腾讯：半条命交给合作伙伴，归根结底拿不到足够的话语权
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“半条命交给合作伙伴 ， 归根结底拿不到足够的话语权 。 ”
作者丨魏晓
编辑丨顾盼
来源丨AI蓝媒汇（ID:lanmeih001）
腾讯 ， 或已经不再满足单纯的战略/财务投资者角色 。
4月3日虎牙直播在其官网宣布 ， 腾讯控股全资子公司LinenInvestmentLimited向虎牙和欢聚时代集团发出通知函 ， 称已行使其股权 ， 购买了16,523,819股虎牙B类普通股 ， 总收购价约为2.63亿美元现金 。 交易完成后 ， 腾讯成为虎牙最大股东 ， 投票权提高到50.1% ， 或占虎牙总流通股投票权的50.9% 。
这意味着腾讯已实现控股虎牙 。
且伴随着此次交易 ， 腾讯向虎牙董事会增派了三名员工 ， 交易完成后腾讯在虎牙董事会的席位上增加为四位 。 其中 ， 腾讯游戏副总裁黄凌冬将担任虎牙董事长 ， 原董事长、欢聚时代创始人李学凌将卸任 。
值得注意的是 ， 腾讯还将合并虎牙的财务报表 ， 这或是腾讯首次并表其在国内投资公司 。
一个事实是长期以来腾讯表现出来的投资策略是财务性的、战略性的投资 ， 并不谋求控股权 。
这种投资风格 ， 用马化腾自己的话来说便是 ， 将半条命交给生态合作伙伴手上 ， 腾讯去赋能合作伙伴 。
不像阿里通常以全盘收购的方式将投资标的纳入到整体版图中 。
业内亦时常拿腾讯与阿里就投资风格方面进行对比 ， 称前者来自金星 ， 爱神 ， 风格内敛 ， 徐徐布局绵里藏针水滴石穿 ， 称后者来自火星 ， 战神 ， 风格外向 ， 攻城掠地呼啸而来旌旗招展 。 关键区别就在于是否追求控制权 。
【腾讯：半条命交给合作伙伴，归根结底拿不到足够的话语权】但现如今 ， 腾讯的投资策略或已在悄然变化 。
在移动互联网的下半场 ， 红利退潮以及竞争压力的当下 ， 腾讯或正在逐渐淡化自己的战略、财务投资者色彩 ， 而是转向强调控制力 。
控股并并表虎牙 ， 或正是这一清晰表现 。
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整合游戏直播赛道
自移动互联网大潮袭来 ， 腾讯进入开放模式 ， 开始将半条命交给生态合伙伙伴 。
一方面是基于过往经验中腾讯在有些领域迟迟不能破局 ， 比如搜索、比如电商 ， 另一方面也是基于移动互联网崛起后商业模式创新的广阔生态空间 ， 腾讯也缺乏足够的精力去涉足每个领域 ， 于是以投资入股的方式让别人去做 ， 并赋能合作伙伴 ， 成为腾讯投资的主流 。
与此同时在腾讯内部赛马基因影响下 ， 腾讯在针对同一赛道的投资中又信奉全面落子 ， 多点开花 。
游戏直播领域 ， 正是如此 。
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不仅在外部相继投资虎牙、斗鱼 ， 亦在内部扶持企鹅电竞 ， 这帮助虎牙、斗鱼从游戏直播平台混战中脱颖而出成为头部 ， 也帮助了腾讯占领了游戏直播赛道 。
但尴尬在于多点开花后 ， 新的问题暴露在腾讯面前 。
虎牙、斗鱼目前仍处在高强度竞争中 ， 双方互相捉对厮杀 ， 另外同为腾讯投资的B站、快手亦在积极争抢游戏直播这块蛋糕 。
这直接导致了游戏直播赛道 ， 很大程度上是腾讯系左右互搏的局面 。
放在增量市场 ， 腾讯还可以放任虎牙斗鱼们等自由竞争 ， 但放在存量市场 ， 后者的激烈竞争对于腾讯而言会产生更多的内耗 ， 比如抬高主播签约成本等 ， 从而影响腾讯的整体利益 。
况且外部还有虎视眈眈的字节跳动 。
也就是说 ， 目前或到了腾讯需要整合游戏直播赛道的时间节点 。 事实上早在去年3月 ， 腾讯在内部成立了一个直播事业部 ， 这个直播事业部的主要任务就是协调斗鱼、虎牙、企鹅电竞三家平台的资源 。
众所周知的是 ， 完成整合赛道的前提是腾讯需要增强自己对虎牙、斗鱼们的话语权 。
目前除了虎牙已被腾讯控股之外 ， 斗鱼方面 ， 腾讯为第一大股东 ， 持股37.2% 。 B站方面 ， 腾讯目前为第二大股东 ， 仅次于董事长陈睿 ， 持股13.3%；快手方面 ， 根据市场消息 ， 腾讯占股在20%左右 。
据了解在虎牙纳入腾讯版图之后 ， 虎牙方面表示虎牙将继续保持独立运营 。 不过业内则有声音认为 ， 在腾讯加强话语权后 ， 虎牙、斗鱼合并已经成为现实中可行的战略方针 ， 就看腾讯具体意愿如何 。
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谋求话语权、寻求控制机会
在谋求虎牙控股权的同时 ， 腾讯亦加码投资了拼多多 。
4月3日 ， 据腾讯与拼多多向美国证券交易委员会递交的文件显示 ， 腾讯于3月31日以约5000万美元的总价认购拼多多615.574万股A类普通股（合计153.8935万个ADS） 。 截至目前 ， 腾讯持有拼多多7.92622428亿股A类普通股约 ， 占已发行A类普通股总数29.2% ， 继续成为第二大股东 。
自从2016年开始入局拼多多B轮融资后 ， 此后腾讯在拼多多上市前的每一轮都参与 ， 一直在逐步追加对拼多多的占股 。
且在加码投资拼多多之前 ， 腾讯已在电商赛道中布局投资多家公司 ， 包括京东、唯品会、蘑菇街等 。 其中京东方面 ， 截至2020年第一季度末 ， 刘强东持有京东15.4%的股权 ， 为京东第二大股东 。 京东第一大股东为腾讯 ， 持有17.8%股权 。
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显然 ， 腾讯一直在谋求于电商赛道增强话语权 。 这是腾讯直击狙击阿里的正面战场 ， 腾讯自然重兵布阵 。
不过一个现实困境在于 ， 腾讯在电商赛道拿到的仅是投资收益 。 且腾讯以投资的方式扶持阿里电商的竞争对手 ， 拖住了阿里进攻腾讯把守赛道的步伐 ， 但这都是一种防御式的姿态 ， 而并非进攻式的 。
对于当下的腾讯来说 ， 其需要更加积极点 。 这是资本市场对腾讯的要求 。
将半条命交给生态合作伙伴 ， 腾讯的确收到了极高的投资回报 。 根据腾讯总裁刘炽平所说 ， 截至目前 ， 腾讯投资企业总计超过800家 ， 其中70多家已上市 ， 160多家为市值或估值超10亿美金的独角兽企业 。
通过投资 ， 腾讯不仅跟一个庞大的生态建立了关联 ， 而且获得了高额的投资回报：有15家公司创造了超过10亿美金的回报 ， 有6家公司创造了超过50亿美金的回报 ， 还有1家公司创造了超过100亿美金的回报 。
但这也让市场上产生质疑 ， 腾讯是否已成为一家投资为主的公司 。 对应的“腾讯正在丧失产品能力和创业精神 ， 变成一家投资公司”的声音在2018年出现 ， 当年腾讯被资本市场大肆唱衰 。
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一个事实是 ， 伴随着腾讯在投资生态合作伙伴中取得了大量投资回报同时 ， 腾讯在信息流、短视频等多个新兴赛道频繁失手 ， 产品战斗力已是肉眼可见的下滑 。 腾讯亦意识到这一问题 ， 在2018年下半年进行了有史以来规模最大的一次架构调整 。
投资策略或也发生变化 ， 腾讯开始谋求更多的话语权再到类似阿里式的控股 ， 寻求财务并表的机会：不断增持快手、拼多多 ， 在后者们开放融资时都积极参与进去增加手持砝码 ， 有机会控股虎牙时便直接下手 。 在外界看来 ， 腾讯投资风格正在转向强调控制力 。
半条命交给合作伙伴 ， 归根结底拿不到足够的话语权 。
在流量红利耗尽、用户日益成熟、经济面临瓶颈的当下 ， 考验腾讯的一方面是资源配置的效率 ， 另一方面腾讯正处于转型产业互联网 ， 协同、整合、打通各个环节的组织能力亦显得尤为重要 。
且实现控股之后亦能并表 ， 将直接拉动腾讯主营业务营收增长 。
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