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中芯国际能买成优等生吗？

中国最大的晶圆制造商中芯国际 ， 最近好消息不断 。
先是拿下了华为海思14nm的订单 ， 接着又斥巨资购入了一批设备 ， 增加产能 ， 更重要的是 ， 除了14nm以外 ， 7nm也在中芯国际的近期规划中 。
中国的半导体行业一直是整体工业的一个短板 ， 中芯国际被认为是追赶国际主流水平的头牌兵 。 尽管业绩向好 ， 但这家公司的担子依然很重 。
制程的追赶
中芯国际也有7nm了？
今年2月份2019年Q4财季的财报会议上 ， 联席CEO梁孟松博士公开了中芯国际N+1、N+2代工艺的情况 ， N+1工艺相当于台积电的第一代7nm工艺 ， N+2相当于台积电的7nm+工艺 。
梁孟松博士指出 ， 7nm作为14nm工艺的继承者 ， 性能提高了20% ， 功耗降低了57% ， 其晶体管密度是14nm工艺的两倍以上 。 中芯国际表示 ， N+1于2019年第四季进入NTO（NewTape-out）阶段 ， 目前正处于客户产品认证期 ， 预计2020年第四季可以看到小量产出 。
中芯国际能买成优等生吗？
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来自芯思想研究院
7nm是目前能量产的最先进制程 ， 在这一领域 ， 台积电仍是领头羊 ， 制程技术上遥遥领先 ， 台积电财报显示 ， 在整个2019年 ， 7nm工艺所带来的营收 ， 占到了全部营收的27% ， 已取代16nm ， 成为最大的收入来源 ， 另外 ， 台积电将于今年4月启动5nm芯片量产 ， 初期产能已经被苹果、高通等大客户全部承包
制程领域的竞争异常激烈 ， 没有常胜将军 。 英特尔就在7nm上栽了跟头 ， 蓝色巨人近日承认 ， 制程已经落后于台积电 ， 英特尔的10nm一直难产 ， 更别提7nm ， 英特尔计划将在2021年推出7nm工艺 ， 5nm工艺还未明确推出时间 。
也就是说 ， 中芯国际有希望领先英特尔 。
当然 ， 7nm到今年年底还只是小范围的试产 ， 正式投产至少要到明年 ， 中芯国际目前最重要的任务 ， 是把14nm的产能提上来 。
中芯国际于2015年开始研究14nm制程 ， 良品率已经达到95％ ， 2020年2月 ， 中芯国际从台积电手里抢下了华为海思的14nm订单 ， 这被视为中芯国际制程开始逐渐追赶主流的信号 。
但中芯国际14nm的产能非常有限 ， 目前产能在1000片晶圆左右 ， 财报显示 ， 其第一代FinFET14nm只能贡献1%的营收 。 梁孟松在财报会议上表示 ， 14nm月产能将在今年3月达到4000 ， 7月达到9000 ， 12月达到15000 。
中芯国际目前主要的收入来源还是55nm及以上 ， 量产最先进的28nm工艺占比只有4.3% ， 新制程仍有很大的提升空间 。
按照今年中芯国际的计划 ， 7nm制程有望试产 ， 目前来看 ， 中芯可能是想跳过10nm这个节点 ， 直接进行后续制程的研发 。 从落后至少三代到落后一代 ， 已经是肉眼可见的进步了 。
砸钱 ， 继续砸钱
而为了追赶 ， 中芯国际也投入了大量资金购置设备 。 2月19日 ， 中芯国际披露了公司在2019年3月12日至2020年2月17日的12个月期间 ， 就机器及设备向泛林团体（一家美国科技公司 ， 生产、设计、销售半导体产品）发出一系列购买单 ， 花费6.01亿美元（约合42亿元人民币） ， 产品包括由蚀刻工具组成的资本设备 。
3月2日 ， 中芯国际再次发布公告 ， 表示公司应用材料集团发出一系列购买单 ， 总代价为5.43亿美元（约人民币37.9亿元） ， 向东京电子集团发出一系列购买单 ， 总代价为5.51亿美元（约人民币38.49亿元） 。
3月4日 ， 中芯国际从荷兰进口的大型光刻机进入口岸 ， 对于此次进入新设备 ， 中芯国际表示这是设备正常导入 ， 用于产能扩充 ， 并非外界所称的EUV光刻机 ， 中芯国际公司关务经理罗荣慧称 ， 生产线扩容后全年预计可为企业增加10%左右的营收 。
为了扩大产能 ， 就必须攒钱购入更多、更先进的设备 。 不过问题是 ， 中芯国际有时候想花钱也花不出去 ， 今年1月份路透社报道 ， 特朗普政府发起了一场广泛的运动 ， 阻止向中国出售荷兰芯片制造技术 ， 去年11月份 ， 荷兰ASML?宣布已经中止和中芯国际的7nm及以下的先进工艺EUV光刻机合作计划 。
而此次进口的光刻机 ， 是相对更成熟的DUV ， EUV光刻机的缺席 ， 可能会是中芯国际追赶制程中一个不大不小的困难 。
梁孟松博士在财报会中对此曾表示 ， 中芯国际的N+1、N+2代工艺都不会用EUV工艺 ， 等到设备就绪之后 ， N+2之后的工艺才会转向EUV光刻工艺 。 台积电的第三代7nm工艺开始引入EUV ， 中芯国际似乎也准备走这样的路线 。
中芯国际的投入不可谓不大 ， 财报会议上披露 ， 2020年晶圆代工预计资本支出约为31亿美元 ， 主要用于建造中芯南方12英寸晶圆厂的设备和设施 ， 而作为比较 ， 整个2019年中芯的营收为31.2亿美元 。
台积电2020年预计资本开支为140～150亿美元 ， 同样也是历史最高 。 在新制程的战争中 ， 少花钱等于认输 。
先研发 ， 后利润
投入7nm ， 拿下华为的订单 ， 中芯国际举动收到了行业的关注 。
【中芯国际能买成优等生吗？】方正证券表示 ， 半导体行业已处于上行周期 ， 中芯国际于2020年将重启增长 ， 同时先进制程研发进展顺利 。 该行预计公司2020～2022年实现收入36.46/40.36/44.04亿美元 ， 维持“强烈推荐”评级 。
国信证券也把中芯国际列入推荐评级 ， 其认为14nm能够大规模出货 ， 将是中国大陆半导体的重大转折点 ， 还特别提到中芯国际的工艺技术节点突破是关键 ， 应该先看技术 ， 再看收入 ， 最后才是利润 。
中芯国际的投入不可谓不巨大 ， 但是风险仍在 ， 国信证券指出风险主要由三 ， 第一 ， 国内芯片设计公司代工需求减少；第二 ， 14nm工艺进展不及预期；第三 ， 全球产能松动 ， 影响公司毛利率 。
华为去年的经历给中国科技行业敲响了警钟 ， 而华为也选择和中芯国际这样的国产企业抱团 ， 尽管7nm等先进制程 ， 国产供应链还无法保障 ， 但是至少通过14nm这样的合作 ， 能够保证国产的供应链有足够的客户 ， 从而能够回笼资金继续研发 。
但是正如上文所提到的 ， 中芯国际本身也可能成为美国限制的对象 ， 在光刻机严重依赖进口的情况下 ， 中芯国际要保证现有产能吃透 ， 同时在新制程的研发中 ， 不会出现关键设备卡脖子的情况 。
保证产能于研发 ， 再去想后边的事情 ， 14nm对于中芯国际来说是一个重要的节点 ， 但显然不是终点 。
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