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都是驴子惹的祸？长江健康“母子反目”，股价大涨

斑马消费陈晓京
子公司失控 ， 对长江健康到底是好消息还是坏消息？
都是驴子惹的祸？长江健康“母子反目”，股价大涨
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消息发布后的首个交易日 ， 长江健康股价以大涨4.28%收盘 。
看来 ， 投资者对驴子、驴皮和阿胶是真的失望了 。
失控的子公司因年度审计工作无法正常推进 ， 近日长江健康宣布已对二级子公司华信制药失去控制 。
长江健康（002435.SZ）公告称 ， 今年3月16日 ， 年报审计组进驻华信制药 ， 开展年度审计工作 。 期间 ， 审计组的工作受到华信制药董事马俊华（兼总经理）、刘瑞环所组织人员的围攻围堵 ， 阻止审计 ， 工作组人员甚至受到人身危害 。
虽多方组织沟通、协调 ， 均无法保证审计工作的开展 。
华信制药系长江健康通过全资子公司长江医药收购而来 ， 该公司的主打产品为阿胶、鹿角胶、龟甲胶等 ， 在阿胶行业有一定知名度 ， 与东阿阿胶同列阿胶行业副会长单位 。
2018年7月 ， 长江医药与华信制药原股东马俊华、刘瑞环、王萍、上海和儒投资签署协议 ， 以9.3亿元现金收购华信制药60%股权 。 启信宝显示 ， 收购完成后 ， 马俊华、刘瑞环仍分别持有华信制药24.4632%和15.5368%股份 。 长江健康通过派驻董事、监事以及财务总监等人员 ， 对华信制药进行管控 。
这9.3亿元股权转让款中 ， 马俊华独得8.41亿元 ， 其中50%在2018年签署协议、法定代表人变更之后已完成支付 。 剩余股权转让款 ， 则在2018年-2020年业绩承诺期有条件分期支付 。 每完成一期业绩承诺 ， 支付1.40亿元 。
【都是驴子惹的祸？长江健康“母子反目”，股价大涨】2018年 ， 华信制药实现净利润1.06亿元 ， 超额完成业绩承诺 。 按照协议约定 ， 上市公司应在2019年5月 ， 向马俊华支付1.40亿元 。
但从披露的公开信息来看 ， 上市公司未能及时履行协议 ， 母子关系就此出现裂痕 。
2019年11月 ， 马俊华向北京仲裁委申请仲裁 ， 称长江医药不按期支付股权转让款 ， 仅在当年9月2日支付了3000万元 ， 要求长江医药支付剩余转让价款1.1亿元 ， 并返还华信制药1004.63万股（占股本的18.0867% ， 对应价值2.8亿元） 。
驴皮、阿胶惹祸最近几年 ， 以东阿阿胶（000423.SZ）为首的阿胶企业 ， 极力推动阿胶的“价值回归” ， 阿胶价格水涨船高 ， 行业企业赚得盆满钵满 ， 行业龙头东阿阿胶更是保持了长达十多年的快速增长 。
月满则亏 ， 水满则溢 。
阿胶行业终于在2019年迎来重大转折 。 东阿阿胶的发展势头急转直下 ， 公司营收和利润大幅下降 ， 全年更是首次录得亏损 。
这一行业趋势 ， 长江健康不可能看不到 。
因此 ， 公司扣付对马俊华的股权转让款 ， 应是为避免后续业绩补偿纠纷有意为之 。
覆巢之下焉有完卵 。 东阿阿胶尚且如此 ， 其他阿胶行业企业日子也定然不好过 。
虽然对华信制药的审计报告无法正常推进 ， 但在今年初 ， 长江健康已发布商誉减值风险提示公告 ， 拟对收购华信制药形成的6.64亿元商誉全额计提减值 。
长江医药表示 ， 2019年阿胶行业发生较大变化 ， 客户对阿胶的购买欲望下降 ， 客户主动削减库存、采购放缓 ， 整个行业销量和市场规模下滑 。
此前 ， 华信制药通过子公司从中亚进口活驴 ， 有较强的原料优势 。 2019年 ， 进口检验检疫政策发生变化 ， 进口驴成本大幅提高 ， 华信制药自产自用驴皮的价格优势丧失 。
公司预计 ， 2019年整个行业出现拐点 ， 短时间内很难回暖 。
除华信制药之外 ， 长江健康在2018年收购的妇产医院郑州圣玛经营状况亦不达预期 ， 拟对收购形成的1.82亿元商誉全额计提 。
不过 ， 在审议商誉减值议案时 ， 公司董事杨仁贵明确反对 ， 表示对华信制药收购项目以及郑州圣玛收购项目合并报表提出疑义 。
受商誉减值等主要因素影响 ， 长江健康预计2019年亏损3.5亿元-4.5亿元 。
剥离资产不顺长江健康原名长江润发 ， 于2010年在深交所上市 ， 原主营业务为电梯导轨等机械制造业务 。
上市之后 ， 公司业绩一直不温不火 ， 每年11亿元左右的营收、归母净利润四五千万元 ， 净利率不到5% ， 很难受到资本市场关注 。
公司控股股东长江润发集团实力雄厚 ， 为中国民企500强 ， 旗下拥有大健康、工业制造、房地产、贸易、仓储物流等多产业 。
2016年 ， 公司以35亿元对价 ， 收购长江润发集团等持有的长江医药100% ， 将贝斯特、海灵化药、新合赛等3家医药公司收入囊中 ， 向大健康产业快速转型 。
随着医药资产的注入 ， 公司业绩迅速增长 。
对华信制药和郑州圣玛的收购 ， 则是公司继续加大大健康产业布局的举措 。
公司传统机械制造业务已愈发艰难 ， 甚至成为整个公司的拖累 。 2018年 ， 全资子公司长江润发（张家港）机械有限公司净利润亏损超过4300万元 。
去年底以来 ， 公司持续推进机械制造业务剥离 ， 拟用机械公司资产 ， 置换控股股东旗下长江润发（苏州）健康管理有限公司 ， 但因遗留的6亿元担保以及往来资金的处置争议 ， 该议案未能获得董事会决议通过 。
今年2月 ， 长江健康第二、第三、第四大股东均公告 ， 拟清仓式减持所持上市公司股份 。


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