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全球■一组惊人的全球数字背后之A股探秘（3月至5月行情预期）

中华网财经7号院紫荆工作室出品 文|钰开
当国内疫情的控制已经初见成效时 ， 全球疫情开始爆发 ， 引起了全球资本市场的恐慌 。 目前为止 ， 美股从最高点已经连续下跌了12%以上 ， 实为罕见 ， 历史上美股只发生了两次这样的急速跌幅 ， 一次是1929年的美国大萧条 ， 另一次是2007年的次贷危机 。 为什么会这样呢？难道就仅仅是因为对疫情的恐慌吗？实际上 ， 欧美经济的增速早已不能支撑股市的长期向上了 ， 美国资本市场泡沫由来已久 ， 欧洲经济并没有高增长而且更加令人堪忧 ， 所以疫情只是此时压垮欧美市场的最后一棵稻草 ， 脱下了"皇帝的新装" 。 从全球疫情爆发的分布来看 ， 透露出一些潜在规律；从脱下新装后的欧美实体经济能够看出 ， 全球资本流向的新格局与全球贸易供应链、产业链、价值链出现了新的共识与变化 。 通过以下的几组数据来看看 。。。。。。
疫情传播特点以及全球化贸易影响
从全球疫情分布规律来看 ， 有两点值得注意：第一、新加坡零死亡率 。 新加坡的例子对防疫工作非常有参考价值：1、对入境的人施行隔离检测 ， 同时号召大家不要医疗挤兑；2、在医疗资源富裕的情况下 ， 每个肺炎患者都能得到充足的治疗 。 目前还没有一个死亡病例 ， 而且新增人数也很少了 。 新加坡的经验告诉我们：如果自身没有其他综合性疾病 ， 当地气温较 ， 空气潮湿 ， 发现及时与隔离并且医疗资源较为充分 ， 新冠的致死率是不高的 。
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图片来源：腾讯
第二、气温很可能会影响病毒传播 。 如世界疫情地图所示 ， 目前高温地区的病毒传播速度较低 ， 感染人数较少 ， 主要分布在非洲、印度以及南美洲 。 "通过实验验证 ， 冠状病毒特别的耐低温、怕炎热" ， 赵卫教授所在的南方医科大学生物安全实验室 ， 17年前SARS流行时 ， 曾受委托专门开展过SARS冠状病毒生物学特性方面的研究 ， 为消杀部门采取针对性的消杀措施提供依据 。
另外由于澳洲持续大旱 ， 造成深林大火持续烧了5个月 ， 释放出难以置信的4亿吨二氧化碳 。 结果给素来以"极寒"著称的南极地区 ， 带来了历史上首次20°C的高温 ， 记住是南极的2月份 。 我国的喜马拉雅山周围的冰川在慢慢融化 ， 甚至出现了绿植 ， 据报道自2020年 ， 全世界的平均气温一直在不断刷新141年以来的高温纪录 ， 全球变暖之严重超出预期 。 可见今年不仅是一个大旱之年 ， 而且还是一个高温厄尔尼诺异常严重之年（插一句从中我们可以看出特斯拉全面布局新能源的考量是人类未来的必然选择 ， 巴菲特老爷子为什么积极的选择"光伏"赛道？） ， 据专家预计当全球进入5月的时候 ， 全球平均气温将超过25度以上 ， 北半球很多南部地区可以达到30度以上 。 这种气温条件下可能很大程度上减小病毒的传播力度 。 由此可见 ， 疫情真的有望在二季度得到控制 ， 全球贸易极有可能在二季开始修复 。 目前全球贸易虽然在下降 ， 主要原因还是美国的单边主义的问题 ， 疫情只是一棒子把短期全球贸易和投资彻底打到在地 ， 造成全球经济GDP严重受损 ， 而这恰恰会促使疫情过后 ， 全球贸易的报复性反弹 ， 让支持全球贸易的国家与地区更加的抱团（刚需） ， 同时全球化的最大引擎是科技 ， 科技是不可能熄火的 ， 所以全球化只是受到短暂的打击 。
3月美联储加息已成共识与必然
疫情在海外的蔓延目前来看依然只能算是短期影响 。 真正让资本市场恐慌的依然是疫情之下的实体经济：日本2019年4季度的名义GDP环比下降1.2%；欧元区2019年4季度GDP环比增长0.1% ， 处于衰退边缘 ， 其中意大利经济负增长 ， 德国是零增长 。 与此同时 ， 欧洲与日本央行的工具箱里已经没有有效工具可用了 ， 已经是负利率了 。 近期欧洲央行也表示近期不会再次降息 ， 因为对实体经济的刺激效果已经无效了 。 日本经济很大程度上要靠对我国的出口 ， 随着我国开工率的不断恢复 ， 日本有望在第二季度先于欧洲经济复苏 。
日本与欧洲的经济短期陷入窘境 ， 这将严重影响并降低美债长期收益率 ， 进而很可能再次造成：美债短期收益率>美债长期收益率 ， 形成美国国债短期与长期利率曲线严重倒挂 ， 一旦再次出现倒挂会导致全球资本市场二次恐慌 ， 美股再次迎来暴跌对经济会造成沉重打击 ， 对美国大选（3月3日周二美国民主党总统候选人正式选出）会产生意向不到的连锁反应 。 所以特朗普在急切呼唤美联储参与进来 ， 3月降息已成大概率事件 。
全球资本流向的新格局新时代
根据进出口数据网)亚洲各国的贸易额已经超过北美成为全球总贸易占比最大的区域了 ， 而这其中东盟地区贸易额的60%都是在亚洲内部完成的 ， 而这种趋势才刚刚开始 。 为什么会有如此大的变化与发展趋势呢？因为亚洲人口以及人口增长速率是世界最大也是最快的地区（如图） ， 更为重要的是这些人口绝大部分正在从贫穷走向小康 ， 其未来爆发出的需求与消费能力足以成为世界之焦点 ， 全球之中心 。
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资料来源:我与我们的世界 世界人口比例分布
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资料来源:我与我们的世界 世界人口增长量
随着亚洲的崛起 ， 一个由欧洲、北美、亚洲共同主导的世界经济的新格局正在显露出面貌 。 从短期库存周期与中期朱格拉周期这个角度来审视 ， 目前从工业设备投资占比GDP来看 ， 我国极有可能先与全球进入新一轮朱格拉周期 ， 库存周期的大底部要看汽车库存见底情况 ， 已经越来越明显有了见底现象 。 这都预示这3-5年内我国将进入新一轮复苏与繁荣周期 。
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资料来源：全球宏观对冲 ， 中华网财经整理
所以桥水基金更看好以中国为主导的亚洲新兴市场 。 除了以上的原因以外 ， 相比欧美成熟市场 ， 亚洲经济体不仅能分散风险 ， 还能提高组合回报 ， 理由在于：1.经济体高度融合 ， 经济总量不断增长 ， 对世界经济的拉动将逐渐超越欧美总和 。 （红线代表亚洲、蓝线代表欧美）
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图片来源：伦敦交易员
2、货币政策宽松弹药充足 ， 利率和资产回报率均高于欧美市场 。
3、经济增速和生产率增速远高于欧美国家 ， 与欧美国家处在债务周期不同阶段 。 这也是全球经济人口结构所决定的 。
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资料来源：全球宏观对冲 ， 中华网财经整理
注意这里桥水的观点并不是抛弃传统发达市场资产 ， 而是在原有组合里加入中国资产 ， 将会有更好的收益风险比 。 这个事实将会被越来越多海外资本所理解和消化 ， 意味着会有越来越多的海外资金开始逐步配置A股资产 ， 这是一个不可逆的趋势 。
新版证券法在2020年3月1日正式实施了 ， 这意味着A股迈进了一个全新的阶段 ， 旧有的思维需要尽快抛弃 。 对比美股中市值1000亿以上的公司占市场总市值的82% ， 而A股只占45% 。 美股里100亿以下市值的公司占市场总市值的区区2.4% ， 而A股同样市值的占比依然高达18% 。 换句话说该大的还不够大 ， 该小的还不够小 。
A股行情短期预判（3月-5月）
美联储降息对欧洲和日本是一个减负 ， 也会打开中国的降息空间与预期 ， 所以3月份也就是下周开始 ， A股有望迎来第二次反弹 ， 但是高度谨慎乐观了 。 以上证为例反弹如果不过2903点就要注意再次高抛 ， 如果站上2903点则可以继续持有一段时间 。
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资料来源:中华网财经
4月-5月保持谨慎乐观 ， 下跌震荡为主 ， 以形成中期大底 。 注意规避震荡风险 ， 结构性主线行情里不乏有些优质个股走出独立行情 ， 考验操作能力与基本面选股内功 。 以上仅供参考 。
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