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[美联储]美联储两任前主席连献五计：必须降低疫情对经济的长期危害

两任美联储前主席伯南克和耶伦于当地时间3月18日在英国《金融时报》发文呼吁 ， 美联储必须尽量降低新型冠状病毒带来的长期危害 。
文章指出 ， 近来美联储推出的一系列政策都与2008年金融危机期间的货币政策极为相似 。 但伯南克和耶伦也强调指出 ， 现在的状况与当时是不同的 。 2008年的那场危机是源于金融系统的流动性危机 ， 而这次的危机却是因新型冠状病毒而起 ， 货币政策对病毒本身当然不能起任何作用 ， 但美联储能缓和疫情暴发带来的经济冲击 ， 并尽量确保在疫情得到控制后经济能很快复苏 。
因此 ， 美联储当前的目标应该是稳定当前高度动荡的金融市场 ， 尤其是最重要的美国国债和抵押支持证券市场 。 但美联储现在还面临一个更大的挑战——确保疫情带来的经济损失不会持久 。 理想状况下 ， 疫情结束后 ， 经济活动将恢复常态 。 这种状态下经济虽然会技术性衰退 ， 但为时将较短 。 另一种可能的状况是 ， 经济活动在好几个月的时间中都被沉重打击 ， 也因而需要很长时间才能恢复 。
在伯南克和耶伦看来 ， 央行还可以采取以下措施减少经济下行的长期影响：
第一 ， 推出定期拍卖工具（TAF） 。
美联储虽然下调了贴现窗口利率 ， 从历史状况来看 ， 银行并不愿意将其作为融资来源 。 因为市场对于再贴现贷款抱有成见 ， 采用这一贷款有可能是自身实力不强的体现 。 金融危机期间 ， 美联储通过推出定期拍卖工具（TAF）来解决这一问题 。 定期拍卖工具创设于2007年12月 ， 在该项目下 ， 美联储将在主要贴现窗口下向合资格储蓄机构出借抵押贷款 ， 此时的贷款利率（贴现率）由拍卖过程确定 。 伯南克和耶伦指出 ， 事实证明这一做法是较为成功 。 另外 ， 美联储已经采取的一级交易商信贷制度也能有助于解决这一问题 。
第二 ， 美联储还可尝试为银行提供低成本融资工具 ， 例如类似于英国央行提供的“融资换贷款计划”（funding for lending sheme ， FLS） 。
英国银行于2012年8月推出的信贷刺激计划 ， 该计划规定 ， 有资质参与此计划的英国银行可以以低流动性的资产（如抵押贷款、小额商业贷款等）为抵押向央行借入高流动性的英国国债 ， 并为此支付一小笔费用；之后再以换来的英国国债作抵押 ， 换取廉价的回购贷款 。 回购贷款的利率水平接近央行利率 ， 处于较低水平 。
第三 ， 在美国财政部和国会支持下 ， 可重启2008年设立的“定期资产担保证券贷款机”（TALF） 。
2008年11月 ， 美联储动用根据“《联邦储备法》第13条第3款”赋予的权利 ， 宣布推出“定期资产担保证券贷款机制” 。 根据这个机制 ， 给购买期限最多为5年、有资产担保的3A评级证券的投资者发放贷款 ， 资产担保内容包括信用卡贷款、就学贷款、汽车贷款、商业抵押贷款等 。
伯南克曾评价称 ， 这一计划在遏制金融恐慌过程中发挥了不可替代的作用 ， 有效防止了金融体系陷入停滞 ， 促进信贷的正常流通 。 美联储不仅每一分钱都收了回来 ， 还获得了数百亿美元的盈利 。
第四 ， 美联储重启商业票据融资便利机制（CPFF） ， 这一机制在2008年支持商业票据市场上取得了显著成效 ， 而且美联储还从中盈利 。
【[美联储]美联储两任前主席连献五计：必须降低疫情对经济的长期危害】CPFF只能购买信用评级最高的商业票据 。 其次 ， 要求想要把票据卖给这个机制的公司先支付一笔费用 ， 并将利率设定到一个足够高的水平 ， 从而使这些公司在市场形势恢复正常时自愿退出这个机制 ， 回到普通市场上去融资 ， 且为单一公司出售商业票据的金额设定了上限 。
当地时间3月17日 ， 美联储宣布建立商业票据融资便利机制（CPFF）以支持家庭和企业信用 。 美国财长姆努钦指出 ， 此次美联储的商业票据融资工具将支持1万亿美元的信贷市场 。 商业票据基金将提供短期信贷 ， 帮助美国企业在疫情期间维持财务的能力 。
第五 ， 美联储可以要求国会授权其购买投资级别的公司债 。 大多数央行已经采用这一办法 ， 欧洲央行和英国央行还将之作为常规操作之一 。
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