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「美国」叶檀：欧美经济下降会不会反噬我们？

_原题：叶檀：欧美经济下降会不会反噬我们？
「美国」叶檀：欧美经济下降会不会反噬我们？
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全球疫情还在蔓延 ， 截止3月22号凌晨零点 ， 全球共感染228965例（除中国以外） ， 死亡9945例 。
欧美国家全部沦陷 ， 增长最快的是意大利、美国、西班牙 。 美国累计确诊27111例 ， 死亡人数346人；意大利累计53578人 ， 死亡4825人 ， 已经超过中国 。
意大利的感染率是万分之8.7 。 3月21日报道 ， 当地时间18日 ， 意大利疫情严重的贝尔加莫省 ， 又有一名市长 ， 梅佐尔多市市长拉伊蒙多·巴利科因感染新冠病毒不幸去世 。
在意大利北部的伦巴第大区 ， 尸体堆积成山 ， 尤其是贝加莫省 ， 成为意大利的疫情中心 。 18日夜间 ， 十多辆军车在北部城市贝加莫运送大约70具新冠肺炎死亡患者的遗体去外地火化 。 “这可能是意大利有史以来最凄惨的景象 。 ”
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美国感染率是万分之0.8 ， 但是 ， 随着物资到位 ， 检测增加 ， 3月17号感染人数开始大涨 。
FB上甚至有人说 ， 感染人数增加是因为马云捐赠的50万试剂盒 ， 说这种话的人应该去检测一下智商 。
美国感染的前三个州 ， 纽约、华盛顿和加州 ， 要么是经济中心、创新中心 ， 要么是政治中心 ， 对美国影响很大 。
纽约和加州之所以感染人数多 ， 是因为检测跟上了 。
3月16号 ， 纽约发放大量试剂盒 ， 此后 ， 新增人数每天以3000人以上数量增长 。 可以肯定 ， 16号之前感染人数少 ， 是因为检测跟不上 。
整个2月 ， 全美感染人数新增才16例 ，2月27号 ， 美国CDC宣布 ， 全美只有445人经过了核酸检测 ， 未经检测的数据没有意义 。
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疫情到顶点 ， 经济随后一两个月到底部 ， 现在疫情尚未到最高点 ， 所以 ， 全球经济不能轻易言底 。
封闭和经济下滑 ， 是民粹主义的催化器 。 形势发展 ， 对于实体经济和资本货币市场相当不利 。
欧美经济没到谷底 未来一个月继续下行
目前感染人数最多的州 ， 是美国经济大州 ， 对美国经济有极大影响 。
加州是全美经济规模最高的一级行政区 ， 富可敌国 。 2018年 ， 加州GDP高达2.96万亿美元 ， 占美国GDP将近15% 。
全球主要经济体中美国、中国、日本、德国4个国家GDP超过了这个规模 。 加州经济规模和经济实力 ， 比英国和法国这两个欧洲经济强国更好和更强 。
加州应该是美国所有州里 ， 最能扛过疫情的 ， 当地两大产业硅谷和娱乐业 ， 硅谷可以给全球提供技术 ， 娱乐业除了线上体验的 ， 可以放到线上 。
如果加州失速 ， 美国经济难保 。
相比之下 ， 我国GDP最高的一级行政区广东省 ， 2018年的GDP是1.43万亿美元 ， 规模超过了澳大利亚和西班牙 ， 但不到加州一半 。
纽约州 ， 2018年GDP1.68万亿美元 ， 排名美国第三 ， 纽约是全美商业、制造、贸易中心 ， 是美国最大的城市 ， 还是全球最大的纽约证券交易所的所在地 。
纽约如果不保 ， 对全球的制造业、金融等会造成强烈打击 。
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不仅经济重镇岌岌可危 ， 美国主要靠消费、科技和制造 ， 第三产业占比70.9% ， 第二产业占比21.5% ， 第一产业不到7.6% 。
现在 ， 三大产业都受到极大冲击 。
川普终于承认疫情严重 ， 对经济会产生严重冲击 。 川普表示 ， 可能下令在美国全境实施为期两周的隔离 ， 关闭全美52个州的所有企业（除杂货店、药店等必不可少的企业） ， 所有的酒吧、餐馆、商店和赌场 。
美国失业率在上升 ， 冲击消费 。
加州、纽约、康州、伊利诺伊州下令 ， 非必要劳动力100%停止工作 。
就业率大幅下滑 。 加州政府说 ， 两天前失业金申领人数达到13.5万人 。 此前 ， 高盛经济学家David Choi曾经预测 ， 截止3月21日的一周 ， 美国首次申请失业救济人数可能激增到创纪录的225万人 ， 是1982年峰值69.5万人的3倍多 。
美国失业率可能在今年二季度到达顶峰 ， 从3.5%飆升到9% 。 今年第二季度 ， 衰退可能达到峰值 。
美联储前主席耶伦（Janet Yellen）认为 ， 形势相当严峻 。 华尔街的意见这次出奇的一致 ， 认为从2009年以来的首次衰退已经疾速拉开帷幕 。
欧洲的情况同样不容乐观 ， 尤其是发生过债务危机的意大利等国家 ， 本身就在强撑 ， 疫情冲击更大 。
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IMF原副总裁 ， 清华大学国家金融研究院院长朱民撰文说：
2008年金融危机以来 ， 意大利经济持续疲软 。 2012年与2018年两次出现经济衰退 ， 2018年失业率仍然高达10.63% ， 高于危机前水平60% 。 全要素生产率TFP仍未恢复至金融危机意大利前水平 。
意大利真实GDP累计平均增速仅0.23% ， 十年之间意大利人均GDP不仅没有增长 ， 反而萎缩8.3% 。
更要命的是 ， 债务非常高 ， 私人、公司和政府部门债务都高 。
私人债务占到了GDP比重的166.2% ， 中央政府和一般政府的债务占GDP比重分别为134.8% 。
意大利经济不行 ， 难道欧盟就好了吗？美国就好了吗？
不要被所谓的大牛市蒙蔽 ， 实际上 ， 一直不太好 。
2008年全球金融危机以后 ， 全球经济中速增长 ， 过去10年平均增长速度低于危机前10年 ， 2019年 ， 世界经济增速从2018年的3.6%下滑到2.9% ， 处于下滑通道 。
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朱民团队预测 ， 受疫情影响 ， 今年全球经济将进入负增长 ， 美国经济增长在零左右 ， 欧洲经济增长为负 。
过去经济不行 ， 靠货币托 ， 现在受疫情冲击 ， 我们只有、也必须做好长期应对的打算 。
欧美经济怎么反噬我们？
原有的美国人消费、全球制造业基地借给美国人钱的经济模式 ， 正在被打破 。
失业人数上升 ， 美国消费能力下降 ， 意味着全球外贸订单下降 ， 对全球都会造成严重影响 。 因为美国人借钱消费的模式 ， 阵痛远远没有过去 。
拿汽车、电子等行业举例 。
加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的数据显示 ， 新型冠状病毒疫情对消费者需求的连锁反应 ， 可能会导致2020年全球汽车产量下降16% ， 美国汽车销量预计将下降20% 。
【「美国」叶檀：欧美经济下降会不会反噬我们？】预计中国今年汽车销量还会继续下行 ， 两大主要消费地 ， 如果都失去消费动力 ， 情形很可怕 。
现在就看4月份 ， 疫情高峰能不能尽快过去了 。
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电子产业怎么样？3月12号 ， 郭台铭表示 ， 担心日本和韩国的供应链 ， DRAM有涨价的趋势 ， 部分面板供应有问题 。 又过了一个星期 ， 我们现在该担心欧美的供应链了 。
除了供应链之外 ， 关键是消费者信心 。 郭台铭说 ， 疫情对供应链影响倒在其次 ， 消费者晚几个月消费还没关系 ， 工厂产能落后2周到3周 ， 日后用数个月时间加班调整可以恢复 。
市场能成长才是关键 ， 消费者有无消费能力才是关键 。 美国占全球消费市场40%消费量 ， 美国消费若不能带动 ， 对全球经济伤害会很严重 。
美国发钱 ， 鼓励消费者吧 。 可惜 ， 美国没钱 ， 联邦政府负债史无前例 。 英国倒是发钱了 ， 但带动作用不够 。
我们与东盟的进出口确实在大幅上升 ， 但透过迷雾看本质 ， 其中很大部分的最终消费地仍然在欧美 ， 如果欧美不好 ， 会影响东盟的出口 ， 进而影响我们的出口 。
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外贸冲击已经显现 。
《国际金融报》3月20日报道 ， “从这周开始 ， （外贸业务）不好了 ， 订单取消大潮到来 。 ”青岛一位从事珠宝外贸生意的个体户表示 ， 就在上一周 ， 他还在感叹青岛首饰订单接到手软 。
一位从事POF收缩膜外贸的业内人士指出 ， 本来3月外贸黄金月份 ， 4、5月才是淡季 ， 现在连接单都困难 。
短短一周 ， 冰火两重天 。
3月19日 ， 商务部外贸司一级巡视员江帆在商务部召开的新闻发布会上提醒 ， 外贸企业可能将遇到外需不振、订单减少等问题 。
国内制造业产能逐渐企稳 ， 内需逐步恢复 ， 但不是所有的企业都能出口转内销的 。 没有能力的中小企业、外贸企业这一次面临生死考验 。
引用朱民的说法 ， 全球中小企业占GDP的50%以上和就业的80%以上 ， 持续停工超过3个月 ， 30%的中小企业将无法维持经营 ， 停工6个月以上 ， 一半以上中小企业将会破产 。
目前看 ， 停工3个月是大概率事件 ， 人流和物流停顿之后不易启动 ， 那是一个渐进、缓缓或部分恢复过程 。
比较乐观的估计 ， 大概有五分之一的中小企业倒闭 ， 会有五分之四的中小企业生存下来 。
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那么 ， 用货币政策 ， 降息加量宽能不能呵护住经济和市场呢？
我们认为 ， 可以避免市场冻结 ， 但不会提振出一个牛市 。
原因有两点 ， 疫情前景不明朗 ， 货币政策临界点已经到了 。
全球面临高债务风险 。 今天 ， 全球金融综合风险已经接近甚至超过了2008年 。
2008年金融危机后全球债务持续上升 ， G20国家债务从2008年的约85万亿美元增长到2018年约159万亿美元 ， 增长速度超过了GDP的增长速度 。
相比2008年 ， 发达国家央行的资产负债表普遍扩张了3-5倍 ， 政府债务负担上升了50% 。 新兴经济和发展中国家的央行资产负债表也扩张了50-80% ， 政府债务上升了30% 。
从2008年到2018年 ， G20国家政府债务总量增加了29.69万亿美元 ， 非金融公司债务和家庭债务分别增加了30.38万亿美元和13.83万亿美元 。
企业金融债务风险高于2008年的水平 ， 非银行金融机构的金融风险已经和2008年相平 。
大家都在举债 ， 谁比谁不会借钱啊 。
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美国债务总量继续增加 ， 整体债务从2008年占GDP的242%增长到2018年占GDP的257% 。 日本债务从2008年GDP的349% ， 2018年增长到GDP的398% 。 美国、日本、印度、英国和德国等国家政府部门债务增加较多 ， 加拿大、土耳其和俄罗斯等国家企业债务增长较多 。
2020年 ， 再次动用2008年的货币政策 ， 效果已经没有那么明显 ， 这是前两周美联储大动干戈未曾见效的重要原因 ， 这也是周小川先生所说的 ， 公共政策空间很小的真正含义 。
相比来说 ， 这几年因为忍痛去杠杆 ， 中国情况更好 ， 政策空间更大 。
3月22日 ， 证监会副主席李超说 ， 我们压降了市场杠杆的水平 ， 当前股票市场的杠杆资金总量与2015年高峰时相比已经下降了80% 。
我们对股票质押风险采取了降存量、控增量等一系列措施 ， 主要风险指标趋势性好转 ， 高比例质押上市公司数量较高峰时期已经下降了1/3 。
我们不惧亮明自己的观点 ， 我们不看好欧美大牛市延续 。 相对来说 ， 我们这里比较稳健 ， 有政策空间 ， 但震荡难免 。
如果这次再来一个货币大牛市 ， 隔十年左右 ， 全球金融崩溃会非常惨 ， 没有办法救治 。
再次强调 ， 在特殊阶段 ， 地球村是共同体 ， 也是为未来发展预留空间的关键时刻 。 让我们用爱心和理性拓展朋友圈 ， 展示担当和魄力 。


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