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[时代之]三大重磅信号来袭：提高赤字、降低贷款利率、发行特别国债，周末

[时代之]三大重磅信号来袭：提高赤字、降低贷款利率、发行特别国债，周末
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随着全球股市以历史最快速度滑入技术性熊市 ， 各国都已经祭出了自己的救市大招 ， 降息的降息 ， 财政刺激的刺激 。 G20更是推出了总额5万亿美元的财政刺激计划 。
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很多人都在问一个问题：我们的刺激计划呢？首先再次纠正一个说法 ， 也就是所谓“50万亿投资计划” ， 我之前就写过一篇文章 ， 分析了这样的投资计划其实和去年差不多的 。 但是市场炒作热情依然高涨 ， 以至于发改委都要出来回应：不要将项目投资总额和年度投资总额混淆 ， 会引起误导 。 可以说 ， 现在还在高呼“XX万亿”的人 ， 连基本的经济常识都没有 。
不过 ， 3月27号的重要会议 ， 还是传递了一些信号 ， 主要的内容有三个方面 。
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第一就是要适当提高赤字率 。 2019年安排的赤字率是2.8% ， 去年实际上远超过了这个水平 。 现在预计会将计划赤字率提高的3%-3.5%之间 ， 一般国际上的惯例是不超过3% 。
[时代之]三大重磅信号来袭：提高赤字、降低贷款利率、发行特别国债，周末
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赤字有两个方面可以造成 ， 一个是收的钱少了 ， 主要通过减税降费来实现 ， 另外一个是花的多了 ， 也就是投资等来实现 ， 目前看来并没有一个明确的侧重 ， 而不同的侧重对于股市的影响是大为不同的 。 我个人依然认为投资可能有增长 ， 但是不会大幅增长 ， 至少低于当前市场的预期 ， 1-2月固投资产投资同比下跌超过了20% ， 就是一个重要的信号 。
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另外一个信号是发行特别国债 ， 增加地方专项债券规模 。 所谓特别国债 ， 就是针对特殊用途的国债 ， 比如“抗疫”的支出 。 这一条其实和第一条密切相关 ， 因此赤字对应的就是债务 ， 虽然大家都说可以直接开动“印钞机” ， 那只是个形象的说法 ， 这些印出来的钱 ， 是要记在资产负债表上的 。
而从货币数据来看 ， M2在2月这样特殊的情况下 ， 增速回到了8.8%的两年高点 ， 背后很可能就是地方债务发行的增加 。 毕竟投资、居民的中长期贷款等等 ， 今年2月同比去年都是下降的 。
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最后一个是引导贷款利率下行 。 这实际上在过去两个季度的央行货币政策报告里都提到了 。 目前我们正在利用LPR也就是利率市场化报价作为利率的指引 ， 这是未来的主要方向 。 这个LPR利率是不断下降的 ， 但是过去两个季度 ， 贷款利率并没有跟着下降 ， 反而还有所上升 。
我个人认为 ， LPR还是新生事物 ， 商业银行更多还是在用基准利率作为指导 ， 这需要一个过程 。 而只要基准利率保持不变 ， 银行降低贷款利率的动力就小 ， 毕竟很多银行的利润大部分来自于存贷款的利率差 。
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正是在这样的情况下 ， 银行成为了今年股市表现最差的一个板块 ， 不少银行都跌破了净值 ， 这也拉低了股市整个的市盈率 。 所以 ， 别看一些分析师吹嘘当前市场估值低 ， 实际上 ， 如果排除掉银行 ， 整个股市的市盈率一点都不低 。
未来 ， 是否会降低基准利率成为了市场关注的焦点 。 我个人认为 ， 如果今天最迟清明假期之前不降低基准利率的话 ， 那么可能未来还是会保持原样 ， 继续通过降准、MLF和LPR来引导利率了 。
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股市方面 ， 我们最近受到外围的影响很大 。 在2月份最严重的时候 ， 我们的股市实际上走势不错 ， 深圳指数和创业板一度创了3年新高 ， 但是3月在我们情况好转的背景下 ， 股市居然大跌 ， 主要还是外围的影响了 。
而风向标就是美股了 ， 周三的时候我说了 ， 这周美股的高点就是本轮反弹的高点 ， 而A股应该会被美股影响 ， 这又引起了不少争议 ， 反对的不少 ， 上一次这样还是我判断创业板2293见顶的时候 。


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