风口的猪，成就中小板市值最高的企业
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2020年3月最后一个交易日 ， “二师兄”概念再度起飞 ， 当日牧原股份收盘价大涨6.73% ， 总市值2694亿元 ， 超过安防龙头海康威视2607亿元市值 ， 登顶中小板首位 。
随着公司市值的一路攀升 ， 牧原股份创始人秦英林的在中国富豪榜的排名也不断上升 。 在去年11月公布的福布斯2019年度中国富豪榜中 ， 秦英林家族首次跻身前十 ， 以1,173.8亿元的财富值位列第九 ， 反超众多互联网、房地产等风口行业大佬 。
本次新冠肺炎疫情期间 ， 全球股市振幅加剧 ， 国内A股市场也是波动较大 ， 但在此期间牧原股份股价却大幅上涨 ， 市值一度突破3,000亿元 ， 大幅领先温氏股份 ， 成为生猪养殖行业的龙头 。 传统且看起来门槛较低的一个行业 ， 为何能催生千亿级上市公司？小编认为主要原因如下：
首先 ， 国内生猪养殖是一个万亿级的市场 ， 具备培育巨头的潜力 。 根据国家统计局数据 ， 2019年全国生猪出栏5.4亿头 ， 相比2018年减少1.5亿头；猪肉产量4,255万吨 ， 同比下降21.3% 。
即使在非洲猪瘟导致生猪出栏大幅下降的2019年 ， 粗略估算消费端的猪肉市场就近万亿元 。
巨大且刚性的市场需求 ， 而供应端却高度分散 ， 根据中国畜牧兽医年鉴2018年数据显示 ， 我国5万头以上养殖户/场数量仅407个 。 2018年9大上市生猪养殖企业出栏生猪仅占当年全国生猪总出栏数的6.45% 。
年出栏规模(头)
养殖户/场数量（个）
养殖户数占比
1-49
35,718,766
94.63%
50-99
1,209,265
3.20%
100-499
603,091
1.60%
500-999
133,486
0.35%
1,000-2,999
58,487
0.15%
3,000-4,999
12,095
0.03%
5,000-9,999
6,893
0.02%
10,000-49,999
4,134
0.01%
50,000头以上
407
0.00%
其次 ， 环保政策趋严将小规模养殖户逐步清退出该市场 。
《畜禽规模养殖污染防治条例》和2015年新修订的《中华人民共和国环境保护法》的出台 ， 对生猪养殖行业提出了更加严格的规定 ， 规模化生猪养殖对土地需求较高 ， 对环境影响明显 ， 由于环评压力越来越大 ， 对养殖场选址及污染物处理提出了较高的要求 ， 很多未达标的猪场被责令限期关闭或强拆 。
这一政策出台以来 ， 我国能繁母猪数量下滑较为明显 ， 从2015年1月份的4,190万头下降至2020年1月份的2,070万头 ， 降幅高达45.50%（见下图） 。
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再次 ， 非瘟疫情客观上促进了行业周期底部的提前结束 ， 且使得行业供应能力下滑显著 。 环保政策叠加非洲猪瘟的爆发 ， 使得整个生猪养殖行业能繁母猪数量大幅下降 ， 进而导致生猪出栏数量从2015年12月底的38,379万头下降至2019年11月底的19,457万头 。
从下图生猪存栏数量下滑数据也可以看出 ， 自2018年非瘟爆发以来 ， 生猪存栏数量下滑非常明显 ， 严重影响整个行业的供应能力 ， 而需求端的刚性使得短期内供需矛盾加大 ， 进而导致生猪价格在2019年下半年进入高位区间并维持 。
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【风口的猪，成就中小板市值最高的企业】万亿级的刚性市场需求 ， 供应端的急剧减少 ， 环保趋严及非瘟带来的较高准入门槛 ， 使得生猪养殖行业猪周期规律被暂时性打乱 ， 猪肉价格高企导致资本市场对整个行业预期发生改变 ， 这也使得整个行业在2019年走出一段波澜壮阔的行情 。
那么 ， 牧原股份为何能在此轮增长中成为整个行业的龙头股呢？这就不得不提生猪养殖行业的两大典型模式 ， 即“自繁自养”模式与“公司+农户”模式 。
以“牧原股份”为代表的“自繁自养”模式：采用大规模一体化的养殖模式 ， 形成集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的完整闭环式生猪产业链 。
公司自建饲料厂和研究营养配方 ， 生产饲料 ， 供应各环节生猪饲养；自行设计猪舍和自动化设备；建立育种体系 ， 自行选育优良品种；建立曾祖代-祖代-父母代-商品代的扩繁体系 ， 自行繁殖种猪及商品猪；
采取全程自养方式 ， 使各养殖环节置于公司的严格控制之中 ， 从而使公司在食品安全控制、产品质量控制、疫病防治、规模化经营、生产成本控制等方面 ， 具有显著的特色和优势 。
以“温氏股份”为代表的“公司+农户”模式：公司自身需投入的环节有种猪养殖（包括母猪）、饲料、动保、服务等环节 ， 而将育肥环节的重资产、人力等外包给农户 ， 农户按照标准养殖到一定标准后交回给公司 。
公司在小农模式的基础上 ， 整合了社会闲散的劳动力和资金 ， 将养殖技术（例如育种、配合饲料、人工授精、疫苗等）融合到小农生产模式之中 ， 在一些技术点上达到国内领先水平 。
“公司+农户”的模式创立了比农户自己养更大的蛋糕 ， 一方面使得合作农户赚到更多钱 ， 绑定了利益 ， 刺激了生产；
另一方面 ， 自身所得的利润可以投入进一步的研发和扩张 。 如此往复 ， 公司的平台做大之后 ， 抗风险能力、技术水平、农户的信赖度均有显著提升 ， 整体生产力显著高于行业平均 ， 于是在周期中走出了一条成长的道路 。
牧原股份、温氏股份分别作为自繁自养模式与公司+农户模式的典型代表企业 ， 分别体现了不同社会发展阶段生猪养殖行业的特征 。
公司+农户模式通过与农户技术合作+利润分成机制 ， 在投入较少资源的情况下实现了规模的快速增长；
而自繁自养一体化模式在资本过剩、劳动力成本快速上升的年代 ， 较好地解决了农村劳动力减少和老去、中国土地资源有限、环境保护等问题 ， 养猪正在从一个劳动力密集型产业走向资金、技术密集型产业 。
两种养殖模式在代表企业出栏数量上对比下更为明显 ， 从下图可以看出 ， 从2015年到2019年 ， 牧原股份年出栏生猪从191.90万头增长至1,025.33万头 ， 而同期温氏股份则仅从1,535.06万头增长至1,851.66万头 。
自繁自养模式下生猪养殖企业的模式相对可复制、可推广 ， 而公司+农户模式本身存在的与农户博弈、非瘟存在情况下的农户防控能力薄弱等问题 ， 使得该类模式难以实现养殖规模的快速增长 。
新冠肺炎疫情期间 ， 全球股市震荡 ， 我国市场波动也不小 ， 在百姓普遍感觉猪肉价格上涨的现状下 ， 资本市场会作何选择？虽然当前温氏股份养殖规模、盈利能力均强于 ， 但在市值上却已被牧原股份反超 。
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