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“消失”的聚美优品，“陈七块”变“陈两块”

文/唐亚华 编辑/魏佳 来源：燃财经（ID:rancaijing） 美妆电商第一股聚美优品在五年之内跌落神坛 。 纽交所史上曾经的最年轻CEO、网红带货鼻祖陈欧 ， 也从“我为自己代言”沦落到“陈两块” 。 近日 ， 陈欧再度提出聚美优品私有化要约 ， 计划以20美元/ADS的价格收购公司所有公开发行、非陈欧及其相关方所持有的普通股 。 这个价格表面上看有14.7%的溢价 ， 但此前聚美优品调整了ADS与A股数量的比率 ， 折算下来只有2美元/股 ， 而当初聚美优品的发行价是22美元/股 。 陈欧的这种行为被一些投资者诟病为“吃相难看” 。 1月19日 ， 聚美优品部分中国中小投资者向SEC致信 ， 反对此次私有化 ， 称这是一场蓄谋已久的抢劫 。 成立于2010年的聚美优品 ， 瞄准美妆特卖领域 ， 在2014年率先登陆美股 ， 最高市值曾达到56.5亿美元 。 而不久后的假货风波与变幻的市场环境让聚美优品很快走了下坡路 ， 股价一路下跌到2美元 。 截至2020年1月20日 ， 聚美优品总市值仅2.22亿美元 。 这些年 ， 错过了社交电商、直播带货、下沉市场的聚美优品 ， 也曾尝试多元化业务 ， 最终 ， 除了共享充电宝业务为其带来了部分营收之外 ， 其它业务长期僵化 ， 电商市场份额退到0.1% ， 实力演绎了如何把一手好牌打烂 。 多位业内人士表示 ， 私有化可能是出于陈欧或部分投资方的动机 ， 不排除其拆分或售卖街电的可能性 。 私有化对于流动性不强的聚美优品和创始人来说是好事 ， 但对于被套牢多年的股民来说却是一个“巨坑” 。 纵观整个行业 ， 目前垂直电商几乎没有能占据一席之地的玩家 。 这一方面是由于垂直电商的需求相对较少 ， 也是因为阿里巴巴、京东等巨头太强大 ， 挤压了没有差异化优势的垂直电商 。 未来 ， 不管私有化成功与否 ， 聚美优品短期内很难有翻身之日 ， 等待它的可能是慢慢消失 。 01 再提私有化 “陈七块”变“陈两块” 2020年1月12日 ， 聚美优品创始人陈欧提出私有化要约 ， 计划以20美元/ADS（美股存托凭证）的价格收购公司所有公开发行、非陈欧及其相关方所持有的普通股 。 此前 ， 聚美优品宣布调整ADS与A类普通股之间的比率 ， 由原来的1股ADS代表1股A类普通股调整为1股ADS代表10股A类普通股 ， 也就相当于是2美元/股 。 而这个价格远远低于当初聚美优品的发行价22美元/股 。 事实上 ， 早在2016年 ， 陈欧就曾计划以7美元/ADS的价格将聚美优品私有化 ， 但由于收购价格过低遭到中小投资人的强烈反对 ， 金沙江创投合伙人朱啸虎更是直接把陈欧称为“陈七块” 。 最终在2017年11月 ， 第一次私有化计划失败 。 文渊智库创始人王超解释 ， 私有化在行业内很普遍 ， 如果不想成为公众公司、接受公众监督 ， 把在社会上流通的股份用一个合理的价格赎买 ， 就会退市回归到私有公司 。 他提到 ， 2016年曾有一批中概股公司提出过私有化 。 “当时在A股可能很值钱的公司 ， 在美股不值钱 ， 这些公司看到了中间的溢价 ， 就拆掉VIE架构 ， 回到国内股市 。 360在美股的最高市值是100亿美元 ， 回到国内以后 ， 市值最高时达4538亿元 ， 现在降到了1667亿元也比在美股时高 。 ” 王超认为 ， 几年前私有化风潮是为了赚取两个市场之间的差价 ， 但聚美优品的私有化不是这种情况 ， 它的市值缩水了95%以上 ， 现在要以2美元的价格私有化 ， 对股民来说这个行为很恶劣 ， 也说明这是一家失败的公司 。 “大部分公司当然是有跌有涨 ， 但不会让股东吃这么大亏 ， 上市是对公众的一个承诺 。 我们不知道陈欧内心是怎么想的 ， 但是从外表来看 ， 陈欧没有承担到一个股东、创始人、企业领导应尽的责任 。 ”王超表示 。

“消失”的聚美优品，“陈七块”变“陈两块”

他还提到 ， 私有化最后的陈欧是赢家 ， 因为他是最大股东 ， 上市时让出了一部分股份 ， 以22美元的价格套现了一波 ， 他肯定是挣到钱 ， 但是后来入场的大小股东是有损失的 ， 对聚美优品来说 ， 公司商誉扫地 ， 很难东山再起 。 百联咨询创始人庄帅表示 ， 很多公司有过私有化经历 ， 例如阿里、银泰、高德 ， 聚美优品私有化引发争议是因为股价跌得太厉害 ， 很多人被套牢 。 聚美优品提出私有化 ， 一方面因为上市公司比较透明 ， 财务数据、投资战略必须披露 ， “聚美优品投资共享充电宝 ， 如果不是上市公司其实也没什么 ， 但一个做化妆品的上市公司拿几个亿去投资共享充电宝 ， 搞得公司和被投企业压力都很大 ， 所有信息也要对外披露 。 ” 另一方面是上市公司做的很多事情需要证监会批准 ， 比如收购、投资等 ， 有时候可能还会被驳回 。 如果公司的股票走势不错 ， 市值持续增长 ， 留在二级市场当然是好事 。 但聚美的问题是没有很好的发展空间 ， 想转型还要受众多束缚 ， 选择私有化之后 ， 可以按照自己的节奏发展 。 就跟当当一样 ， 觉得自己在全渠道全品类的竞争里已经没有机会了 ， 私有化以后 ， 这几年活得也很好 。 站在聚美优品公司的角度来说 ， 私有化退市是利大于弊 ， 对陈欧个人也一样 。 “从感性角度来看 ， 股民会谴责他 ， 但是理性来看 ， 只要他不触犯法律 ， 就无可厚非 。 作为二级市场的股民来说 ， 就和风险投资一样 ， 这是赤裸裸的资本运作 ， 很多人还没有吃一堑长一智 。 中国经济不够成熟 ， 资本市场不够成熟 ， 炒股就要去好好了解别人的业务 ， 了解整个竞争环境 。 ”庄帅表示 。 不过 ， 目前陈欧只是发起私有化要约 ， 王超认为最终很难成功 。 美国的诉讼机制非常发达 ， 陈欧这样做可能会遭受到公众的集体诉讼 ， 美国资本市场的规则是宽进严出 ， 赚一把想跑 ， 没那么容易 。 02 美妆电商第一股 五年后市场份额仅剩0.1% 聚美优品曾经赶上了好时代 。 2010年3月 ， 陈欧和斯坦福学弟戴雨森、南洋理工大学学弟刘辉 ， 三人回国创业成立团美网 ， 后改名为聚美优品 。 从化妆品限时特卖商城起家 ， 首创“化妆品团购模式” ， 一年后 ， 聚美优品的总销售额就突破了5亿元 。 随后的聚美优品一路顺风顺水 ， 三年下来 ， 单月销售额从10万元升至6亿元 ， 成为中国美妆类电商的龙头企业 。 “我是陈欧 ， 我为自己代言”一度成为网络热词 。 据中国电子商务研究中心数据 ， 2011年-2013年 ， 聚美优品的净营收分别为2180万美元、2.332亿美元和4.83亿美元 。 2013年 ， 聚美优品销售额突破60亿元 ， 营收同比增加约150% ， 净利润增幅高达592% ， 其中毛利率达24.5% 。 2014年 ， 陈欧率领聚美优品挂牌上市 ， 其天使投资人徐小平发微博称“陈欧创造了历史记录 ， 成为了纽交所历史上最年轻的CEO 。 聚美优品发行价22美元 ， 市值一度达到56.5亿美元 。 然而 ， 好景不长 ， 上市后不久 ， 由于假货风波以及陈欧被曝履历造假等负面事件影响 ， 其股价持续下跌 ， 如今公司市值仅剩2.22亿美元 。 2016年至2018年 ， 聚美优品的活跃客户数量从1540万下降至1070万 ， 订单数从6150万下降至3800万 ， 与聚美优品合作的供应商和第三方商家数量从2244家降低至1341家 。


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