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[可转债]单只可转债日成交额近百亿比肩茅台 逆市火爆背后的另类博弈

财联社（长沙 ， 采访人员黄路）讯 ， 不惧全球巨震 ， 可T+0交易的可转债近日俨然成为"爆款品种的温床" 。 多只可转债频繁出现日涨幅50%以上 ， 日换手率高达40、50倍的场景 。 疯狂哄抬背后 ， 谁在借道可转债市场兴风作浪？
最高日成交额近百亿 多只可转债临停
"比期货还疯狂！凯龙股份早盘涨7% ， 它的可转债居然涨了60% ， 太离谱了 ， "湖南一位多年专注于商品期货的私募经理电话中对采访人员说 。 3月18日 ， 开盘仅20分钟内 ， 凯龙转债最高日涨幅超60% ， 收盘涨21.22% ， 日换手率358% 。
近期 ， 可转债市场交投异常火爆 。 3月18日 ， 发行规模为7.5亿 ， 剩余份额约为1.9亿的尚荣转债 ， 单日成交额94.8亿元 ， 换手率近50倍；其次是通光转债（日成交94.6亿）、振德转债（日成交59.4亿） 。 对比A股市场 ， 成交额位居沪市第一的是上万亿市值的贵州茅台 ， 当日成交额75.8亿 。
截至当日收盘 ， 有四只可转债涨幅超过20% ， 其中 ， 泰晶转债单日涨幅65.28% 。 采访人员注意到 ， 近日 ， 部分可转债开盘或盘中异动 ， 多次触发临时停牌 。 继上日大业转债、再升转债等4只可转债临停后 ， 当日又有一只转债开盘两度触发临停 。
这只异常波动的可转债即为泰晶转债 ， 开盘涨20.5% ， 上交所自9时30分开始暂停该债券交易；10时00分起恢复交易后又立刻触发第二次临停（涨30.54%） ， 14时57分起恢复交易 ， 截至收盘 ， 泰晶转债全日涨65.28% ， 报收于263.35元 。
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高换手率背后的高风险
"部分资金将题材股的炒作衍生到了可转债身上 ， 因为可转债没有涨跌停限制 ， 且实行T+0交易 ， 当天买可以当天卖 。 和做期货日中交易类似 ， 不必担心隔夜欧美市场的波动影响 ， 尤其是目前这个时期 ， 外盘波动风险太大了 ， "上述私募经理说 。
他并说 ， 现在一些可转债价格溢价非常高 ， 已经贵得不正常了 ， 这样涨已经不能用基本面去解释 ， 而是资金主导的行情 ， 是个击鼓传花的游戏 。 我们做期货的大风大浪见得多 ， 但也不会碰这种"妖"债 ， 也不建议多数人自己去做 。实际上 ， 债券是高风险品种 ， 交易条款一大堆 ， 定价原理变来变去 ， 比股票复杂得多 。 虽然单日涨幅看着诱人 ， 实则为博傻 。 真正获利的还是少数提前"入局者" ， 后来者大概率沦为"接盘侠" 。
采访人员注意到 ， 3月17日 ， 泰晶转债的转股溢价率为18.74% ， 3月18日 ， 转股溢价率已高达78.42%（注：转股溢价率越高 ， 说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高） 。
再看绝对价格最贵的晶瑞转债 ， 3月17日收盘价277元 ， 3月18日价格巨幅波动 ， 盘中最高价418元 ， 收盘价307元 ， 涨10.82% ， 盘中振幅高达49% 。
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"有部分可转债品种剩余几个亿的规模 ， 每天成交几十亿 ， 上百亿 ， 换手率40倍到50倍 ， 几乎每5分钟换手率就能达100% ， 正股和转债联动背后 ， 炒作的其实就是当下一些热门题材概念 ， 比如再升科技涉医用防护口罩、熔喷材料、空气净化等；尚荣医疗涉医用防护产品；今天涨停的泰晶科技涉半导体 ， 晶瑞股份也是涉半导体材料 ， "上述私募经理强调 ， 一旦可转债连续上涨后 ， 触发强制赎回条款 ， 可转债便面临退场和价格下跌的风险 ， 对于投资者而言 ， T+0交易并不能减少投资风险 。
按照上述私募经理的分析 ， 暴涨暴跌的再升转债 ， 3月9日晚公布启动可转债赎回 ， 正是其关键转折点 。 2020年3月25日 ， 再升转债将全部被冻结 ， 停止交易和转股 。
盘面显示 ， 3月3日之前 ， 再升转债转股溢价率处于合理的区间0.41% 。 但是从3月4日至9日共4个交易日再升科技正股出现连续涨停 ， 涨幅46.4% ， 期间成交额22.9亿 ， 而转债价格则从146元直接涨到了401.26 ， 涨幅175% ， 转股溢价率飙升到了88.35% ， 期间成交额为24.1亿 。
3月10日 ， 正股跌停 ， 再升转债下跌53% ， 收盘价188元 。 3月11日、3月12日 ， 成交额分别为14亿、27.9亿 ， 但高换手率并没有挽回可转债的跌势 ，3月18日 ， 再升转债跌4.26% ， 收盘于150.61元 ， 只用了11个交易日 ， 从起点回到原点 。 采访人员注意到 ， 类似剧烈异常波动的可转债还包括尚荣转债、新莱转债、大业转债等 。
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可转债市场兴盛不易 警惕借题恶意炒作
据国金证券统计 ， 2017年至2019年 ， 可转债的市场规模与数量快速上升 ， 发行热度也不断攀升 。 2019年转债发行211只 ， 较2018年增加87只；2019年发行规模3519亿元 ， 同比增长179.12% 。 采访人员注意到 ， 2020年初至今已发行31只可转债 ， 如今 ， 可转债已一跃成为了上市公司主流再融资的选择 ， 不仅社保、券商等传统的金融机构参与其中 ， 游资和普通投资者也正在成为转债市场中活跃力量 。
有市场人士认为 ， 可转债都是上市公司发行的 ， 有对应的正股 。 正股和可转债联动 ， 成了部分资金主要的套利方向 。 转债巨幅波动本质是市场行为 ， 但需要多加警惕的是 ， 一些资金可能会利用转债制度特点实现快速套现减持或违规交易 。 另外 ， 对部分高波动、高风险可转债 ， 券商营业部应对普通投资者加强风险提示 。
【[可转债]单只可转债日成交额近百亿比肩茅台 逆市火爆背后的另类博弈】另有债券分析人士认为 ， 此前转债市场成交相对清淡 ， 并不过多的涉及散户投资者 ， 监管对此并没有设置太多限制 。 随着近期暴涨可转债的急剧增加 ， 监管层有可能会尽快出台限制措施或进行窗口指导 。


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