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『小景儿爱财经』疫情“时差”

『小景儿爱财经』疫情“时差”
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核心观点：
1.随着新冠病毒在全球迅速扩散 ， 近期海外主要国家开始面临两个多月前我国所遭遇的类似疫情挑战 。 对此 ， 各国防疫也由“佛系”转为“严控” 。 这些应对措施的变化能否及时遏制住疫情的发展？世界经济又将如何演绎？中国能否率先走出困境？
2.严格的防疫固然会对经济生活造成严重冲击 ， 但实则有利于短期内抑制疫情并为未来经济修复创造条件 。 尽管人类认识新冠病毒有个过程且其发展仍存在诸多不确定性 ， 但综合医学专家和模型预测 ， 欧美疫情高峰或将在4月中旬左右出现 。
3.无论是从疫情发展还是防疫措施来看 ， 中国与欧美国家都有2个月左右的“时差” 。 随着复工加快 ， 疫情对我国经济冲击最大的时期或已过去 。 相比而言 ， 欧美目前仍处于迈向“停摆”过程中 。 服务业在欧美经济中占比更大 ， 其受疫情影响更深 。
4.展望未来 ， 全球经济衰退下外需将大幅下挫 。 疫情中我国经济主要遭受供给冲击 ， 但疫情后总需求不足实为核心矛盾 。 稳就业压力凸显 ， 加大逆周期调整日益紧迫 。 国内外疫情“时差”下 ， 我国内需回升未必强烈但方向明确 ， 资金流入或受支撑 。
正文：
随着新冠病毒在全球迅速扩散 ， 近期海外主要国家开始面临两个多月前我国所遭遇的类似疫情挑战 。 对此 ， 各国防疫也由“佛系”转为“严控” 。 这些应对措施的变化能否及时遏制住疫情的发展？世界经济又将如何演绎？中国能否率先走出困境？
图1：海外“重演”我国2个月前的故事？
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来源：WIND ， 笔者整理
一、海外疫情是否可控？
严格的防疫固然会对经济生活造成严重冲击 ， 但实则有利于短期内抑制疫情并为未来经济修复创造条件 。 中国、韩国的疫情高峰已过 ， 意大利、西班牙这两周也有望触及峰值 。 尽管人类认识新冠病毒有个过程且其发展仍存在诸多不确定性 ， 但综合医学专家和模型预测 ， 欧美疫情高峰或将在4月中旬左右出现 。
图2：欧美疫情高峰或晚于中国2个月
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来源：根据各国医学专家及SIR模型测算
二、世界经济如何演绎？
无论是从疫情发展还是防疫措施来看 ， 中国与欧美国家都有2个月左右的“时差” 。 随着复工加快 ， 疫情对我国经济冲击最大的时期或已过去 。 相比而言 ， 欧美目前仍处于迈向“停摆”过程中 。 由于疫情“时差” ， 中国经济触底或早于欧美1个季度左右 。
图3：中国经济触底或早于欧美1个季度左右
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来源：WIND ， 笔者预测
中国即使从疫情中“先进先出” ， 但高度全球化下仍难独善其身 。 二季度全球经济衰退几成定局 ， 中国虽已基本复工但经济复产力度堪忧 。 值得一提的是 ， 服务业在欧美经济中占比更大 ， 其受疫情影响程度更深、修复更难 。
图4：服务业占比大的发达国家受疫情影响更深
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来源：WIND ， 笔者测算
三、中国经济如何走出困境？
展望未来 ， 全球经济衰退下外需将大幅下挫 。 疫情之中我国经济主要遭受供给冲击 ， 但疫情过后总需求不足将成为核心矛盾 。 国内稳就业压力凸显 ， 加大逆周期调整日益紧迫 。 国内外疫情“时差”之下 ， 我国内需回升未必强烈但方向明确 ， 资金流入或受支撑 。
图5：外需承压但内需发力 ， 资金流入或受支撑
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来源：WIND ， 笔者测算
四、基本结论
一是严格的防疫固然会对经济生活造成严重冲击 ， 但实则有利于短期内抑制疫情并为未来经济修复创造条件 。 尽管人类认识新冠病毒有个过程且其发展仍存在诸多不确定性 ， 但综合医学专家和模型预测 ， 海外疫情高峰或将在4月中旬左右出现 。
二是无论是从疫情发展还是防疫措施来看 ， 中国与欧美国家都有2个月左右的“时差” 。 随着复工加快 ， 疫情对我国经济冲击最大的时期或已过去 。 相比而言 ， 欧美目前仍处于迈向“停摆”过程中 。 由于欧美服务业占比更大 ， 其受疫情影响更为严重 。
三是展望未来 ， 全球经济衰退下外需将大幅下挫 。 疫情中我国经济主要遭受供给冲击 ， 但疫情后总需求不足实为核心矛盾 。 稳就业压力凸显 ， 加大逆周期调整日益紧迫 。 国内外疫情“时差”下 ， 我国内需回升未必强烈但方向明确 ， 资金流入或受支撑 。
【作者】
伍戈：长江证券首席经济学家 ， 曾长期供职央行货币政策部门 ， 并在国际货币基金组织担任经济学家 。 中国经济学最高奖“孙冶方经济科学奖”获得者 。


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