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中国证券报@11月进口同比增2.5%由负转正 民企成第一大外贸主体

原始标题：由负转正！11月进口同比增2.5% ， 民企成第一大外贸主体

11月外贸数据今天出炉 。

海关总署公布的数据显示 ， 我国外贸保持较好的韧性 。 前11个月 ， 外贸进出口总值达到28.5万亿元 ， 增速保持平稳 ， 同比增长2.4% 。

11月 ， 我国进出口总值2.86万亿元 ， 增长1.8% ， 进口增速大幅转正 。 前11月 ， 出口15.55万亿元 ， 增长4.5%；贸易顺差2.6万亿元 ， 扩大34.9% 。

分析人士认为 ， 未来在基数效应下 ， 出口或转为正增长 。

进口大幅转正

海关总署8日发布的数据显示 ， 以人民币计 ， 11月我国进口1.29万亿元 ， 同比增长2.5% ， 上个月为同比下降3.5% 。 以美元计 ， 11月我国进口1830.1亿美元 ， 同比增长0.3% ， 上月为同比降6.2% 。

中国证券报@11月进口同比增2.5%由负转正 民企成第一大外贸主体

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来源：Wind

招商证券宏观研究谢亚轩团队指出 ， 进口数据环比显著回升主要是基数效应 。 在这一效应下 ， 未来进口增速的中枢也会较前期提升 。 此外 ， 内需维持平稳、人民币走强带来的价格因素也对进口有一定支撑 。

长江证券赵伟团队认为 ， 进口增速5月以来首次转正 ， 与低基数、部分大豆进口税收豁免等因素有关 。 分国别来看 ， 从美国进口增速自去年9月以来首次转正 。

不过 ， 赵伟团队称 ， 11月进口环比增长7.7% ， 仍低于2011年以来同期平均水平（8.8%） ， 内需压力或仍然存在 。

外需暂未好转

出口方面 ， 以人民币计 ， 11月我国出口1.57万亿元 ， 增长1.3%；以美元计 ， 出口2.26万亿美元 ， 下降0.3% ， 低于预期 。

谢亚轩团队指出 ， 在基数小幅下滑的背景下 ， 11月出口增速与前值大体持平 ， 略微低于上月的-0.9% ， 表明外需形势没有明显好转 。 再结合基本面方面来看 ， 虽然近期部分国家经济数据出现边际改善迹象 ， 但CRB指数仍有所走弱 ， 显示这些改善仍未对全球经济产生显著的积极作用 。

该团队认为 ， 在基数中的抢出口因素持续消退、前期外需下滑的作用下 ， 出口增速会逐渐转正 ， 2020年可能将维持小幅正增长 。

赵伟团队亦称 ， 低基数对出口数据虽有一定支持 ， 但外需疲弱仍是影响出口表现的核心逻辑 。 其他出口导向型经济体中 ， 韩国11月出口继续深跌、巴西出口跌幅进一步扩大 。

赵伟团队认为 ， 未来一段时间 ， 低基数或对贸易相关数据起到一定支持 ， 但全球经济景气走弱背景下 ， 外需对贸易链行为的压制仍将持续 。

西方不亮东方亮

今年前11个月 ， 我国货物贸易进出口总值28.5万亿元人民币 ， 比去年同期（下同）增长2.4% 。 其中 ， 出口15.55万亿元 ， 增长4.5%；进口12.95万亿元 ， 与去年同期基本持平；贸易顺差2.6万亿元 ， 扩大34.9% 。

分国别来看 ， 我国对欧盟和东盟等主要市场进出口增长 ， 对“一带一路”沿线国家进出口增速高于整体 。

前11月 ， 我国与美国贸易总值为3.4万亿元 ， 下降11.1% ， 占我外贸总值的11.9% 。 其中 ， 对美国出口2.64万亿元 ， 下降8.4%；自美国进口7630.5亿元 ， 下降19.5%；对美贸易顺差1.88万亿元 ， 收窄3% 。

中日贸易总值为1.97万亿元 ， 下降0.5% ， 占我外贸总值的6.9% 。 其中 ， 对日本出口8990.6亿元 ， 增长2%；自日本进口1.07万亿元 ， 下降2.4%；对日贸易逆差1678.4亿元 ， 收窄20.7% 。

同期 ， 中欧贸易总值4.4万亿元 ， 增长7.7% ， 占我外贸总值的15.4% 。 其中 ， 对欧盟出口2.67万亿元 ， 增长9.5%；自欧盟进口1.73万亿元 ， 增长4.9%；对欧贸易顺差9357.5亿元 ， 扩大19.2% 。

我与东盟贸易总值为3.98万亿元 ， 增长12.7% ， 占我外贸总值的14% 。 其中 ， 对东盟出口2.22万亿元 ， 增长16.9%；自东盟进口1.76万亿元 ， 增长7.8%；对东盟贸易顺差4688.5亿元 ， 扩大70.9% 。

中国证券报@11月进口同比增2.5%由负转正 民企成第一大外贸主体。同期 ， 我国对“一带一路”沿线国家合计进出口8.35万亿元 ， 增长9.9% ， 高出全国整体增速7.5个百分点 ， 占我外贸总值的29.3% ， 比重提升2个百分点 。

谢亚轩团队指出 ， 11月我国对除韩国以外的新兴市场出口增速均回升 ， 对美出口的下滑和对新兴市场出口的强劲 ， 可能反映了一定程度的规避税收的转口贸易行为 。

民企成第一大外贸主体

值得注意的是 ， 民营企业进出口快速增长 ， 所占比重提升 。

前11个月 ， 民营企业进出口12.12万亿元 ， 增长10.4% ， 占我国外贸总值的42.5% ， 比去年同期提升3.1个百分点 ， 成为我国第一大外贸主体 。 其中 ， 出口8万亿元 ， 增长12.4% ， 占出口总值的51.4%；进口4.12万亿元 ， 增长6.5% ， 占进口总值的31.8% 。

中国证券报@11月进口同比增2.5%由负转正 民企成第一大外贸主体。同期 ， 外商投资企业进出口11.46万亿元 ， 下降3.7% ， 占我国外贸总值的40.2% 。 国有企业进出口4.82万亿元 ， 下降0.6% ， 占我国外贸总值的16.9% 。


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