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【美联储】除了重启金融危机时用过的工具，美联储最后的大杀器是什么？

美联储打完了所有的子弹吗？
美联储主席鲍威尔此前在回应采访人员时说 ， 美联储剩余的工具箱“能量”（power）还很大 。 美联储仍有相当空间调整政策 ， 他强调了流动性工具的重要性 。
鲍威尔的自信来自哪？
【美联储】除了重启金融危机时用过的工具，美联储最后的大杀器是什么？
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美联储主席鲍威尔 新华社 资料图虽然美联储已经通过多种措施支持市场流动性 ， 目前流动性危机仍在加剧 。 本周 ， 美联储已接连推出商业票据融资便利机制（CPFF）、一级交易商信贷机制（PDCF）、货币市场共同基金流动性便利（MMLF） ， 加大对美国企业和家庭的流动性支持 。
在美联储前主席伯南克和耶伦看来 ， 美联储可以做的仍有很多 。 美联储在危机期间提供的流动性支持主要从三个层次进行提供 ， 分别为：（1）商业银行；（2）一级交易商等非银金融机构；（3）企业及个人 。
在商业银行层面 ， 他们提议：
第一 ， 推出定期拍卖工具（TAF） 。
美联储虽然下调了贴现窗口利率 ， 从历史状况来看 ， 银行并不愿意将其作为融资来源 。 因为市场对于再贴现贷款抱有成见 ， 采用这一贷款有可能是自身实力不强的体现 。 金融危机期间 ， 美联储通过推出定期拍卖工具（TAF）来解决这一问题 。 定期拍卖工具创设于2007年12月 ， 在该项目下 ， 美联储将在主要贴现窗口下向合资格储蓄机构出借抵押贷款 ， 此时的贷款利率（贴现率）由拍卖过程确定 。
第二 ， 美联储还可尝试为银行提供低成本融资工具 ， 例如类似于英国央行提供的“融资换贷款计划”（funding for lending sheme ， FLS） 。
英国银行于2012年8月推出的信贷刺激计划 ， 该计划规定 ， 有资质参与此计划的英国银行可以以低流动性的资产（如抵押贷款、小额商业贷款等）为抵押向央行借入高流动性的英国国债 ， 并为此支付一小笔费用；之后再以换来的英国国债作抵押 ， 换取廉价的回购贷款 。 回购贷款的利率水平接近央行利率 ， 处于较低水平 。
在企业和个人层面 ， 伯南克和耶伦建议：
第一 ， 在美国财政部和国会支持下 ， 可重启2008年设立的“定期资产担保证券贷款机”（TALF） 。
【【美联储】除了重启金融危机时用过的工具，美联储最后的大杀器是什么？】2008年11月 ， 美联储动用根据《联邦储备法》第13条第3款赋予的权利 ， 宣布推出“定期资产担保证券贷款机制” 。 根据这个机制 ， 给购买期限最多为5年、有资产担保的3A评级证券的投资者发放贷款 ， 资产担保内容包括信用卡贷款、就学贷款、汽车贷款、商业抵押贷款等 。
伯南克曾评价称 ， 这一计划在遏制金融恐慌过程中发挥了不可替代的作用 ， 有效防止了金融体系陷入停滞 ， 促进信贷的正常流通 。 美联储不仅每一分钱都收了回来 ， 还获得了数百亿美元的盈利 。
第二 ， 直接购买受影响企业的企业债 。
华泰证券首席固收分析师张继强指出 ， 这一措施可能会是美联储的最后“大杀器” 。 原因在于本次金融风暴中 ， 市场最担心的金融稳定性问题就是“企业高杠杆率和高收益债泛滥可能带来的违约风险” ， 因此直接购买企业债券是解决债券市场核心风险最行之有效的方法 。 所以 ， 美联储或将资产购买扩展至企业债层面 ， 且将更加定向于航空、汽车和能源等行业 。
但是 ， 由于直接购买企业债券的行为本质对干预过度 ， 对市场机制的扭曲过于严重 ， 在美联储历史上从未被使用过 。 目前包括欧洲央行、日本央行、英国央行在内的主要央行都已进行这一操作 。
美联储如果希望使用上述 ， 程序较为复杂 ， 必须经过财长的事先批准和国会参众两院的事后监督 。 《联邦储备法》第13条第3款c段提到 ， “美联储需要在7天内向参议院银行、住房和城市事务委员会和众议院金融服务委员会提交报告并每隔30天报告净值 。 ”
【【美联储】除了重启金融危机时用过的工具，美联储最后的大杀器是什么？】(本文来自澎湃新闻 ， 更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)


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