「收入」周而复始？瑞幸之后，“华尔街之狼”又盯上了爱奇艺( 三 )
保守估计虚报广告收入51亿元
除版权、会员等收入虚报以外 ， 爱奇艺还在广告收入方面有问题 ， Wolfpack Research保守估计 ， 爱奇艺在2015年至2018年期间 ， 保守估计累计广告收入多报了51.55亿元 。
在提交给美国证监会（SEC）的招股书中 ， 爱奇艺声称2015年的广告收入为34亿元人民币 。 但是2015年爱奇艺向上海工商行政管理总局申报的广告收入只有19.5亿元 ， 爱奇艺向SEC虚报收入多达74% 。
2016年 ， 上海广告经营单位的数据显示 ， 爱奇艺文化的广告收入为33.58亿元 。 爱奇艺2016年向SEC报送的广告收入为56.5亿元 ， 虚报了38.6%的收入；爱奇艺在2017及2018年合计报告的广告收入分别为75.66亿元和77.91亿元 。 而该公司在这几年向美证监报告的广告收入分别为81.6亿元和93.28亿元 ， 2017年和2018年分别虚报7.9%和19.7% 。
Wolfpack Research还表示 ， 爱奇艺在2018年收购天象互动的目的是消耗虚假的营收 ， 以及从爱奇艺在纳斯达克上市的筹资中分走现金 。 彼时 ， 天象互动没有表现出自行开发游戏的能力 ， 很难想象有人会为这家公司支付3亿美元 。
在被爱奇艺收购之前 ， 天象互动旗下唯一一款成功游戏的IP和游戏设计涉及抄袭 ， 爱奇艺仅收购了公司部分业务 ， 连天象互动的域名都没有收购 ， 这种收购非常不寻常 。 在被爱奇艺收购之前 ， 天象互动有两次差点被两家不同的中国上市公司（金亚科技和宁波富邦）收购 ， 但均以失败告终 。 这两家公司随后均被控犯有非法或欺诈性的市场行为 。
最后 ， Wolfpack Research指出 ， 爱奇艺宣传的"中国奈飞"站不住脚 ， 在调整了现金流之后 ， 爱奇艺2019年运营现金流从5.61亿美元降至负11.57亿美元 。
从现金流来看 ， 奈飞将"对流媒体内容资产的所有增加"都记为经营活动的现金流出 ， 因此 ， 持续盈利的Netflix则是运营现金流负值 。
但是爱奇艺的做法是相反的 ， 将购买授权版权材料归为从投资活动中流出现金 ， 对于经营现金流没有负面影响 ， 后续摊销对运营现金流也有正面影响 。 实际上 ， 爱奇艺在经营现金流方面实际上产生了大量的流失 。
中概股被做空或许是一个开始
观察者网注意到 ， Wolfpack Research是2019年5月份刚刚成立的新公司 ， 其创始人达恩·戴维(Dan David)曾经出演过金融纪录片《中国喧嚣》 ， 纪录片描绘了在美国继续发生的系统性证券欺诈行为 ， 规模不大的中国小型公司被美国投资银行大肆炒作并出售给了美国投资者 。 Wolfpack Research成立时 ， 获得了著名中概股做空机构浑水（Muddy water）的投资 。
但是 ， 自Wolfpack Research成立以来 ， 没有出现非常成功的做空案例 ， 2019年6月做空美国电信和技术公司GTT Communications首战失利；2019年9月做空专业存储解决方案提供商Smart Global Holdings Inc.后其股价并未持续下跌 。
2019年12月 ， Wolfpack Research出台了一份长达56页的做空报告 ， 指责趣头条存在欺诈行为 ， 大部分的营收和现金余额均为造假 。 但报告发布当天 ， 趣头条却以4.56%的涨幅收盘 。
除此以外 ， 在美国上市的中概股近期屡屡遭到做空 。 今年1月31日 ， 瑞幸被浑水报告做空 ， 随后在4月2日 ， 瑞幸"自爆"造假22亿元引发了巨大的风波 。 对于瑞幸造假事件 ， 京东零售集团CEO徐雷曾在朋友圈称："中概股老鼠屎对中国企业的形象影响是破坏性的 ， 对中国创业企业的负面影响是深远的 ， 经此事 ， 全社会很多的经济成本会提高 ， 因为信任已经被破坏了 。 "
【「收入」周而复始？瑞幸之后，“华尔街之狼”又盯上了爱奇艺】而在瑞幸自爆之后 ， 短短几天之内 ， 课外辅导机构好未来也自爆夸大销售数据；爱奇艺被做空 。 业内人士认为 ， 瑞幸造假事件正在波及中概股公司 ， 中概股或许将面临做空潮 。
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