江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

「美国」柏瑞投资：重心继续放在东方资产 降低投资组合风险

【「美国」柏瑞投资：重心继续放在东方资产 降低投资组合风险】「美国」柏瑞投资：重心继续放在东方资产 降低投资组合风险
文章图片

财联社（上海 ， 编辑 林琦）讯 ， 管理规模逾1000亿美元的资产管理机构柏瑞投资（Pinebridge) 周二发布最新研究报告称 ， 由于目前全球疫情的重点已经从东方转移到西方 ， 东方已经逐渐恢复经济活动 ， 而西方正在面临挑战 ， 因此其维持此前将资产配置重点从西方转移到东方的策略 ， 但目前阶段希望以更低的组合风险进行投资管理 。
柏瑞在这份多资产策略报告中建议 ， 进一步减持欧洲小盘股 ， 减持美国金融股 ， 清盘英国中盘股 ， 进一步增持黄金 。
报告称 ， 目前 ， 新冠肺炎疫情已席卷西方国家（即欧洲和美国） 。 西方国家控制疫情对经济造成的影响的能力受到质疑 。 随着意大利死亡人数的激增 ， 自愿隔离失败 ， 医疗系统超负荷运转 ， 其他西方国家政府在隔离和停工方面的计划变得更加严格 。 因此 ， 经济损失将超过此前的预期 。
与此同时 ， 长期的经济影响变得不那么明确 。 这将取决于隔离和停工措施的遵守情况 ， 这将对企业在强制关停之后的恢复程度产生重大影响 。 恢复企业能力的关键在于政策反应的速度、范围和效力 ， 以及该国的企业家精神 。
各国首先采用了爆炸性的货币政策 。 不过 ， 报告称 ， "尽管其速度之快、规模之大前所未有 ， 但固定收益市场和货币市场仍然冻结 ， 这表明货币政策接近极限 。 我们认为随着政策的持续 ， 市场最终会解冻 ， 但经济和市场会由于目前的无法融资而造成损害 。"
报告指出 ， 下一步将是财政应对措施 。 迄今为止 ， 中国尚未推出降低税负 ， 降低进口关税等增强私营部门信心的政策 。 之后可能会有更多的消费刺激计划 ， 但这只是目前的推测 。
德国提出 ， 如果经济进一步恶化 ， 将提供6000亿美元的财政刺激措施 ， 但德国并没有要求其他欧元区国家遵守欧元区的财政规则 。 英国推出的财政应对措施令人震撼 ， 与其货币政策密切协调 。 不过 ， 财政脆弱的南欧国家尚未采取行动 ， 而且似乎也缺乏必要的资金 。 在美国 ， 我们将很快看到接近 2 万亿美元的财政刺激措施 。 令人印象深刻的是 ， 在经济自由落体式下滑的情况下 ， 大多数私营部门预估所需的资金已经增加到 4-5 万亿美元 。
不过 ， 市场仍然担心这些应对措施还不够 ， 这并不奇怪 。 受影响最大的将是中小企业 ， 破产数量可能会激增 。 要从这样的困境中恢复过来 ， 将对人们的心理和商业信心造成持续的影响 。 这次衰退的情况有所不同：服务业目前处于损失的核心 ， 并且服务业特别是私营服务业企业的杠杆水平相对较高 。 在此期间 ， 沙特阿拉伯和俄罗斯就石油价格相互宣战 ， 同时也对美国的页岩油宣战 ， 这又助长了违约率的上升 。
市场无时无刻不在关注企业现金流（正在大幅下降） ， 以及应该如何将其资本化 。 货币宽松最终将使资本化产品的收益率在更长时间内变得较低；然而 ， 这种额外的流动性目前只会提高无风险现金流的资本化产品收益率 ， 偏离风险曲线还需要时间 。
配置建议：
进一步减持欧洲小盘股：
欧洲正处于风暴中心 。 尽管欧洲央行反应迅速、积极主动 ， 但仅凭其货币政策无法治愈这些国家的经济和市场 ， 还需要更多的财政政策支持（不惜一切代价） ， 需要采取全面的应对措施 ， 这样中小企业才不会陷入L型衰退 。
减持美国金融股：
美国银行的资本金依然充足 ， 而短期融资贷款的需求正在上升 。 这些新贷款的损失金额还无法估量 ， 将取决于未知的财政部和美联储的支持 。 为保持流动性 ， 股票回购计划被取消 。 我们维持适度的风险敞口 ， 预计一旦损失得到控制和统计 ， 美国金融类股将出现反弹。
清盘英国中盘股：
英国医疗系统对疫情的最初反应令人失望 。 政府最初建议采取群体性免疫的方法 ， 目前已经改变为隔离易感人群策略 ， 但现在已经太晚了 ， 其医疗体系可能已经超负荷运转 ， 未来对商业活动的关闭的要求也会更加严格 。 尽管英国在财政应对方面一直处于领先地位 ， 但最糟糕的经济影响仍远未到来 。
进一步增持黄金：
我们仍然认为 ， 美国国债等传统的无风险资产的收益将低于 CPI ， 对于预期收益 CPI+5%的中期投资者来说 ， 已经很难再进行投资 。债务/ GDP 的比率将飙升至如下水平：利率虽然被允许上升 ， 但利息服务可能会变得无法使用 ， 收益率曲线控制利差的可能性正在上升 ， 因为利率长期保持在通胀水平之下 。 尽管在承压时期收益率低于 CPI 的投资纯粹是为了负相关性 ， 但随着时间的推移 ， 投资组合的价值会受到侵蚀 。 不过 ， 现在必须考虑在不利情况下具有理想凸性特征的防御性风险敞口（除了我们已经储备的现金以外） ， 其回报预期高于 CPI 。 在我们的基本情景假设下 ， 黄金接近公允价值 ， 使其成为最具吸引力的保值资产 。 如果实际收益率持续走低 ， 或者现代货币理论(MMT)导向的政策继续付诸实施 ， 其预期收益率就会上升 。


    推荐阅读


    上一篇：干扰素■干扰素雾化治疗新冠肺炎，如何遵循规范正确使用？

    下一篇：[公司]创维数字2019年业绩大增 海外市场加速扩张