黄金■沪银期货跌停！乱世买黄金？ 这一策略为何失效
财联社（上海 ， 研究员 姚辉）讯 ， 在欧美股市暴跌之际 ， Comex黄金期货隔夜大幅收跌超3% ， Comex白银期货更是狂泻近6% 。 "乱世买黄金"的策略失效 ， 流动性危机和通缩预期成为当前压制金价的重要因素 。
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市场动荡 ， 投资者关于黄金下跌的几个理由有以下两种揣测：
一、流动性危机 ， 被动减持黄金以获取流动性 ， 以补上其它股票仓位因为这次暴跌产生的补头寸的需求 。
在当前美股恐慌性下跌的背景下 ， 很多投资者的股市账户大幅度亏损 ， 为了能够有充足的保证金 ， 这些投资者卖出一切可以获得流动性现金的资产 ， 主要是大宗商品等 ， 而黄金也包含在其中 ， 因此当前投资者可以看到股市和黄金同涨同跌的情况 。
从交易层面来说 ， 市场一般在悲观的时候买黄金 ， 在绝望的时候卖黄金（以及其它一切非现金资产）这就是黄金避险属性的两面性 。
二、人为操纵 。 黄金的特殊金融属性 ， 决定了其与货币、股票等资产等的相关性 ， 更多的体现为争夺流动性 ， 在这种高风险时刻 ， 如果都去黄金避险 ， 只怕会产生虹吸现象 ， 风险资产里的资金会更加加速流出 ， 这会加剧危机 。
事实上 ， 过去四十几年 ， 战争、金融危机等全球风险事件 ， 对黄金价格的影响并不是那么简单直接--在2008年的金融危机中 ， 黄金也暴跌了30%之多 。
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回溯历史上 ， 美国出现股市与黄金同步下跌（并伴随国债利率小幅回落）的情况虽然罕见 ， 但是也出现过 。 2008年7-10月 ， 黄金价格快速从968美元跌至707美元 ， 而标普500指数也从1277点跌到最低845点 ， 是2008年金融危机期间 ， 美股跌幅最为明显的一个区间 。 （图中绿色框内）
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有私募基金经理分析 ， 无论是指数的下跌幅度 ， 还是黄金、股指、利率、原油四者同跌的奇特走势 ， 这里都与2008年金融危机后期有相似之处 。
"避险需求" ， 可以解释利率、股指、原油三者的共振下跌 ， 但是无法解释黄金价格的回落 。 而从黄金的金融本质来理解 ， 一个合理的解释是：市场预期通胀率的跌幅要比美债收益率的回落更大 。 --换句话说 ， 市场在预期全球可能陷入通货紧缩 。
货币供应量M2的增加 ， 不一定会带来物价P的上涨（也就是通胀） ， 往往在实际操作中 ， 有时会促成货币流转速度的回落 。 这个话题我们并不生疏 ， 其中一个体现就是之前常说的"目前宽货币到宽信用异常艰难" ， 虽然货币供应量上来了 ， 但是货币流转速度下来了--也就是银行不愿意贷、企业不愿/不能贷 。
这个情况并不只是在中国发生 ， 而是全球都在面临类似的困境 。 欧盟、日本和美国央行一直希望本地通胀能达到2%的目标水平 ， 但是确实很难 ， 有很长一段时间根本达不到 。
【黄金■沪银期货跌停！乱世买黄金？ 这一策略为何失效】美国历史上发生过四次大规模的通货紧缩 ， 每一次都导致了大量银行破产、失业暴增 ， 甚至间接诱发了世界大战的到来 ， 其中最著名的就是1929年的大萧条 。
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