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【计算机-卫宁健康(300253)】：医疗IT维持高成长性，创新业务加速落地

作者：操盘手雪球
投资事件：（1）2019年营业收入19.08亿元 ， 同比增长32.61%；归母净利润3.98亿元 ， 同比增长31.36%；扣非归母净利润3.42亿元 ， 同比增长22.59% 。 （2）利润分配方案：每10股派发现金红利0.25元（含税） ， 每10股转增3股 。 （3）2020年一季度盈利预告：预计盈利约500万元-1,500万元 ， 同比下降约91.30%-73.90% 。
【计算机-卫宁健康(300253)】：医疗IT维持高成长性，创新业务加速落地
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?医疗IT业务成长性良好 ， 业绩持续高增长 。 医疗IT行业处于高景气期 ， 公司作为医疗IT行业龙头 ， 业务维持高速成长 。 报告期内 ， 公司新增中标千万元级项目41个 ， 而上年同期仅为24个 ， 并且新签订单总额也维持高增速 。 核心产品软件及技术服务业务14.42亿元 ， 同比增长28.57% ， 2017-2019年复合增长30.23%；硬件销售业务4.50亿元 ， 同比增长48.18% ， 2017-2019年复合增长13.01%；近3年来公司核心产品占比提升显著 。 各业务线增长带动公司业绩维持良好的成长性 ， 收入增速32.61% ， 归母净利润增速达31.36% 。
创新业务加速落地 ， 各板块成长性良好 。 云医方面 ， 纳里健康承建6个省级互联网医院监管平台 ， 约占全国建成/在建省级互联网医院监管平台案例的1/3 ， 纳里健康平台已累计接入国内医疗机构4,000余家 ， 其中合作共建模式的互联网医院共89家 。 报告期内纳里健康营业收入6,473.08万元 ， 同比增长17.31% 。 云药方面 ， “药联体”合作成员近8万家 ， 用户分布于全国30个省市自治区；合作保险公司达60余家 ， 管理保费金额超40亿元 ， 依托“药联体”等平台 ， 整体交易额累计超过7亿元；处方流转平台已对接天津、上海、重庆、杭州等近10家医院的云药房；2019年 ， 钥世圈实现营业收入17,929.21万元 ， 同比增长105.07% 。 云险方面 ， 报告期内公司陆续中标了中国保信和国家医疗保障局重要平台项目 ， 卫宁科技实现营业收入1,725.28万元 ， 同比增长40.02% 。 云康方面 ， 积极布局“互联网+体检” ， 保持既定的战略持续推进中 。 公司创新业务进展良好 ， 各业务板块成长性良好 。
积极投入新产品研发 ， 研发成果丰硕 。 公司重视研发创新 ， 积极推进产品升级换代 ， 报告期内 ， 公司研发投入3.86亿元 ， 同比增长32.69% ， 占营业收入比例为20.23% 。 公司在研项目包括“智慧医院2.0”、“区域卫生3.0”和“互联网+2.0”在内的新一代智慧应用产品 。 另外 ， 公司利用全新的中台服务体系重构业务生态 ， 推动下一代医院产品体系研发工作 。
【【计算机-卫宁健康(300253)】：医疗IT维持高成长性，创新业务加速落地】投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS0.31/0.49/0.68元 。
风险提示：业务发展不及预期 ， 政策推进缓慢


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