年报点评丨中骏集团：又快又稳，三年复合增长56%
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2019年全年 ， 中骏实现累计合同销售金额约人民币805亿元 ， 累计合同销售面积632万平方米 ， 历年来看 ， 中骏集团的销售规模增长稳健 ， 近三年年均复合增长率56% 。
在审慎拿地 ， 适时入场的原则下 ， 截至2019年12月31日 ， 中骏集团拥有土地储备总规划建筑面积约3209万平方米 ， 足够支持未来3-4年发展 。
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3月30日晚间 ， 中骏集团(01966.HK)发布2019年业绩公告 。 2019年全年 ， 中骏实现累计合同销售金额约人民币805.01亿元 ， 累计合同销售面积632万平方米 ， 同比分别增长56.7%和52.4% 。
历年来看 ， 中骏集团的销售规模增长稳定 ， 近三年年均复合增长率56% 。
2019年 ， 中骏新进入12个重点城市 ， 累计覆盖47座城市 。 未来企业要进一步做大规模 ， 除了城市扩张外 ， 也或将加强已有城市的深耕、提高单城市产能 。
财务方面 ， 中骏主要财务指标持续向好 ， 财务结构也较为稳健 。 2019年 ， 中骏集团净负债率再创新低达60% 。
年销售805亿 ， 近三年年均复合增长56%
在双轨战略驱动下 ， 中骏集团2019年业绩继续保持稳健增长 。 全年实现合同销售同比增幅56.7%至805.01亿元 ， 目标完成率达115% ， 合同销售面积632万平方米 ， 同比上涨52.4% 。
【年报点评丨中骏集团：又快又稳，三年复合增长56%】中骏集团从2016年以来进入规模增长阶段 ， 当年销售业绩增长率为62.1% ， 此后3年连续销售额增长都在40%以上 ， 近三年年均复合增长率达56% 。
从2019年805.01亿元的销售业绩来看 ， 中骏2020年增长率仅需高于24.2%即可跨入“千亿门槛” 。
据了解 ， 2020年中骏可售货值达1700亿元 ， 也就是说 ， 按照正常推盘节奏 ， 中骏各项目完成59%去化率 ， 即可达成千亿 。
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从区域来看 ， 长三角、海峡西岸、环渤海及中西部的分布较为均衡 ， 分别占销售金额的33.7%、21.9%、20.2%及18% 。
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我们认为 ， 在全国化布局基本落定的背景下 ， 除了城市扩张增加销售外 ， 未来也要加强城市深耕、提高城市的销售贡献 。
净负债率低至60% ， 债务结构进一步优化
2019年中骏集团主要盈利指标稳定增长 ， 实现收益人?币213.7亿元 ， 同比增长20.2%；母公司拥有人应占核心溢利为人民币26.5亿元 ， 同比增长20.5% ， 增长率依旧维持行业高位 。
业绩及营收上涨的同时 ， 中骏集团净负债率进一步降低至60% ， 债务结构进一步优化 。 过去5年累计派息29.4亿元 ， 5年复合增长率达33% 。
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这一方面是由于中骏的运营管控保证了现金回流 ， 另一方面也是在中骏积极加码全国布局的基础下 ， 通过稳健的运营模式使得债务结构得到进一步优化 ， 改善了企业整体的财务结构 。
基于中骏集团稳健的业绩表现 ， 2019年以来先后有14家国际及国内券商机构给予中骏买入评级 。 2020年1月2日 ， 摩根士丹利及杰富瑞也分别给予中骏集团“跑赢大市”及“买入”评级 ， 分别看高其股价至6.25及6.75港元 。
优质土储支撑业绩释放 ， 未来发展可期
在土地市场 ， 中骏始终坚持审慎拿地 ， 适时入场的原则 ， 严控成本 ， 坚持低成本拿地策略 。
截止2019年底 ， 中骏集团共获取46个项目 ， 分布在厦门、北京、济南、天津、杭州等重点32个城市 ， 其中新进12个城市 ， 新增地上建筑面积约980万平方米 ， 近七成土地投资集中于一二线城市 ， 覆盖的城市数目达到了47个 ， 平均土地成本约4872元/平方米 。
截至报告期末 ， 中骏集团拥有土地储备总规划建筑面积约3209万平方米 ， 该集团应占土地储备总规划建筑面积约1852万平方米 ， 足够支持未来3-4年发展 。
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值得一提的是 ， 中骏坚持多元化拿地模式 ， 报告期内 ， 通过双轨战略获得丰厚的土地储备 。 基于布局多元业态的考虑 ， 中骏近来更侧重与地产与商业、公寓等多元业态的协同 ， 去年中骏在北京门头沟和房山良乡、苏州平江新城这些热点城市拿下的优质地块均为底价成交 。 未来中骏集团仍将继续关注一二线城市和强三线城市 ， 未来发展可期 。
一体两翼战略布局 ， Fun?战略5年目标
2020年 ， 是中骏发展的33个年头 ， 正值而立之年 。
经过过去几年的发展 ， 已经明确了“一体两翼”核心业务、多元业态齐头并进发展模式 ， 通过强大的外部资源整合及内部管控能力 ， 顺利实现转型升级 。
截至2019年年底 ， FUNWORLD世界城已完成一线、二线及三线城市的布局 ， 共14个购物中心 ， 总建筑面积98万平方米 。
长租公寓品牌FUNLIVE方隅 ， 截至2019年底 ， 已布局14个城市 ， 签约34个项目 ， 管理规模超20000间 ， 已开业运营项目出租率保持在92%以上 。
至2025年 ， FUN?战略目标为 ， FUNWORLD世界城购物中心布局100个购物中心 ， 实现租金收入45亿元；FUNLIVE方隅长租公寓布局20万间长租公寓 ， 方隅资本资产管理规模达到600亿元 。
长期来看 ， 以上“两翼”将为中骏集团提供多元化的收入来源以及稳定的现金流和盈利增长 。
通过各业务板块的协同布局 ， 中骏集团不仅为其住宅产品提供了各方面的优质配套 ， 更提升了产品的市场竞争力 ， 通过各点开花 ， 中骏获取了更多利润增长点的同时 ， 也实现了规模上有质量的增长 。
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