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融资■降息潮席卷全球 房企海外融资迎来“风口”？

融资■降息潮席卷全球 房企海外融资迎来“风口”？
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每经采访人员吴抒颖每经编辑魏文艺
上周日 ， 美联储紧急宣布降息100个基点至0~0.25%的水平 。 美国时隔11年 ， 重返零利率时代 。
“全球降息潮”正在席卷资本市场 。 《每日经济新闻(博客,微博)》采访人员注意到 ， 本月以来 ， 已有多个国家宣布降息 ， 加拿大、新西兰等十几个国家央行开始行动 ， 降息、资产购买同步进行 。
当前由于全球股票市场也出现大幅调整 ， 避险情绪快速升温 ， 美国国债收益率持续下行 ， 美元债券成为全球资金追逐的焦点 。 受此影响 ， 中资美元债也因为收益率高、有配置价值而站上“C位” 。
那么 ， 在这一轮全球降息潮之下 ， 作为海外发债绝对主力的房地产企业 ， 是否会迎来新的融资“风口”？
多家房企美元债受热捧
实事上 ， 近期房企美元债也受到了投资机构的热捧 ， 其中多数都获得了超额认购 。
例如 ， 阳光城(000671,股吧)发行的3亿美元、3.75年期、利率为8.25%的美元债获得了13倍的超额认购；当代置业发行的2亿美元、2年期、利率为11.8%的美元债获得了14倍超额认购；正荣地产发行的2亿美元、1年期、利率为5.6%的美元债获得了15倍的超额认购 。
一位从事债券承销的人士告诉《每日经济新闻》采访人员：“近期（债券）确实火爆 。 利率下行 ， 债市利率很高 ， 认购的人就很多 。 ”
天风证券固定收益首席分析师孙彬彬在最新发布的一份研报中指出 ， 尽管美国债收益率持续走低 ， 但中资美元债近两年的融资成本持续走高 ， 2020年初至3月14日 ， 余额加权的平均发行利率为5.9% ， 相比2019年全年的5.82%略有提高 。
而房企美元债的收益率相比之下还有更高的空间 。 孙彬彬团队续称 ， 2019年至今 ， 房企美元债加权平均期限相比2018年持续改善；2020年初以来的房企美元债加权平均期限为4.15年 ， 期限整体比较长 ， 但随之也带来了融资成本的持续提高 ， 2020年以来的加权平均融资成本达到8.6% 。
与债券认购火爆并行的 ， 是房企的发债成本当前有走低的趋势 。
如阳光城最新发行的3亿美元无抵押票据 ， 发行利率8.25%；而今年1月上旬发行的3亿美元3.25年期高级无抵押债券 ， 利率为9.25% ， 春节前后同一发行主体的融资成本就下降了100个基点；又如中国奥园上个月发行规模1.88亿美元、363天期的高级票据 ， 利率为4.8% ， 也比去年7%的融资成本显著下降 。
信用评级决定融资成本
值得一提的是 ， 不仅境外发债受到热捧 ， 房企近期境内发债也有所松动 。
平安证券16日发布的报告显示 ， 上周房企境内发债242.2亿元 ， 境外发债10.7亿美元 ， 较前一周分别增加64.9亿元、减少27.3亿美元 。 境内外发行利率处于1.8%~12.75%区间 ， 可比发行利率均较前次下行 ， 流动性宽松背景下 ， 行业融资成本有望延续改善 。
“流动性宽松” ， 这是资本市场当下的预期 。 一位不愿具名的宏观分析师向《每日经济新闻》采访人员分析称 ， “美联储这一次降息 ， 会引领世界上大规模的货币政策宽松 。 尽管中国目前会有一个独立的趋势 ， 但整体来看也会有所调整 ， 只是快慢的问题 。 ”
正因此 ， 事实上房企融资更多还是在境内寻求机会 。 “（房企）核心的融资渠道还是在境内 ， 境外是个补充 。 ”上述债券承销人士告诉《每日经济新闻》采访人员 。
据“王龙全球频道”预计 ， 2020年境内外总体融资平稳 ， 境外融资偏收紧 ， 境内边际放松 ， 总体保持平稳 。 2019年 ， 中资美元债发行量为2271亿美元 ， 2019年发改委对于地产和城投的融资出台相关政策限制 。 根据市场分布 ， 预计2020年中资美元债全年将发行1955亿美元 ， 比上年同期下滑14% 。
上述宏观分析师续称 ， “做好准备 ， 提前布局 ， 低成本的资金是可期的 。 ”不过他同时提醒 ， 债券的利率水平并不是简单考虑宏观因素 ， 还需要看企业评级和监管机构对美元债的融资政策 。


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