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卖空交易：全球股市暴跌 多国禁止卖空

3月13日 ， 受制于最近这几天全球股市暴跌影响 ， 包括英国、意大利、西班牙、韩国、泰国、印尼、土耳其等国家纷纷出台措施禁止卖空 。
英国金融行为监管局（FCA）根据第23条和第26条条款 ， 暂时禁止部分卖空工具和交易 。
意大利证券交易委员会禁止股票卖空 。
西班牙市场监管机构要求禁止卖空69支股票 。
韩国财政部表示 ， 韩国将会加强股市的卖空规定 ， 禁止股票卖空交易6个月 。
泰国证交所主席表示 ， 临时调整卖空规则 ， 措施将持续至6月底 。
土耳其监管当局在2月28日就发布禁令 ， 禁止市场在伊斯坦堡证交所做空股票 。
为何操作？防止恐慌性抛售
资料显示 ， 证券卖空最早起源于17世纪初的荷兰 ， 至今已有400多年的历史 。 一般而言 ， 卖空的常规操作是先借入标的资产 ， 然后卖出获得现金 ， 过一段时间之后 ， 再支出现金买入标的资产归还 。 卖空交易的对象既可以是证券、商品 ， 也可以是期权 。
据了解 ， 按照卖空前是否融券来划分 ， 卖空交易分为融券卖空（covered short selling）和裸卖空（naked covered selling） 。 融券卖空是指投资者在卖出证券前已经签订借券协议；如果事先没有融入证券 ， 则为裸卖空 。
这两种卖空方式中 ， 裸卖空虚增了股票数量 ， 对股价冲击较大 ， 且存在着很大的交收风险 ， 所以许多国家和地区都禁止或严格限制裸卖空 。 而融券卖空则要求卖空者前提是借入证券 。 在美国、英国等卖空交易比较活跃的证券市场 ， 证券借贷体系也比较完善 。
从历史上看 ， 几乎在每次危机爆发后 ， 为了防止公众对股市信心动摇而进行的恐慌性抛售 ， 监管机构通常会在短期内限制特定股票的卖空交易 。
不过 ， 卖空从诞生之日起 ， 就备受争议 。
美国资本市场对此的讨论和实践较多 ， 但至今仍然没有禁止卖空 ， 只对操纵性的裸卖空进行重点监管 。 也就是说 ， 在400多年的实践中 ， 卖空是否加速市场波动下跌还没有确切的定论 。
▲全球市场禁止卖空简史
1610年 ， 荷兰颁布了第一部禁止卖空交易的法规 。 由于卖空交易改变了投资者只能买涨不能买跌 ， 交易热情被激发 ， 短时间内稳定了市场 。
1720年法国密西西比股灾 ， 法国政府随后禁止卖空交易 。 由于当时法律并不严厉 ， 卖空交易在证券市场屡禁不止 ， 并未达到政策制定者想要的效果 。
亚洲地区对卖空交易进行大规模限制和出现禁止的情况 ， 主要集中在上个世纪90年代 。
1997年 ， 亚洲金融危机爆发后 ， 马来西亚禁止了卖空机制 ， 直到2006年3月才重新推出“规范卖空”（Regulated Short Selling ， RSS） ， 并引入了报升规则、对单个可卖空股票的规模限制等新规定 。
1998年8月 ， 中国香港则于暂停汇丰银行、香港电讯等股票的卖空 ， 重新实施了报升规则并沿用至今 。
1999年至2001年期间 ， 日本股市遭到外国投资机构和对冲基金的夹击 ， 日本金融厅在2001年对美国高盛、摩根斯坦利、英国巴克莱等在东京的分公司行为定义为“违反政令的卖空行为” ， 并进行惩戒 。
2007年次贷危机发生 ， 随后多个国家下达了卖空禁令 。
最出名的要数美国禁止卖空金融股和两房股票 ， 美国证监会当时表示 ， 从2008年7月21日实行到7月29日 ， 如果有需要可以延长到一个月 。 禁令出台后的3个交易日 ， 两房和受到保护的金融大涨 ， 但涨势昙花一现 。 资产泡沫破灭的时间只是稍微推后了一点而已 。
2011年 ， 欧债危机期间 ， 法国、西班牙、意大利、比利时、希腊、韩国和土耳其都宣布禁止卖空 。
欧洲证券和市场管理局当天发表声明说：“虽然卖空交易是一种有效的投资策略 ， 但一旦和传播市场谣言结合起来就被明显滥用了” 。 但市场在宣布禁止卖空后并没有迅速止跌 ， 反而加速下跌并创下年内低点 。
【卖空交易：全球股市暴跌 多国禁止卖空】红星新闻采访人员 许媛李晨 综合新华社、央视
【卖空交易：全球股市暴跌 多国禁止卖空】编辑 陈成


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