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保费：五上市险企2月保费收入0.14万亿 同比缩减2.69%

【保费：五上市险企2月保费收入0.14万亿 同比缩减2.69%】近日 ， 中国人寿(601628.SH)、中国平安(601318.SH)、中国人保(601319.SH)、中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)A股五大上市悉数交齐2020年前2月保费成绩单 ， 合计揽获保费0.67万亿元 ， 同比增长4.33% 。
受春节及疫情叠加影响 ， 2月单月 ， 上市险企保费出现一定波动 ， 行业单月保费收入0.14万亿元 ， 同比缩减2.69% 。 其中 ， 5家寿险公司合计实现保费收入978.43亿元 ， 同比下滑0.15%;3家财险公司实现保费收入417.58亿元 ， 同比下滑7.79% 。
但在多数业内人士看来 ， 随着负面影响逐步消退 ， 二季度销售节奏有望回到正常水平 。 此外 ， 行业渠道加速多元化转型也在激发上市公司投资价值 ， 目前已在逐步修复产能 。
5寿险公司前2月揽0.51万亿保费 ， 同比两升三降
寿险公司方面 ， 2020年1-2月 ， 中国人寿、平安人寿、太保寿险、人保寿险、新华保险五家寿险公司共取得保费收入5130.5亿元 ， 同比增长5.66% 。
按照保费增速来看 ， 2020年前2月 ， 五家寿险公司保费收入同比变动"两正三负" ， 新华保险以44.22%的增速领涨 ， 中国人寿以20.51%的增速次之 。 平安人寿保费收入下滑程度最深 ， 达12.57%;人保寿险、太保寿险同比分别下滑8.18%、0.09% 。
保费规模方面 ， 2020年1-2月 ， 中国人寿实现保费收入2280亿元 ， 稳坐寿险龙头位置;平安人寿保费规模达1365.1亿元 ， 拿下保费收入第二名;太保寿险保费收入667.33亿元 ， 与去年同期基本持平;另外 ， 人保寿险、新华保险保费收入分别为422.47亿元、395.6亿元 。
健康险公司方面 ， 平安健康实现保费收入18.64亿元 ， 同比增长83.05%;人保健康实现保费收入68.93亿元 ， 同比增长7.74% ， 虽保持同比正增长 ， 但增速出现较大差距 。
保费：五上市险企2月保费收入0.14万亿 同比缩减2.69%
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从2月单月保费来看 ， 新华保险实现保费收入88.55亿元 ， 同比增长18.05%;中国人寿实现保费收入345亿元 ， 同比增长9.87% 。 人保寿险保费收入由去年同期的90.42亿元降至今年的77.85亿元 ， 同比下滑13.9%;平安人寿保费收入为319.23亿元 ， 同比下滑8.52%;太保寿险保费收入达147.8亿元 ， 同比为-2.44% ， 变动幅度相对较小 。
保费：五上市险企2月保费收入0.14万亿 同比缩减2.69%
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"疫情影响寿险代理人展业 ， 导致保费增速呈边际下滑" ， 华泰证券非银金融分析师沈娟团队表示 ， 从行业整体来看 ， 增速下滑主要受疫情影响导致代理人线下展业受阻 ， 对于寿险产品来说 ， 非标准化属性使其更多地依赖于代理人面对面销售 。
"虽然去年2月春节具有低基数效应 ， 但仍在持续收窄的单月增速表明疫情确实产生了直接影响 ， 例如平安2月个人新业务单月降幅扩大至29%" ， 沈娟团队预判 ， 随着疫情负面影响逐步消退 ， "二季度销售节奏有望回到正常水平" 。
中泰证券陆韵婷团队持有相似观点 ， 疫情导致代理人的线下出勤 ， 拜访 ， 培训和举绩受限 ， 对保险行业短期保费收入负面影响较大 ， "但疫情解除后 ， 全年业务有望呈现前低后高的态势" 。
2月单月财险"老三家"保费均缩水 ， 同比下滑7.79%
财险公司方面 ， 2月单月 ， 财险老三家保费收入同比均有所下滑 ， 合计保费收入417.58亿元 ， 同比下滑7.79% 。
其中 ， 太保产险单月保费收入65.26亿元 ， 同比缩减10.82%;平安产险、人保财险则分别实现保费收入127.18亿元、225.14亿元 ， 同比分别下滑7.92%、6.79% 。
保费：五上市险企2月保费收入0.14万亿 同比缩减2.69%
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放宽至前2月 ， 人保财险、平安产险、太保产险合计实现保费收入1468.31亿元 ， 同比下滑0.47% 。 人保财险实现保费收入750.21亿元 ， 同比下滑4.4% ， 也是三家财险公司中唯一一家同比下滑的财险公司;平安产险实现保费收入476.2亿元 ， 同比增长2.72%;太保产险则取得保费收入241.9亿元 ， 同比增速最快 ， 达6.56% 。
保费：五上市险企2月保费收入0.14万亿 同比缩减2.69%
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分险种来看 ， 2020年1-2月 ， 平安产险车险保费收入为304.33亿元 ， 同比下滑4.19%;非机动车辆保险保费收入为145.27亿元 ， 同比增长16.68% ， 实现较快增长 。 与之对应的是 ， 平安产险的非车险占比得到提升 ， 其车险保费占比达63.91% ， 非车险占比36.09%;而2019年末 ， 平安产险车险业务占比71.72% ， 非车险占比28.28% 。
此外 ， 人保财险车险保费占比51.6% ， 非车险保费占比48.4%;2019年末车险业务占比60.91% ， 非车险保费占比39.09% 。 由此来看 ， 两家财险公司非车险业务占比均有一定提升 。
事实上 ， 非车险业务的发展也与险企政策的引导相关 。 此前 ， 人保财险总裁谢一群曾表示 ， 由于新车销售量下降 ， 车险业务量有所下降 ， 而非车险领域发展空间非常大 ， 例如在健康意外险、农险方面将采用多种方式提升业务发展及盈利水平 。
"持续低迷的新车销量 ， 与疫情因素的双重影响 ， 车险业务增速大幅下滑 ， 出行频次下降也导致意健险需求疲软" ， 沈娟团队分析称 ， 譬如平安车险2月单月降幅达15%、意健险2月单月增速环比收窄至18.5% ， "但相应地出险概率下降也有望推动成本率持续改善 ， 我们依旧看好大型险企全业务布局下的规模优势" 。
央行降准释放流动性 ， 权益市场回暖有望提升保险资金权益资产收益率
二级市场方面 ， 从年初至今 ， 上证指数下跌5.83%至2887.43点 ， 五大A股市险企均跑输沪指 。
具体来看 ， 中国太保、中国人寿跌幅均超过20个百分点 ， 分别下跌22.96%、21.27%;新华保险、中国平安、中国人保跌幅超10个百分点 ， 其中 ， 新华保险和中国平安跌幅相近 ， 约下跌13个百分点 ， 中国人保跌12.32个百分点 。
保费：五上市险企2月保费收入0.14万亿 同比缩减2.69%
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回溯来看 ， 受疫情、春节A股休市期间外围市场持续振荡等因素影响 ， 2020年开市首日沪指开盘大跌 ， 随着疫情好转 ， 市场流动性宽松逻辑有所改变 ， 沪指迎来修复性上涨 ， 但仍未回调至2020年年初水平 。
但在华金证券看来 ， 自2月4日以来 ， 保险板块受疫情因素影响估值回升显著落后于大盘指数 ， 目前中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险估值性价比凸显 ， 且后期可能出现短期保费补涨 ， 仍具备配置机会 。
此外 ， 行业转型也在影响上市公司投资价值 ， 受疫情影响 ， 原有上市险企代理人队伍增员、培育计划受到影响 ， 倒逼行业渠道加速多元化转型 。
从宏观层面来看 ， 上周央行部宣布普惠金融定向降准 ， 释放流动性提振市场情绪 ， 也有望推动权益市场回暖 ， 进而提升保险资金权益资产收益率 ， 适当对冲当前利率下行带来的资产端风险 。
"在监管的持续引导与推动下 ， 上市险企负债端处于高质量发展周期 ， 且存量高预定利率保单在新单的摊薄效应下占比不断下降 ， 我们认为中期来看不存在较大的利差损风险" ， 沈娟团队指出 ， 疫情虽对代理人展业有短期影响 ， 但线上转型正逐步修复产能 ， 且中长期有望催化保险需求 ， 行业未来有望实现价值的长期增长 。


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