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这家“药中茅台”巨亏了，财务大洗澡后能买吗？

这家“药中茅台”巨亏了 ， 财务大洗澡后能买吗？
这家“药中茅台”巨亏了，财务大洗澡后能买吗？
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市界
市场分析
1.盘面
周五沪指冲高回落 ， 暂无力回收短期均线 。 这一轮反弹 ， 存在一个重要问题就是 ， 成交量一直没有预期中放大 ， 呈现存量博弈的特征 。 短期看 ， 由于春节马上就要到来 ， A股又开始了过节综合征 ， 投资者心也散了 。 短期追高需要谨慎 ， 胆小的可以等待周四再进场 。 长线看中信证券认为 ， 节前是配置价值的最佳时点 。
不过A股节前即使回调空间也有限 ， 在2960一带存在支撑 。 从长期开 ， 慢牛正在开始 ， 没必要纠结几十点的波动 ， 做股票 ， 一定要看大趋势 ， 不要看小趋势 。 那些整天做短线的人 ， 没有几个在市场赚大钱的 。
近期北向资金几乎一直在买买买 ， 资金大幅回流 ， 专注投资A股的海外主动型基金和ETF基金净申购均创2018年7月以来最大 。
从盘面看 ， 市场风险有所降温 ， 关注重点将重新回归基本面 ， 尤其是一季报 。 预计成长性板块一季度依然呈现景气向上 ， 同时在制造业复苏预期下 ， 处于库存低位 ， 受益于基本面边际改善支撑的板块也存在结构性补涨机会 ， 例如部分机械、化工 ， 有色等 。
券商、地产等低估值的品种依然值得关注 。 2020年券商板块盈利水平有望继续回升 ， 证券行业的马太效应预计将增强 ， 建议关注受益最大的头部券商及低估值大型综合券商 。 此前说过 ， 随着利率继续走低 ， 未来那些低估值高股息的蓝筹股 ， 会被市场抢破头 。
2.LPR报价
1月19日 ， “央妈”照常开工 。 为对冲现金投放高峰等因素的影响 ， 维护春节前银行体系流动性合理充裕 ， 2020年1月19日人民银行以利率招标方式开展2000亿元逆回购操作 。 由于无央行逆回购到期 ， 故全部实现净投放 。
1月20日 ， LPR迎来报价改革后第六次报价 。 降低企业运营成本是当前政府的重要目标 ， 在MLF利率不变的情况下 ， 业内预测1月份降准预计能引导LPR下行5bp ， 进而引导贷款利率下行 。
长期看 ， 降低利率是大势所趋 ， 全球都处在利率走低的时代 ， 相比欧洲等负利率 ， 中国降低利率的空间很大 。 从这个角度将 ， A股处在一个相对较长的慢牛时代 。
3.大解禁
下周将迎来年内解禁高峰 ， 解禁规模接近3000亿元（上周961亿元） ， 占全年、1月解禁规模的8%、49% 。 解禁高峰或对市场形成一定扰动 ， 但出现大幅冲击的概率较小 。
另一方面 ， 市场回暖下股东减持时间可能延缓 ， 截止1月18日 ， 二级市场重要股东1月实际净减持221亿元 ， 相较去年11、12月月均超500亿的净减持规模明显收敛 。
1月23日 ， 顺丰控股解禁超1000亿 ， 中国银河解禁接近600亿 ， 1月21日 ， 青岛港解禁市值近百亿 。 1月20日 ， 五矿资本、视源股份、阳明智能、艾迪精密、杰克股份、中国科传、上汽集团解禁市值相加约1000亿 。 《擒牛社》此前曾介绍 ， 解禁对整个大盘影响有限 ， 但是那些解禁的个股影响较大 ， 投资者适当避开解禁股 。
4.东阿阿胶
2019年公司预亏3.34亿元至4.59亿元 ， 同比降120% 。 上年同期盈利20.85亿元 。
市场现在终于看清楚了 ， 一个长期靠提高价格来保持业绩增长的公司 ， 还是有天花板的 ， 价格不能涨的天上去 。 想想一下 ， 茅台价格涨到5000 ， 销量会下降么？
对于亏损 ， 公司解释称 ， 由于公司渠道库存出现持续积压 。 为避免企业长期良性健康受到不利影响 ， 公司主要侧重于清理渠道库存 ， 主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量 ， 尤其在下半年进一步加大了渠道库存的清理力度 ， 因而对经营业绩影响有所加大 。
东阿阿胶的毛利润再70% ， 公司前三季度虽然利润走低 ， 但是一直保持盈利 。 不知道这次公司清库存是怎么做的 ， 居然亏损如此厉害 。
同时 ， 公司管理层的新老交替 ， 执掌东阿阿胶日常经营十几年的秦玉峰辞去了总裁一职 。 此前任东阿阿胶副总裁的高登锋将接班秦玉峰 ， 出任东阿阿胶新任总裁 。
一般来说 ， 新的领导上任 ， 喜欢把历史遗留问题打扫干净 ， 问题留给前任 ， 未来留给自己 。
【这家“药中茅台”巨亏了，财务大洗澡后能买吗？】行业解读
又一轮药品带量采购 ， 又一次冰火两重天上演
1月17日联采办公告《第二批国家组织药品集中采购拟中选结果》 ， 本次集采的33个品种中32个采购成功 ， 与联盟地区2018年最低采购价相比 ， 拟中选价平均降幅53% 。
科伦药业、恒瑞医药以及石药集团成为赢家 。 其中 ， 科伦药业中标5个品种 ， 恒瑞医药和石药集团均中标4个品种 。 恒瑞医药当天股价上涨近5% 。
另一面 ， 阿卡波糖中标情况市场关注度很高 ， 主要是原研药的拜耳“骨折价”卖药 ， 报价0.181元/片降幅超过90% ， 该价格是目前全球最低价 。 而福元医药和华东医药根据规则 ， 因报价偏高而落标 。 福元医药的代表非常不满 ， 在现场一度大喊“不正当竞争 ， 反对倾销” 。 上市公司华东医药的股价当天直接被打至跌停板 ， 因为阿卡波糖是公司创造业绩的两大重磅品种之一 。
不过 ， 市场有消息称 ， 华东医药的落标是公司的主动策略选择 。 集采规则规定 ， 如果2家企业中标会分掉60%的市场 ， 还有40%将采用过去传统的招标方式 ， 华东医药不排除是策略性落标瞄准剩下这40%的市场 。
对于本次药品集采 ， 国盛证券分析认为 ， 带量采购或许将实现常态化 ， 医保局支付端的改革持续深化 。 对于整体板块 ， 考虑目前医保资金压力不可逆转 ， 顶层设计已定 ， 一切环环相扣 ， 医药正在进行结构优化（包括医保局带来的支付端变革优化和药监局主导的供给侧改革优化） ， 正经历一个结构大优化、细分精彩纷呈的医药新时代 。
川财证券分析 ， 集采政策将导致我国原料药市场需求同向增长 ， 利好我国优质原料药企；仿制药行业利润将受挤压 ， 有望向创新加速转变 。
对于在集采过程中出现的几类药企受政策的影响 ， 《擒牛社》这里做一下简单介绍 。 主要包括：原料药、原研药、仿制药、创新药 。
原料药 ， 正常药剂的上游材料 ， 是具有一定药理作用的化合物 。 原料药只有加工成为药物制剂 ， 才能成为可供临床应用的医药 。 集采政策实施后 ， 中标企业对于原料药的需求会猛涨 ， 如果不具备上游原料药生产的能力 ， 自身的议价空间将受限 。 上游原料药企业会对中标品种的原料药进行涨价 。 企业盈利空间将被大幅压缩 。 只能自建原料药生产线 ， 实现原料药制剂一体化 。
国盛证券认为 ， 原料药质量过硬、产能充足、技术壁垒较高、拥有优秀合作方的特色原料药企可以重点关注 ， 如九州药业、博瑞医药、美诺华、普洛药业等 。
原研药 ， 即指原创性的新药 ， 经过对成千上万种化合物层层筛选和严格的临床试验才得以获准上市 。 在我国 ， “原研药”主要是指过了专利保护期的进口药 。
仿制药 ， 是与原研药具有相同的活性成分、剂型、给药途径和治疗作用的药品 。 在原研药专利保护期到期以后 ， 其他国家和制药厂即可生产仿制药 。
“仿制药一致性评价政策” ， 是通过一致性评价工作 ， 实现仿制药和原研药互相替代 。
原研药企参与集采的竞争 ， 也需要通过大幅降价实现与国产仿制药的竞争 。 仿制药企和原研药企 ， 如果没有上游的原料药资源 ， 即便集采中标 ， 后期也容易受到原料药涨价挤压利润 。 华泰证券分析 ， 长期看 ， 仿制药PE估值将处于15-20x 。
创新药 ， 是指具有自主知识产权的药物 ， 是一类创新性药物 ， 它是在已有药物的基础上做一些改进 ， 比如通过结构修饰 ， 使药物的生物利用率更高 。
集采政策将倒逼具备研发能力的企业创新转型 ， 推动国内创新药械产业链的发展 。 上海证券建议 ， 布局高景气度的细分领域龙头和行业龙头 ， 包括具有较丰富产品线、较强研发能力、处于优质病种赛道的创新药企 。
国盛证券认为 ， 注射剂国际化概念可关注健友股份、普利制药等；医药健康消费概念可关注长春高新、云南白药、片仔癀、我武生物等 。
天风证券分析师潘海洋认为 ， 整体来看本次政策相较前两次有所缓和 ， 相对于此前政策的一家中选或者3家中选 ， 此次变化在于企业中选概率增加 ， 市场整体来看更加趋向于均衡 。
从万得的医药指数近期处于上升趋势 ， 我们也可以看出 ， 医药带量采购政策的大方向基本确立 ， 市场对于政策的扰动反应渐渐钝化 ， 医药行业在有价值的企业将会逐渐走出趋势性行情 。
万得制药指数的十大权重股的指数占比达到40%以上 ， 也说明集采政策推动龙头企业受益 ， 带动指数形成稳定上行的趋势 。
风险提示：
1.集采合同签约一般是1年到2年 ， 企业通过低价竞标获得市场份额 ， 在合同到期续约时有议价能力 。 提防届时环境不及企业预期 ， 竞争依旧激励 ， 导致价格维持低位 ， 企业盈利能力持续变差 ， 最终影响业绩 。
2.长期低价竞争环境 ， 导致企业盈利能力变差 ， 研发投入能力下降 。
3.创新药研发进度不及预期 。
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