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调整后寻反弹机会新能源汽车农业基建热度高

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调整后寻反弹机会新能源汽车农业基建热度高
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调整后寻反弹机会新能源汽车农业基建热度高
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图据新华社
4月投资机会
4月影响大盘的主要变量是海外疫情和国内政策 。 在外部情况明朗化前 ， 大盘主基调依然是调整后寻找反弹契机 。 就众多券商对4月机会观点来看 ， 新能源汽车、农业、基建等板块被普遍看好 。
A
新能源汽车：行业补贴再迎重大利好
消息面上 ， 近期国务院常务会议上 ， 确定将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年 。 在2019年新能源汽车销量首先负增长后 ， 国家明显加大了对新能源汽车产业的扶持力度 。
受疫情影响 ， 全球经济前景不明 ， 扩大内需是国家非常重要的措施 。 从中央到地方 ， 都在积极推动汽车行业的复苏 ， 新能源汽车作为重要的发展方向 ， 将得到更大的呵护 。 太平洋证券分析师张文臣指出 ， 国常会提出延长新能源汽车的补贴和减免购置税2年 ， 超出市场预期 ， 这是继百人会上部长提到2020年新能源汽车补贴不退坡后 ， 又一重磅利好 。 在新能源行业快速发展的道路上 ， 国家支持力度对行业有巨大的影响 。
新能源汽车支持政策暖风频吹 ， 补贴及购置税延期 ， 预计2020年退坡幅度有限甚至可能不退坡 ， 新能源出租车、运营车或将迎来政策支持 ， 同时地方支持政策亦有望助力 ， 广州恢复地补、北京新能源汽车牌照可能增加等 ， 国内需求有望率先迎来复苏 。 中银国际证券分析师沈成指出 ， 短期来看 ， 建议关注直接受益于补贴政策延续的国内新能源汽车龙头企业比亚迪、国内电池龙头企业宁德时代、内需占比较大的负极材料企业中科电气 ， 建议关注磷酸铁锂材料龙头德方纳米 。 长期来看 ， 全球供应链逻辑不变 ， 推荐宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、当升科技、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业等 。
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比亚迪营收利润有望改善
作为国内新能源汽车龙头 ， 在外资、合资企业加速布局新能源汽车市场的背景下 ， 行业将迎来新格局 ， 即采取技术提升、提升颜值、开启新品周期 ， 丰富产品线等多维举措迎接挑战 。 可以看到 ， 外资、合资入局虽加剧竞争 ， 但总体利好市场整体 ， 公司或将受益于行业渗透率的提升 ， 预计新能源汽车销量2020年-2023年复合增长率有望超15% 。 光大证券指出 ， 短期看 ， 随着补贴退坡、新能源汽车销量走弱 ， 2020年上半年疫情抑制购置需求 ， 汽车业务承压 。 中长期 ， 新能源汽车渗透率趋势加速 ， 动力电池、IGBT等零部件有望实现外供 ， 公司营收、利润有望改善 。
宁德时代长期成长确定性高
公司国内市占率持续提升 ， 2019年达51.8% ， 产业链垂直深度布局 ， 从最上游的资源到正极材料布局均通过股权方式深度介入 ， 并主导四大材料 。 与国内主要自主品牌成立合资公司 ， 深度绑定 ， 超一线地位稳固 。 创新推出CTP方案 ， 可有效降本增效 ， 强化议价能力 。 国盛证券指出 ， 海外方面 ， 目前公司国际车企在手订单仅次于LG化学 ， 公司营业利润率远高于日韩竞争对手 ， 进击全球霸主 。 疫情对2020年短期业绩影响有限 ， 不改行业大趋势 ， 更不改行业大格局 。 作为行业的绝对龙头 ， 对产业链有着极强的把控力 ， 长期成长的稳定性和确定性极高 ， 理应享受估值溢价 。
中科电气产销量显著提升
公司2017年收购星城石墨 ， 完成从电磁冶金设备向锂电池负极材料的转型 ， 收购以来公司收入从2016年的1.63亿元增至2019年收入9.23亿元 ， 复合增速78.3%；归母净利润从2016年的0.23亿元增至1.57亿元 ， 复合增速90.59% 。 根据2019年业绩快报 ， 2019年公司收入9.23亿元 ， 同比增长49.03% ， 归母净利润1.57亿元 ， 同比增长20.67% 。 海通证券指出 ， 公司作为国内锂电负极材料核心企业 ， 公司将受益于全球新能源汽车行业的快速增长 ， 负极材料产销显著提升 。
德方纳米营收有望更上一层楼
公司出货量在2018和2019年连续占据市场首位 ， 在行业洗牌期 ， 头部企业逐步扩大市占率 ， 更加有望受益于行业的成长 。 川财证券指出 ， 公司在盈利能力、财务风险、营运效率方面明显高于正极行业的平均水平 。 公司负债率33% ， 存在很大的扩张潜力；现金收入比达到0.98 ， 表现出良好的议价能力；现金流量净额/带息债务比达到1.14 ， 体现了优秀的偿债能力 。 同时在存货、应收账款的周转率上 ， 相对行业其他细分环节也更为高效 。 公司IPO募资将投入年产1.5万吨的正极材料基地建设 ， 未来营收有望更上一层楼 。
B
农业：首推生猪养殖公司
受当前新冠疫情导致的生产不畅 ， 以及肉价同比涨幅较大 ， 2020年上半年CPI将处于较高水平 ， 从投资情绪上CPI高企利于农业板块投资 。 天风证券分析师吴立表示 ， 建议投资者超配农业 ， 其中首推高景气 ， 高盈利 ， 高成长 ， 低估值的生猪养殖板块 。
中期来看 ， 生猪养殖行业产能恢复缓慢 ， 高盈利周期拉长 。 吴立认为 ， 当前来看 ， 在非洲猎瘟疫情的影响之下 ， 行业能繁母猪存栏恢复缓慢 ， 叠加三元母猪占比提升导致的母猪生产效率下降 ， 以及疫情导致的育肥端死亡率提升 ， 预计生猪养殖产业产能恢复将非常缓慢 ， 目前行业产能仍在筑底过程之中 。 因此 ， 判断本轮周期 ， 高盈利时间将显著拉长 ， 预计2020年全年均价33元 ， 2021年仍是高盈利阶段 。 短期来看 ， 受供给收缩的影响 ， 二季度猪价将继续上行 ， 并有可能创新高 。
预计二季度开始 ， 部分企业将逐步释放产能 ， 充分享受量价齐升的过程 ， 带来盈利水平的大幅提升 。 方正证券分析师程一胜指出 ， 从板块配置的角度来看 ， 生猪板块是当前业绩确定性较强的板块之一 ， 一季度各家公司的业绩都是非常值得期待的 。 同时在高通胀的背景下 ， 生猪板块具有防御属性 。 当前时点 ， 仍然坚定看好生猪养殖板块 ， 建议重点关注牧原股份、温氏股份、新希望 ， 其次是正邦科技、天康生物等 。
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牧原股份出栏有望率先增长
公司2019年实现营业收入同比增长51%；归母净利润同比增长1075% ， 业绩符合市场预期 。 公司业绩增长主要是由于猪价上涨叠加成本可控 ， 测算公司2019年商品猪销售均价约为19元/公斤 ， 同比上涨60% ， 其中第四季度销售均价约31.4元/公斤 ， 同比上涨177% ， 而生猪的主营业务成本仅同比增长3% 。 西部证券指出 ， 行业能繁母猪存栏缓慢恢复 ， 猪肉供给仍然紧张 ， 猪价有望维持在较高水平 。 公司严格防控非瘟疫情 ， 出栏量有望率先恢复增长 。 公司计划2020年生猪出栏量为1750万-2000万头 ， 同比增长71%-95% 。
温氏股份能繁母猪存栏在高位
公司通过模式升级和生物安全防控体系建设 ， 疫情控制效果显著 ， 产能已经开始快速逐步恢复 ， 2019年底公司种猪存栏达到170万头 ， 能繁母猪达到120-130万头 ， 公司目标2020年底实现能繁母猪存栏200万头 ， 预计2021年实现出栏3000万头 ， 2021年后每年增加约1000万头 ， 公司进入加速扩张阶段 ， 叠加猪价高位 ， 公司盈利有望持续高位 。 天风证券指出 ， 2015年以来公司已经累计现金分红6次 ， 现金分红总额高达146.76亿元 。 我们预计2020-2021年公司盈利将远超历史 ， 分红也将更高 ， 公司股息率有望高达15%和21% 。
新希望今年出栏量快速提升
公司养殖效率高、成本低 ， 盈利能力强 。 2019年公司在高外购仔猪占比的情况下 ， 依然实现了434元/头的头均盈利 ， 其已经正常运营中的猪场头均盈利高达623元/头 ， 在同行业中领先 。 天风证券指出 ， 作为国内畜牧养殖龙头 ， 公司凭借强大的资金、管理、技术优势 ， 生猪养殖量将继续快速扩张 ， 预计2020-2022年出栏量达到900万、1700万、2500万头 。 同时在非瘟生猪养殖产能大幅去化背景下 ， 禽产业链有望景气延续至2021年 。 公司禽产业板块全面推进做精 ， 种苗产能持续扩张 ， 预计2019年禽苗产能同比增长20%以上 。
C
基建：估值低位将被拉升
随着境外疫情快速扩散 ， 增大了国内经济产业链恢复的挑战 ， 宏观调控政策需要更加具体化和具备指引性 。 华泰证券分析师鲍荣富指出 ， 基建投资方面 ， 2月11日 ， 国常会提出推动重大项目尽早开工和建设；3月17日 ， 国常会再次以专项议题讨论 ， 提出要求加快重大投资项目开复工 ， 有效补短板惠民生 。 中共中央政治局会议层面 ， 与2月21日会议相比 ， 3月27日会议维持了积极财政政策“更加积极有为”和稳健货币政策“更加灵活适度”等基本表述 ， 但首次增加了“适当提高财政赤字率 ， 发行特别国债 ， 增加地方政府专项债券规模 ， 引导贷款市场利率下行 ， 保持流动性合理充裕”等 ， 意义重大 。 整体来看 ， 此次政治局会议明确了基建逆周期调节的重要性 ， 增加了投资资金来源 。
在全球疫情冲击深化背景下 ， 今年国内逆周期调节势在加力 ， 建筑板块估值低位提升将迎持续动力 。 重点关注低估值建筑蓝筹中国铁建、中国中铁、中国交建、水利工程龙头葛洲坝、中国建筑 ， 和设计龙头中设集团、苏交科 。 继续重点推荐具有较好成长性的装配式钢结构龙头鸿路钢构、精工钢构 ， 工业化内装龙头亚厦股份 。 生态园林行业供需、融资双改善 ， 估值有望加快修复 ， 重点推荐弹性品种东珠生态、绿茵生态、龙元建设等 。
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中国中铁毛利率不断改善
公司以基建建设业务为核心 ， 集勘察设计、施工安装、工业制造、房地产开发、资源矿产、金融投资等业务于一体 ， 是全球最大的综合性建设集团之一 。 公司先后参与建设的铁路占中国铁路总里程的三分之二以上；建成电气化铁路占中国电气化铁路的90%；参与建设的高速公路约占中国高速公路总里程的八分之一 。 国盛证券指出 ， 公司施工业务中高毛利率的市政类占比不断提升 ， 同时房地产等非施工业务快速发展 ， 推动公司毛利率不断改善 ， 盈利能力稳步提升 ， 未来趋势有望延续 。 公司处于历史低位 ， 在今年保增长明确、财政货币顺政策周期下 ， 看好公司全年估值修复 。
中设集团受益行业景气度
公司拥有工程设计综合甲级的最高等级资质 ， 可以承担住建部划定的全部21个行业和8个专项工程设计业务 。 2019年 ， 公司完成营业收入46.88亿元 ， 同比增长12% ， 近三年复合增长率达到33%；实现归母净利润5.18亿元 ， 同比增长31% ， 近三年复合增长率达到35% 。 2019年新签订单80.12亿元 ， 同比增长25% ， 连续4年订单增长超20% 。 国信证券指出 ， 受疫情影响经济压力大 ， 基建是托底的重要手段 ， 设计咨询行业处于产业链前端 ， 景气度有望提升 。 今年是“十四五”开端 ， 下半年随着“十四五”中长期规划等逐步落实 ， 设计咨询行业有望率先受益 。
鸿路钢构经营性盈利能力强劲
公司2016年开始投资建厂进行扩张 ， 目前已是全国加工产能最大 ， 截止2019年中产能达210余万吨 ， 预计2021年底将扩产至447万吨 。 预计2020-2021年新增产能96、50万吨 。 截止2019年三季度末 ， 公司自有资金为1.84亿元 ， 可用银行授信55亿元 ， 产能扩张落地有保障 。 西部证券指出 ， 2019年3月住建部提出要大力发展钢结构装配式建筑 。 此外 ， 砂石供给短缺 ， 水泥价格上涨 ， 得房率高等诸多优点 ， 使得钢结构建筑应用大有可为 。 公司拥有全国最大加工产能 ， 单吨盈利有望提升 ， 且经营性净利润正处于加速增长期 。
东珠生态前景发展优于行业
公司上市后打开融资渠道 ， 收入、净利润实现进一步加速增长 ， 华东地区以外收入贡献占比也从2016年的25.9%大幅度提升至2018年的78.9% 。 公司2019年全年新签项目金额合计约67.8亿 ， 同比增长达163% ， 放量显著 。 公司资产负债率仅46% ， 低于行业平均约20个百分点 ， 带息负债为0 ， 未来扩张能力极强 。 申万宏源证券指出 ， 公司近年业绩稳定增长 ， 2019年新签订单爆发式放量 ， 资产负债率行业最低 ， 带息负债为0 ， 未来业绩有望进入快速增长阶段 ， 发展前景优于行业 ， 应当给予比行业平均更高的估值 。
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