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股市下跌迎来长期买点 中长期不悲观

证券时报采访人员 潘玉蓉 刘敬元 邓雄鹰
受新冠肺炎疫情影响 ， 全球各类资产波动加大 ， 经济发展未来方向也陷入迷雾 。 作为穿越周期的长线投资者 ， 保险机构如何看待下跌？当前是否到了价值投资买点？
又到年报季 ， 上市保险公司高管在和投资者的交流中 ， 多有谈及对资本市场的看法 。 中国人保高管透露 ， 近期外围市场震荡带动A股下跌 ， 但人保投资组合回撤小于大盘回撤 ， 一方面是仓位控制得比较好 ， 另一方面是抓住了结构性机会 。 今年 ， 人保要“抢抓”三个机遇 ， 即市场下行带来的战略机遇、下跌中出现分化的行业性机遇 ， 以及波动带来的战术机遇 。
中国人寿认为 ， 对长期资金来说 ， 市场的波动 ， 尤其是巨幅下跌 ， 反而会迎来长期的买点 。 当前环境下 ， 险资构建高股息组合 ， 降低波动性非常必要 。 国寿认为 ， 中长期不悲观 ， 短期重要的是控制风险 。
新华保险首席执行官、总裁李全则指出 ， 虽然市场大幅波动 ， 但作为长线投资者 ， 要克服恐惧 ， 坚持常识 ， 坚持价值投资 。 据了解 ， 市场大幅波动期间 ， 新华保险仍在逐步建立符合投资标准的头寸 。
重视下跌的价值
市场大幅波动时 ， 长线投资者的操作策略往往能给人以启示 。 长线投资者不会在恐慌中抛售股票 ， 等待股市的下跌是非常值得的 。
一位保险机构投资人告诉证券时报采访人员 ， 外围市场恐慌情绪带动A股下跌 ， 公司在这个时期并没有抛售 ， 而是一直在买 。
据中国人寿投资管理中心负责人张涤介绍 ， 疫情之初 ， 该公司就做了系列的压力测试和情景分析 ， 以判断疫情对公司短期业绩的压力和长期配置的影响 。 其中包括权益市场短期波动对组合的冲击 。
【股市下跌迎来长期买点 中长期不悲观】她说 ， 无论市场怎么变 ， 国寿始终把握两个原则：一是长期投资、价值投资；二是资产负债有效匹配 。 在这两个框架下 ， 公司会围绕长期的战略配置 ， 以更灵活的战术配置来解决短期的问题 ， 并且着眼长远 。
“在权益投资方面 ， 对长期资金来说 ， 市场的波动 ， 尤其是巨幅下跌 ， 反而会迎来长期的买点 。 我们对中长期的看法是不悲观的 ， 短期我们要重点防范的是风险 。 ”张涤说 。
据了解 ， 股票方面 ， 国寿明确了“核心＋卫星”的策略 ， 要持续积累长期的核心资产 ， 构建高股息的组合 ， 降低组合波动性 。
“我们今年的权益类投资 ， 要求抢抓三个机遇 ， 不要过分悲观 。 ”中国人保集团董事长缪建民说 。 他曾经在国寿资管担任董事长 ， 也曾担任保险资管协会首任会长 ， 深谙保险投资的特点 。
他说 ， 要抢抓的三个机遇 ， 第一是战略性的机遇 。 在市场下行的过程中 ， 也许就蕴含着战略性投资的机会 。 第二 ， 要抢抓行业性机会 。 在市场动荡的过程中 ， 特别是疫情对不同行业的影响很不一样 ， 所以要加大行业研究 ， 抢抓行业分化带来的机遇 。 第三是抓住在市场波动过程中存在的战术性机遇 。
资管背景出身的李全表示 ， 疫情造成全球利率直线下降 ， 很多资产成为负资产 ， 权益市场也下了一个台阶 ， 这些都是现实的影响 。
市场的动荡 ， 对保险公司这样的投资机构 ， 形成负面影响的同时也有正面影响 。 “随着市场的大幅下跌 ， 风险得到了非常好的释放 。 ”他表示 ， 即使是在市场大幅调整的情况下 ， 还是要克服恐惧 ， 用常识和价值评估来进行投资 。 他指出 ， 在香港市场金融类如银行、保险类股票 ， 是非常有投资价值的 。 理由有三：一是港股大型金融机构股票 ， 可以成为债券的替代品 ， 比如中资类的银行和保险公司股息率不少达到6%以上 。 二是从估值看 ， 这些股票市净率已经非常低 。 三是即使市场有短期波动的风险 ， 但长期而言 ， 在利率大幅下降乃至趋近零、很多负资产出现时 ， 这类大型机构有较强的抗风险能力 。


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