出清的机制和经济结构的调整 ， 也会影响解决制约增长的结构性问题 ， 包括人口老龄化、技术创新缓慢、贫富差距扩大等 。
“抗击疫情过程中 ， 政府以非常态政策应对 ， 强力干预经济是有其必要性的 。 但也会带来政府和市场关系的变化 。 这种变化如果相对固化 ， 则可能导致对市场自身恢复能力的抑制 ， 为今后的市场作用及经济运行产生新的不确定性 。 ”报告强调 。
如果疫情持续时间过长 ， 全球经济则可能步入“大萧条”时期 。 面对新冠疫情这一全人类的共同危机 ， 报告建议 ， 各国必须进行防疫协作 ， 积极支持国际组织发挥作用 。 在此基础上 ， 要加强国际宏观政策协调 ， 共同维护全球产业链供应链稳定 ， 以此稳固世界经济的发展 。
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